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工程經濟敏感性分析

根據本工程的實際情況，把投資和效益確定為敏感性因素，在±15%的范圍內進行敏感性分析，計算投資和效益的變化對經濟內部收益率和經濟凈現值的影響。詳見表1。從國民經濟敏感性分析表中可以看出，效益和投資兩項變化因素在±15%的浮動范圍內，效益的變化對內部收益率的影響較大，當效益減少12%時，社會折現率仍然小于經濟內部收益率，證明此工程具備一定抗風險的能力。

工程財務評價

財務評價是依據國家現行的財稅制度以及價格體系條件，通過財務分析，來計算工程費用及效益用，財務盈利能力和清償能力，來判別工程的財務可行性。

1工程建設投資估算

引水主體工程建設投資為941785萬元。各段分年投資詳見表2。

2工程資金籌措方案

引水工程建設期6年，投資為941785萬元。資金來源：國內銀行貸款506165萬元，其中貸款本金434325萬元，建設期利息71840萬元；工程資本金510305萬元，其中國家撥款203000萬元，省投資307305萬元（其中流動資金2845萬元）。

3工程供水水價承受能力分析

對測算出的生活和工業水價，以需水量加權平均進行計算，得出各水平年城鎮用水可承受綜合水價：2008年為4.1元/m3，2020年為6.8元/m3，2030年為9.2元/m3。根據吉林省目前的經濟狀況及發展規劃，這個結果比較適宜。

4工程供水成本分析

經計算，主體工程供水成本費用為49168萬元，分水口供水總量為85415萬m3，平均供水成本為0.58元/m3，各分水口供水成本為0.29—1.03元/m3，其中供水成本最高的是金滿水庫。

5主體工程供水水價

通過分析，推薦貸款償還期水價1.10—1.76元/m3的階梯水價方案作為本次選定方案。

6工程選定方案財務分析

生存能力分析：本工程建設期6年，第7年初投入運行，向各用戶供水。工程運行初期虧損5年，隨著工程引水量增加，年營業收入資金基本滿足運營支出的總成本費用，可維持工程運行。編制工程財務計劃現金流量，通過考查經營活動的現金流量可知，從工程運行的第6年開始，工程經營活動的凈現金流量大于0，這證明本工程具備較好財務生存能力。償債能力分析：經對工程債務資金償還能力計算和分析，工程投入運行前8年的利息備付率小于2，在工程投入運行8年以后的利息備付率全部大于2。在工程投入運行后的償債備付率都不小于1，證明該工程的償債能力尚可。資產負債分析：計算結果表明，本工程在建設期的負債率未超過52%，并隨著工程效益的發揮，還貸期內資產負債率緩慢下降。還清建設投資借款本息后，資產負債率為0，說明工程財務風險較低，償還債務能力還可以。盈利能力分析：利潤總額為不含增值稅的財務收入減去總成本費用和營業稅金以及附加。稅后利潤為利潤總額減掉所得稅（所得稅率25%）。

法定盈余公積金為本年凈利潤的10%。工程投資財務內部收益率所得稅前和所得稅后分別為7.59%、6.65%，所得稅后工程投資回收期為20.2年，工程盈利尚可。

本工程資本金稅后財務內部收益率為6.44%，達到行業基準收益率，能保持工程正常運營。從政府投資角度分析，政府財政性資金主要用于公益性功能開發，該資金的投入，將取得巨大的社會效益。盈虧平衡分析：計算結果表明，該工程貸款償還期內平均供水量達到54.7%，方可保本。兩部制水價分析：本工程各分水口綜合水價為1.43元/m3，其中基本水價為0.78元/m3，計量水價為0.65元/m3。通過計算可知貸款償還期內的平均供水水價，各供水城鎮水廠入口在1.61—5.22元/m3之間，綜合水價為2.15元/m3；各供水城鎮到用戶在3.03—8.18元/m3之間，綜合水價為3.71元/m3。長春玉米工業園的供水地點為園區內，為2.27元/m3。各用水城鎮的供水水價基本上在可承受水價范圍之內。與城市用水可承受水價分析結果相比，需要政府出臺一些優惠政策給予補貼，保障此水價得以實施。同時這些城鎮缺水嚴重，加之地下水超采，已嚴重影響當地人民生活和國民經濟的發展。水的價格和市場供求關系密切，缺水嚴重城鎮的水價是具有一定上漲空間的，從長遠角度分析和預測，該工程贏利能力一定會增加，因此在財務上是可行的。

