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摘要：隨著我國經濟社會的持續發展，對外投資和兼并重組的步伐不斷加快，且企業投資能為企業獲得更多的利益，因此企業集團投資活動是企業求得長期持續發展和對外實現擴張的重要手段。但是企業在投資管理過程中,如果對股權投資方法和風險控制經驗不足，或者資金結構不合理，對長期股權投資的管理不到位，造成長期股權投資在企業的經營中存在一定的風險。本文重點討論強化企業長期股權投資的過程管理，指出了長期股權投資在實際運行中存在的風險，并針對存在的風險，提出有效地解決對策，防范和規避投資風險，保障股東權益，促進企業集團投資收益最大化。

關鍵詞：企業集團；投資收益；風險管控

企業經營規模不斷擴大或向其他行業轉型發展，企業的下屬子公司不斷的增多，企業擁有的長期股權也比較多。因長期股權資金投入較大，運行周期較長等特點，一旦長期股權投資結構不健全，沒有實施嚴格的跟蹤管理，將會給企業造成巨大的投資風險。長期股權投資對企業的多元化經營和降低企業所在行業的系統性風險起著至關重要的作用。企業如果要想在長期投資過程中將風險控制到最低水平，必須對于股權會計核算及其財務狀況做到充分了解和管理，通過科學的分析和合理投資將風險降至最低。

一、企業集團長期股權投資概述

企業集團公司投資收益主要是通過實業投資和金融投資來獲取。實業投資主要是投資入股設立子公司形式，即長期股權投資；金融投資主要是證券投資，包括交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、期貨、委托貸款等。長期股權投資被投資公司按照持股比例或享有份額分為全資子公司、控股子公司、參股公司。企業集團投資目的主要分以下三類：擴張性需求；維持性需求；外在性需求；根本動機是追求較多的投資收益和實現最大限度的投資增值。長期股權投資收益包括投資企業按照股權比例應分享的被投資企業的稅后利潤、股權轉讓收益、清算收益及其他收益。股權投資管理的目的就是為了保證股東的意志在被投資企業得以貫徹和執行，保障股東權益的實現，并爭取股東權益最大化。

二、企業集團長期股權投資存在的風險問題

長期股權投資面臨的風險涉及投資前決策風險、投資運營中管理風險和投資后清算風險。具體體現在以下幾個方面：

1、前幾年，市場經濟發展旺盛，許多企業不僅擴大產能，也向其他地區，其他產業擴張，或獨資、或合資投資成立分、子公司，但隨著國家產業政策的調整，鋼鐵、煤炭、水泥產能過剩，很多項目建成后沒有市場，連續虧損。盲目投資，耗費大量人力、物力，沒有做好對市場的研判及項目可行性研究，發生投資決策風險。

2、隨著集團公司相關多元產業戰略的實施，長期股權投資數量與金額大幅增加，但集團公司在被投資單位的戰略定位、盈利能力、經營狀況、對集團公司的貢獻度等方面，缺乏行之有效的管控手段，使投資目的與收益不能及時實現。

3、集團母公司舉債籌措大量資金進行投資，相當數量的被投資單位長期沒有回報，導致集團母公司背負大量貸款利息支出，資金被長期占用，利用率低下。已經成立的子公司并無實際的生產經營，每年資產的折舊攤銷費用和管理費用較大，使得集團整體經營業績產生較大的負面影響。

4、隨著被投資企業經營業績普遍下滑，集團母公司長期股權投資收益水平明顯下降。占用集團母公司大量投資資金的全資與控股子公司，每年向集團母公司上繳利潤（或分紅）的很少，收益甚微，其中一些公司由于經營不善，破產清算，導致集團公司投資損失，造成集團母公司長期股權投資綜合投資收益率遠低于其對應的資金成本（機會成本，利率采用一年期貸款基準利率），投資效益低下。

5、部分全資子公司及控股子公司連續幾年盈利卻不給集團母公司分紅（或上繳利潤），導致集團公司資金短缺而部分被投資子公司現金流充裕的現象，反映出集團公司在全資子公司上繳利潤、控股子公司分紅方面的管理存在一定問題。

6、投資企業雖然對參股子公司無實際控制權，但投資金額大、數量多，而實際取得的收益非常低，反映出集團公司對參股子公司的經營與分配缺乏有效監督。

7、集團公司對子公司長期股權投資管理不到位：子公司下屬分、子公司發生的對外承包費、股權轉讓款，因對方公司經營異常，款項有可能無法收回；合資對方未按協議約定時間支付股權投入款，或抽逃貨幣出資額，有可能給投資企業形成損失，負責管理項目的投資團隊成員或派駐投資對象企業的人失職，產生道德風險或管理不到位風險，危害投資者的利益，這些都給集團公司投資收益帶來重大影響。

