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一、我國(guó)投資銀行存在的問(wèn)題

1.證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)數(shù)量多，資產(chǎn)規(guī)模小，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足。除大商業(yè)銀行主辦的少數(shù)幾家證券公司以外，大多數(shù)證券機(jī)構(gòu)資金均在1億元以下，平均只有3000萬(wàn)元。這樣小的規(guī)模自然難以承受投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，不利于自身的發(fā)展。我國(guó)投資銀行起步較晚，發(fā)展時(shí)間不夠長(zhǎng)，投資銀行業(yè)自身不能進(jìn)行有效的資本積累，也是造成自有資本少的重要因素。截止2012年底我國(guó)共有證券公司114家，證券公司數(shù)目雖多，但大都資本規(guī)模偏小，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較弱。截止到2011年，按可比貨幣口徑計(jì)算，中國(guó)券商總資產(chǎn)規(guī)模約為美國(guó)投行的5.3%。投資銀行業(yè)是一個(gè)典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)行業(yè)，資金數(shù)量對(duì)業(yè)務(wù)空間有相當(dāng)大的影響。資本資產(chǎn)規(guī)模小必然導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)能力弱，無(wú)力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)同時(shí)也限制了其抵御國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力，從而制約了我國(guó)投資銀行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

2.業(yè)務(wù)品種單一、結(jié)構(gòu)趨同化，創(chuàng)新能力不足。當(dāng)前國(guó)外著名的投資銀行業(yè)務(wù)范圍十分寬泛，品種也表現(xiàn)出多樣化趨勢(shì)。目前我國(guó)投資銀行主要業(yè)務(wù)局限于承銷(xiāo)、和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而對(duì)新型投資業(yè)務(wù)，如財(cái)務(wù)顧問(wèn)、戰(zhàn)略咨詢(xún)及金融創(chuàng)新所帶來(lái)的新型金融業(yè)務(wù)（如期權(quán)、掉期等）等方面，尚處于探索階段。業(yè)務(wù)單一的情況加劇了一級(jí)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，而逐漸惡化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境又進(jìn)一步弱化了我國(guó)本土投資銀行在其他業(yè)務(wù)方面的發(fā)展動(dòng)力。創(chuàng)新能力的不足使得投資銀行應(yīng)有的功能未能充分發(fā)揮出來(lái)，難以引導(dǎo)資金的正確流向。

3.缺乏精通投資銀行業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人才。投資銀行業(yè)是知識(shí)密集型行業(yè)，在投資銀行里最寶貴的資產(chǎn)是人才。我國(guó)投資銀行從業(yè)人員不少，但專(zhuān)業(yè)人員和高素質(zhì)管理人才卻很少，使我國(guó)投資銀行綜合競(jìng)爭(zhēng)能力不高，無(wú)力參與國(guó)際資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。再加上一些投行業(yè)務(wù)部門(mén)的激勵(lì)與約束機(jī)制不盡健全，往往喪失了引進(jìn)大量高級(jí)人才的機(jī)會(huì)。特別是由于一些券商的領(lǐng)導(dǎo)意識(shí)淡薄，既忽視了投行人才素質(zhì)的培育，又缺乏相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制和行之有效的約束機(jī)制，從而使投行業(yè)務(wù)的發(fā)展失去了強(qiáng)有力的人才支持。

二、發(fā)展我國(guó)投資銀行的對(duì)策建議

我國(guó)投資銀行應(yīng)當(dāng)充分借鑒美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，積極采取相應(yīng)措施，努力提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。