工程風險分析

1工程收益風險

由于本工程以供水為主，固需水預測估算的準確與否將直接影響到工程規模的大小。若需水量預測得過大，則達不到設計水平年用水目標，水供不出去，必將會直接影響到工程預期收益；另外，如果供水價格達不到預計價格，一定會影響工程償還貸款，勢必影響到工程的正常運營。但隨著社會的發展，人們對水的重視程度逐步加深，迫切需要安全、可靠的水源。本工程建設，將帶動各行業的快速發展，人民生活水平不斷提高的同時，對水價的承受能力也在逐步提高。針對個別貧困戶，政府必須采取一些優惠措施，使其能夠承受，以不至于影響生活。另外，政府也必將出臺相應政策，嚴格控制地下水開采，對于超采的部分地下水逐步退還，從而保障工程達到預期的供水目標。

2工程建設投資風險

引水工程存在不可預見的特點，如：工程地質和水文地質條件實際情況與初設勘測成果不符，需根據實際情況進行設計變更，可能會增加工程量或投資，或者工期延后，都會影響到貸款償還以及工程收益。在工程批復后，業主應加強管理，加快工程建設進度，降低工程成本，使工程最大化地發揮效益。

3工程融資風險

如果工程資金（含融資）不能足額及時到位，一定會影響到工程建設進度，進一步影響到工程的預期效益，乃至惡性循環。本工程的建設關系到國計民生，關系吉林省中部地區經濟的發展和城鎮居民飲水安全。由于工程的特殊性，已得到各級政府的高度重視，因此融資渠道將會拓寬，資金將會得到可靠的保障。3.4政策風險由于國家、省、市政府部門的政策調整，促使工程既定目標實現不了，而造成損失。本工程貸款比例不是很高，貸款利率的增加雖對項目存在著一定的風險，但不構成制約因素。

綜合評價

1）通過計算，本引水工程的國民經濟內部收益率是9.29%，高于比社會折現率8%，經濟凈現值大于零。從國民經濟角度衡量，該工程經濟效益較好，經濟上是合理的。從國民經濟敏感性分析表中可也可以看出，效益和投資兩項變化因素在±15%的浮動范圍內，效益的變化對內部收益率的影響較大，當效益減少10%時，經濟內部收益率依然大于社會折現率，這證明該工程具備一定抗風險能力。2）引水工程主體工程到各分水口門貸款償還期內的供水水價為1.10—1.76元/m3，工程投資財務內部收益率所得稅前、所得稅后分別為7.59%、6.65%。所得稅后工程投資回收期為20年，工程盈利尚可。本工程工程資本金稅后財務內部收益率為6.44%，達到行業基準收益率，能保持工程正常運營。從政府投資角度分析，政府財政性資金主要用于公益性功能開發，該資金的投入，將取得巨大的社會效益[10]。本工程在第6年建設完成，第7年開始投入運行，工程投入運行5年后，各年供水銷售收入能夠滿足總成本費用支出，工程在貸款償還期內有很好的償債能力，并具備較好財務生存能力。3）經過對本工程進行風險分析，表明本工程具有較好的經濟抗風險能力。5結語綜上所述，本工程既有較好的經濟效益和生態效益，財務上又能正常運轉，并有一定的盈利水平。

作者：殷術奎王世軍單位：吉林省水務投資集團有限公司