8、根據煤炭、鋼鐵行業整體的發展形勢和國家去產能的基本要求及目前資源價格的大幅下跌，資源礦產企業將面臨較大的經營風險。有些公司已成立，但受國家宏觀政策調控影響，項目沒有被國家批準、或者未能取得采礦證，加上資金緊張等原因，未能按期開工建設。已購置地塊仍然處于閑置狀態，存在被國土部門無償收回的風險。直接影響公司的運營，沒有合法齊全的手續，公司就會處于停滯狀態，母公司的投資長期無回報。

三、企業集團長期股權投資風險防范

防范并控制投資風險，以實現財務管理目標，是企業財務管理的工作重點，要重視投資決策和投資后的風險管理，加強投資對象基本面惡化或業績顯著低于預期時的風險管理。具體對策為：

1、加強長期股權投資的相關職能部門管控。公司對長期股權投資實行集中管理，制定長期股權投資管理標準，劃分公司股權投資組織機構與職責權限。權責明確，完善內部控制制度，有效制衡內部監督管理和風險控制制度，維護出資人權益。

2、對長期股權投資“分門別類”進行監管。集團公司產權與相關管理部門，要根據被投資單位在集團公司戰略規劃中的定位，比如是以實現收益為目的、還是以投資控制資源等其他戰略為目的，“分門別類”對長期股權投資單位進行監管，實現集團公司既定投資目標。

3、對長期股權投資“有重點的”進行監管。統計集團公司長期股權投資金額較大（如上億元）的公司，集團公司產權與相關管理部門要重點關注這些單位的財務與經營情況，加強其財務與經營監管工作，避免或減少因管理不善給集團造成投資損失。

4、集團公司要根據對被投資單位控股情況制定利潤分配政策，確保收益分配合法、收益資金及時足額收取。（1）全資子公司：完全由集團公司控制，無其他特殊原因，利潤全額上繳集團母公司。（2）控股子公司：利潤分配方案由子公司股東（大）會或董事會決定。集團公司產權與相關管理部門要根據控股子公司財務與經營情況，會同子公司管理層擬定控股子公司利潤分配方案報集團公司批準，并由集團公司派駐高管人員按集團公司批準的方案在子公司相關決策會議上行使表決權，保證集團公司投資收益實現。（3）參股子公司：集團公司派駐高管人員要在其利潤分配預案通過前將預案提交集團公司，集團公司產權與相關管理部門進行充分討論并形成決策意向，上報集團公司批準后，由派駐高管人員在子公司相關決策會議上行使表決權，保證集團公司投資收益實現。

5、評價長期股權投資效益，追究管理者責任。提高企業經營管理水平，增加管理者的風險意識。評價長期股權投資效益，對投資過程中出現的失誤，企業應建立責任追究制度，明確決策者和實施者應承擔的責任。對于因重大決策失誤而造成的損失，企業應追究董事會等相關決策人員的責任；對在投資過程中違規操作而給企業造成損失的，應追究具體實施人員的責任；對子公司被投資單位經營管理者造成損失責任的，應當撤銷職務、停止升遷等制裁。

6、健全對外投資的管理，積極行使股東權利。強化被投資企業的監管，明確投資關系，追償承包費，對投資的過程和結果進行監控，對投資行為做出適當的分析和預測，追償股權轉讓款或股權投入款，減少投資損失。理順投資關系，做到整個投資過程合法、合規，及時納入集團合并范圍。

7、保證長期股權投資的收益與成本相配比。企業在取得長期股權投資時要以資金實力和籌資能力為限，投資帶來的現金流入的規模和時間要與籌資的現金流量盡量保持一致，避免財務危機的發生。企業選擇的長期股權投資項目應是最優項目，以最低的成本獲取最大收益，如果長期股權投資效益低下，資金使用嚴重浪費，應防范低效項目的投資。

8、對部分投資項目進行處置。對不符合企業發展戰略，無實質運營或喪失繼續持有價值的長期股權投資，企業應及時計提減值準備或進行妥善處置，降低成本費用開支，減少損失，規避集團公司經營風險。根據《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》（國發〔2013〕41號），以及《甘肅省工業領域去產能去庫存降成本實施方案》（甘政辦發〔2016〕25號）文件，及時淘汰落后產能，將落后產能及時清理。

四、結語

長期股權管理以及優化內部資源，是增強企業的核心競爭力的重要手段。企業建立科學有效的長期股權投資管理模式和風險控制體系,對加強企業長期股權投資管理與風險控制，企業資產保值、增值具有重要的戰略意義,只有這樣才能提高企業的核心競爭力，為企業的健康發展奠定堅實基礎。

參考文獻：

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[3]李紅.淺談企業投資管理的問題及對策[J].中國電子商情：科技創新,2013,（21）：50—51.

作者：李海賓 單位：酒泉鋼鐵（集團）有限責任公司