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摘要：在社會經濟的帶動下，我國的股權投資行業發展迅速。實踐證明，與企業高管雙重激勵有直接關系。企業高管的雙重激勵主要是指薪酬激勵和股權激勵兩種，成為股權投資考察企業高管激勵影響的重要手段。本文通過對大量實踐成果進行研究可知，通過拉大企業員工的薪酬，能夠達到激勵員工的目的，需要加大對高管股權激勵方式的應用，展現其在股權投資行業中的應用效果。

關鍵詞：股權投資；企業高管；雙重激勵

1引言

近年來，股權投資行業在世界范圍內發展迅速，股權投資及企業治理方法受到了人們的廣泛關注。相關人員對股權投資與企業高管之間的聯系進行了大量的研究，研究結果表明，股權投資者通過運用股票期權及可轉換優先股等合同設計形式，能夠達到對投資企業高管層的激勵作用，降低投資者與企業管理層之間的沖突，展現出股權投資對公司治理的作用。

2理論假設與實證設計

通過對所有權與控制權分離的現代企業進行分析可知，兩者之間的管理者與股東之間的利益存在不一致現象，引發兩者之間存在嚴重的問題，管理者要想確保自身利益的最大化，需要通過機會主義行為損害股東的利益來實現。為了避免為管理者提供該種機會，股東需要采用激勵及監督措施，來保證企業的價值。管理者可以采用的激勵措施包括薪酬激勵和股權激勵兩種。現做出如下假設：假設1：股權投資機構持股比例越高，對企業高管的激勵作用越明顯。該項假設主要是指股權投資者通過與控股股東及公司高管談判等形式，將其直接作用在高層管理者薪酬計劃中。同時，也可以通過股東積極主義、表決權及董事會席位等形式，對高管層的薪酬結構產生極大影響，有助于提升股權投資機構的激勵動力和激勵能力，以此來提升企業公司的績效，展現出企業高管的激勵性作用。假設2：股權投資機構占公司董事會席位比例越高，對高管的激勵作用越強。該項假設在實施過程中，需要加大對股權投資機構背景及經驗的了解，采用聯合投資等角度，對股權投資機構對企業高管激勵作用的影響進行分析。假設3：股權機構具備的經驗越豐富，有助于提升對公司高管的激勵性作用。假設4：在不同的背景影響下，股權投資機構對公司高管產生的作用存在一定的差異。假設5：采用聯合投資形式，有助于強化股權投資機構對公司高管的激勵作用。

3實證結果與分析股權投資者特征

對高管薪酬水平、高管與普通員工的薪酬差距及高管持股比例進行描述性分析，分析結果顯示，具有外資背景的股權投資企業，更加重視對公司高管的激勵，激勵內容以薪酬為主，通過拉大員工之間的薪酬差距，以達到激勵高管的目的。采用固定薪酬激勵方法，拉開高管與普通員工之間的薪酬水平。通過對高管薪酬水平、高管與普通員工的薪酬差距及高管持股比例進行變量及控制變量分析，發現持股比例對薪酬水平產生正向影響，對股權激勵產生負向影響。在持股比例較高的情況下，傾向于拉開薪酬差距來達到激勵的目的。目前，我國的大多數企業都屬于家族史企業，企業中的管理層主要由家族股東來擔任，股東股權存在過度集中情況，直接影響著股權投資機構的績效管理情況。因此，可知目前國內的股權投資機構不傾向于采用公司高管激勵制度。造成該種結果的主要原因與股權激勵方式在我國應用的不成熟、投資者與公司高管之間的信息不對稱有直接關系。研究表明，具有政府背景的股權投資機構更加傾向于提升高管薪酬水平來達到激勵的目的，而民營企業試圖通過拉大高管與普通員工薪酬的形式來達到激勵目的。通過提升高管的薪酬水平，有助于提升企業的業績及公司高管工作效率，而國內的股權投資機構傾向于采用企業股權控制方法。具有較大規模的企業傾向于采用薪酬激勵制度，而小規模的企業傾向于采用股權激勵制度。出現該種現象的主要原因是由于，近年來成本隨著企業發展規模的不斷擴大而增加，應用薪酬激勵制度，相對于股權激勵制度，更有助于降低企業成本。我國的小規模企業數量較多，收入水平不高，發展潛力小，不能為企業高管人員提供過多薪酬上的支持，阻礙了薪酬激勵制度的實施。因此，小規模企業主要是采用對公司高管人員上的激勵來達到激勵的目的。高新技術產業作為我國現階段企業類型中的新型產業，相對于企業產業而言，存在信息不對稱、成本高等特點，因此，股權機構在選擇激勵方式上，更加傾向于薪酬激勵，而非股權激勵。

4結語

本文運用實證分析的形式分析股權投資與企業高管雙重激勵的影響，可知目前國內股權投資機構倡導采用提升薪酬水平、拉大員工之間的薪酬差距等形式來達到激勵員工努力工作的目的，充分地展現出了公司股東與投資者之間的利益關系。通過本文的研究，為股權投資機構不斷改善公司高管激勵制度提供了依據，有助于確保股權投資者與管理層之間利益分配關系的合理性，調動了企業高管的工作積極性，主動投入到保護投資者的投資熱情中去，促進了股權投資行業的快速發展。

參考文獻

[1]李維安,蘇啟林.股權投資與企業高管雙重激勵的實證研究[J].暨南學報(哲學社會科學版),2013(9).

[2]劉穎.防止股權激勵計劃落空之對策[J].勝利油田黨校學報,2012(3).

作者：高梅 單位：安徽四創電子股份有限公司