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一、高科技企業的財務特點

1．在傳統工業經濟中，經濟增長主要依賴于資金、廠房、機器設備等有形資產，物資資本所有者的利益高于其他所有者的利益，掌握企業的剩余財產控制權。高科技企業主要是知識、智力的投入，企業資本結構發生了顯著變化，物資資本地位相對下降，而知識資本（專利權、商標權、技術創新、人力資源等）所占比重大大提高，高科技企業無形資產比重大使其資產的概念發生了較大變化，超越貨幣資本和實物形態的無形資產是高科技企業的主要資源。高科技企業在重視對有形的物資資本管理的同時，更加要重視對無形的知識資本的管理。

2．高科技企業創業時往往規模很小，但憑借其技術成果可以迅速成長。高科技企業科技創新活動一般要經過研究開發、中間實驗、商業化等階段，需要投入大量資金。另外，高科技產品生命周期短，更新速度快，高科技企業常常處于研發、生產、銷售的周而復始的循環中，加劇了資金需求，也使得資金需求呈現周期反復的特征。因此高科技企業資金需求量大、集中且呈現明顯的周期性和動態性。

3．高科技企業主要靠創新產品的新穎性、沒有競爭對手，享受較高壟斷價格來獲利。但新技術的開發成功率并不高，一旦開發失敗，或者研制的產品不被市場接受，前期投入將無法收回。同時知識具有明顯的外部經濟性，科學技術的時效性，特別是在專利保護意識較差的市場，產品的模仿者較多，企業的實際利潤比預計要少很多。再者由于高科技企業的管理者絕大部分是技術的開發者，缺乏專業的企業管理知識，某種程度也擴大了企業的經營風險。企業投資的風險管理成為高科技企業財務管理工作的重要內容。

二、傳統財務管理在高科技企業中所面臨的問題

1．在傳統工業經濟中經濟增長主要依賴于物資資本，而在高科技企業中知識資本成為企業中最重要的投資對象。但傳統的財務管理對無形資產涉及不多，財務管理比較注重固定資產投資和營運資本管理，強調有形資產或資金的管理，沒有抓住高科技企業創新價值的主要因素，導致許多企業往往低估無形資產價值，不善于利用無形資產進行資本運營，更談不上對無形資產的投資決策。傳統財務管理較多著眼于物質資本的做法，導致大量無形資產在會計報表中無法得到確認或準確計價，必然造成高科技企業價值的低估，傳統的財務管理內容已不適應高科技企業的投資決策需要。

2．傳統財務管理已經形成較為完備的風險防范體系，然而在應對技術風險方面存在較大的不足。例如，在現有的投資決策中，研發費用往往作為前期投入列入沉沒成本，一般不考慮。但是在高科技企業中，技術創新與開發所需投入一般較大，足以影響企業的生存，一旦開發失敗，前期投入就變得毫無意義，對技術開發風險的防范應當列為高科技企業財務管理的重要內容。高新技術企業對科技人才的依賴性極強，而科技人才又有著競爭激烈、流動性強的外部環境、因此如何吸引人才長久地忠實于企業，避免高科技企業中的人才風險也是財務管理面對的現實。

3．高科技企業是建立在知識和信息的生產、分配和使用上的企業，改變了傳統的以資金、廠房、機器設備為主要內容的資源配置結構，傳統的財務管理目標“追求股東財富最大化”忽視了人力資本對高科技企業發展的重大作用。傳統財務管理理論側重資本的運用和設備的更新，財務評價體系僅限于可用貨幣計量的財務指標，而對人力資本缺乏考核和評價，使得以依賴人的主觀能動性創造財富的高技企業無法建立起有效的激勵機制，重獎制、年薪制雖然在一定程度上激勵了企業的經營者和高新技術的發明者，但缺乏持久的力度，難以避免經營者的短期行為，導致人才流失。傳統財務評價指標不能滿足高科技企業的需要，建立起對知識資本價值進行評價的財務指標是高科技企業財務管理亟待解決的重要問題。

4．傳統財務管理強調成本收入分析，突出會計報表數據的靜態比較，追求企業當前利潤最大化。而高科技企業的價值往往表現在動態性上，而非企業目前收益率，企業發展周期和產品創新時間短而快，傳統財務管理無法全面、系統地反映高科技企業的未來發展狀況，忽略了高科技企業的成長性?？傊畟鹘y財務管理理論主要基于靜態或比較靜態方法，而高科技企業則是一個動態經營的過程。

三、高科技企業財務管理方式創新

1．高科技企業的價值在于利用科技、知識等無形資產創造財富，這對無形資產比重較大的高科技企業而言，首先是要解決企業無形資產的確認問題。要避免傳統財務管理中主要是根據企業賬面凈資產來計算企業價值，這樣會低估企業的價值，而應通過對高科技企業未來增值的預測來分析企業價值。在判定高科技企業價值方面，需重新設計財務評價指標，具體可采用經濟附加值、市場附加值等。經濟附加值等于企業稅后利潤與債務資本成本和權益資本成本的差額，測算的是一個企業過去年度的經營成果，可用分析經營者經營的得與失，促使經營者千方百計用較少的資本做更多的事。市場附加值等于市場上公司股價總值與全部投入資本的差額，它主要用來衡量上市公司市場價值與企業賬面價值的差額，反映出市場對企業前景的評價。