1.加緊推出《投資銀行法》，合理規(guī)范投資銀行業(yè)務(wù)開(kāi)展，完善法人治理結(jié)構(gòu)。制定專(zhuān)門(mén)的《投資銀行法》，規(guī)范投資銀行業(yè)務(wù)行為規(guī)范，嚴(yán)控內(nèi)幕交易的發(fā)生，適當(dāng)放開(kāi)券商和商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)的合作，降低交易成本，并有利于行業(yè)自律規(guī)范，創(chuàng)造有利于混業(yè)經(jīng)營(yíng)及其監(jiān)管的法律環(huán)境。完善法人治理結(jié)構(gòu)。主要通過(guò)增資擴(kuò)股、兼并重組和公開(kāi)發(fā)行股票等方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，降低股權(quán)的集中度，提高股權(quán)的流動(dòng)性，使股權(quán)資源得到合理配置。積極引入先進(jìn)管理思想，及時(shí)建立起以客戶為導(dǎo)向的部門(mén)設(shè)置方法、大部門(mén)架構(gòu)、扁平化、柔性化、團(tuán)隊(duì)工作、集中統(tǒng)一管理下的分權(quán)模式(即金融控股公司模式)和完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系等為主要內(nèi)容的現(xiàn)資銀行組織結(jié)構(gòu)。

2.提高行業(yè)集中度，多渠道擴(kuò)充資本金，提高競(jìng)爭(zhēng)力。美國(guó)投資銀行的市場(chǎng)集中度較高，形成以超級(jí)投資銀行為核心、中小投資銀行在夾縫中求生存的多層次格局。借鑒美國(guó)投行經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)出臺(tái)政策鼓勵(lì)投行之間的并購(gòu)重組，整合優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，通過(guò)公司合并、改制上市、組建中外合資證券公司等措施來(lái)提高我國(guó)投資銀行業(yè)的集中度，提高在國(guó)內(nèi)以及國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3.準(zhǔn)確定位市場(chǎng)，不斷開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)。鞏固發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新。對(duì)交易方式、服務(wù)內(nèi)容、承銷(xiāo)品種上都可以進(jìn)行創(chuàng)新，緊接國(guó)際形式，配合國(guó)內(nèi)制度進(jìn)行規(guī)范操作，提高證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率。積極參與企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)重組等現(xiàn)行核心業(yè)務(wù)，隨著最新修訂的《證券法》實(shí)施，企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)重組將成為我國(guó)券商的核心投行業(yè)務(wù)。企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)重組正是當(dāng)前的社會(huì)“熱點(diǎn)”，也應(yīng)該成為券商業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。努力拓展投資銀行海外業(yè)務(wù)，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化加速發(fā)展，跨國(guó)并購(gòu)越來(lái)越頻繁，這使得投資銀行的運(yùn)作空間越來(lái)越大，如為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)、反并購(gòu)、買(mǎi)殼上市提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)和融資安排；運(yùn)用國(guó)際金融市場(chǎng)上豐富的金融衍生產(chǎn)品為企業(yè)融資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套利。

4.大力引進(jìn)和培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化人才。資銀行的生命力在于創(chuàng)新，而創(chuàng)新的關(guān)鍵是人才。投資銀行在有效控制風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)拓新業(yè)務(wù)、提高服務(wù)水平、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力等方面都需要大批高素質(zhì)的投資銀行人才。摩根斯坦利在世界各地僅研究分析員就有500多名，每年研究所花費(fèi)的資金就高達(dá)3億美元。一方面，我們要吸收先進(jìn)的激勵(lì)體制，通過(guò)晉升、高福利、股權(quán)激勵(lì)等方式吸引高素質(zhì)的人才；另一方面，我們也要不斷加大對(duì)員工的在職培訓(xùn)力度，還可以通過(guò)與高校建立合作關(guān)系等方式培養(yǎng)大量的儲(chǔ)備人才。

三、結(jié)語(yǔ)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大發(fā)展?jié)摿筒粩嗯蛎浀氖袌?chǎng)規(guī)模，必然會(huì)帶動(dòng)一大批企業(yè)的興起，而企業(yè)的興起又必然會(huì)加大資金需求，從而促使中國(guó)從以銀行為主導(dǎo)的金融體系向更為均衡的直接融資、間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展的金融體系轉(zhuǎn)變。中國(guó)本土投行應(yīng)行動(dòng)起來(lái)，積極搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)國(guó)際資本市場(chǎng)是我國(guó)投資銀行發(fā)展的重要途徑，走向國(guó)際化，可以在擁有比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)通過(guò)與國(guó)外優(yōu)秀投資銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，增強(qiáng)自身實(shí)力。

作者：馮燕單位：珠海市工貿(mào)管理專(zhuān)修學(xué)院