2．一般而言，收益與風險是成正比例的，高科技企業的高收益率必然伴隨著高風險。高科技企業在生命周期的不同階段，各類風險的強弱程度各有不同。首先，在新產品開發初期應參與可行性論證，制定詳細的預算和風險控制方案，即將技術開發風險防范列為企業財務與會計工作的重要內容。其次，在開發過程中，根據預算對開發項目實施成本控制，并適應企業的發展戰略，實施企業的融資策略，并迅速對市場行情做出反應，包括決定是否有繼續開發的必要，同時盡量把損失降低到最小。最后，在高科技企業的經營過程中，引進專門管理和營銷的人才，將技術開發者與企業管理分開，加強會計系統的風險預警功能，加強預測能力。此外，對于財務合約中的債務合約、管理合約等的執行情況要進行監督，從而建立健全的約束機制。

在高新技術企業中無形資產的投資風險遠遠大于固定資產，因此如能對那些技術進步快、產品生命周期短又能對國民經濟具有很大促進作用的無形資產采取類似于固定資產的加速折舊法進行攤銷，也不失為一種降低風險的辦法。同時，運用時間價值理論和風險價值理論，結合財務管理新的決策手段，正確而有效地對無形資產投資進行決策分析，建立適用于無形資產投資決策的模式。

3．成長中的高科技企業對資金的要求和依賴程度較高，高科技企業的資金管理應向籌資方向傾斜，充足的資金，將保證研發和市場擴展活動的順利進行。為籌集高科技企業發展所需要的資金，財務管理部門應較好協調能提供支持的有關單位及部門，對籌資條件進行不斷創新和發展，積極拓展多種籌資渠道，增加企業權益資本。高科技企業融資主要包括向銀行金融機構借款、創業板市場直接融資、風險投資企業注資、戰略投資等。另外，在高科技企業創立前期還有一種權益類融資辦法，及“知識融資”。在企業創立之初，資金短缺，然而有較多的知識人才，他們可以以知識投入企業，取得股份，把個人的報酬與企業緊密聯系起來，促使人才為企業的成長盡最大的努力。還可以以本企業的科技實力與大公司聯合開發，從而獲得雄厚的資金來源。在資金的使用上，首先，應保證研究開發經費的投入，要注重投入的質量。以保證企業不斷地開發出新產品，保證企業市場占有率的擴大和高收益的獲得。其次，加大人力資本的投入，高科技企業的價值大部分就是人力資源創造的。

4．由于在高新技術企業中，無形資產在企業資產中占主體部分在企業發展中居于支配性地位，與有形資產相比無形資產的投資風險遠大于有形資產的投資風險。企業應加強調查研究，運用科學方法搞好對投資項目的可行性分析，同時要結合無形資產和親的經濟時代的特點，構造出適用于無形資產投資決策的模型。運用時間價值理論和風險價值理論，正確而有效地對無形資產投資進行決策分析。

5．股利政策主要是確定公司的利潤如何在股東紅利和再投資這兩方面進行分配，這與公司的投資決策、融資決策等密切相關，良好的股利政策對于提高高科技企業財務管理的質量有著非常重要的作用。高科技企業的財務管理通常可有兩種股利分配政策：①剩余股利政策，即公司的盈余首先應當用于盈利性投資項目資金的需要，在滿足了盈利性投資項目的資金需要之后，若有剩余，則企業可將剩余部分作為股利發放給股東。②低正常股利加額外股利政策，即企業每年只支付數額較低的正常股利，而當經營非常好時，加付額外股利給股東，這一政策即使股東能獲得股利又使公司具有較大的彈性。

6．將人力資源引入財務管理，這包含兩方面的含義：①是指直接將人力資本引入企業的收益，財務資本與知識資本共享資本收益。②是指利用金融工具，建設有效的激勵機制。財務、會計人員應在人力資源管理方面主動參與企業工資和員工持股方案的研究，它是穩定中高級管理人才和科技人員、加強對人才的風險管理的一種行之有效的辦法。具體操作中可以用“績效股”、“股票期權”、“年薪制”、“利潤分成制”等激勵手段，褒獎企業的主要經營管理者和科技人員，使他們感到企業的利益與自身的利益息息相關，從而全身心投入到工作中去。

總之，在知識經濟的時代，高科技企業已成為經濟發展的主力軍，高科技企業也形成了與以往工業企業不同的財務特征，傳統財務管理卻越來越不能適應高科技企業管理的要求。筆者認為應當著重從知識資本的確定、風險控制、籌資活動和人力資源等四個方面加強管理，形成四維財務管理模式，從而促進高科技企業的發展.

高科技產業是以科技為核心力量，知識高度密集，學科高度綜合的產業，高科技企業是其運營的主體。這種技術與市場相結合的特點導致高科技企業自身財務上的特殊性以及傳統財務管理的不適應性，因此研究高科技企業財務管理模式對促進科技企業的發展具有重要意義。