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一、煤炭行業未來發展趨勢

目前，我國煤炭行業已出現整體性飽和，在可預見的一段時期內，煤炭需求量或將進入低速增長時期。在煤炭利潤被攤薄的趨勢下，有些國有煤炭企業還面臨對上游企業客戶過度依賴和主營業務過度集中的風險。一旦資源枯竭或由此引起國家政策調整、宏觀經濟形勢發生變化，這些國有煤炭企業將遭遇到大的困難和危機。因此，國有煤炭企業不能僅把煤作為企業未來的發展戰略。對于國有煤炭企業來說，因為其屬于資源型企業，遲早都要面臨資源枯竭的問題。在煤炭市場不景氣的的環境下，要想做大做強，國有煤炭企業除自身通過提高煤質、嚴格控制成本外，必須尋求新的經濟增長方式，從體制改革上尋找出路，這樣企業制度必然有所變革，改制上市是其中一個最快捷的方式。現在，國有煤炭企業面臨的不僅是應不應該上市的問題，還存在不改制上市有可能被整合“吃掉”的問題。國有煤炭企業要上市，就必須轉換機制、公司規范，打通進入資本市場的通道，在資本市場中融資擴張。否則，未來煤炭行業出現困難的時候，失去區域保護，就極有可能危及到煤炭企業的生存。目前，山西、北京、浙江、內蒙古、江蘇等地區落后小煤礦已基本淘汰。綜上，國有煤炭企業能否實現上市，是關系到煤炭企業今后可持續發展的關鍵所在。國有煤炭企業應急早進行有效的改制上市，以規范日益龐大的煤炭企業框架。國有煤炭企業上市后，采用股東大會、董事會、監事會相互制衡的現代企業管理模式，形成權責分明、政企分開、管理科學的運作方式，提高經濟效益，使企業在市場中占有一席之地。目前，根據中國證監會公開披露的在審企業統計情況，有一些大中型煤炭企業正在積極籌備首發上市。此外，有部分煤炭企業正通過借殼上市的途徑盡快走向資本市場。已經上市的國有煤炭企業正在揮動資本魔棒，在資本市場上大展拳腳，有效地解決了企業的后續發展問題。

二、國有煤炭企業上市展望

(一)當前形勢下國有煤炭企業改制上市的有利因素

1、打造資本市場融資平臺，做大做強國有煤炭企業。當前，是國有煤炭企業實施發展戰略的關鍵時期。實現上市后，除獲得首次發行融得的資金外，國有煤炭企業還可以利用上市公司的平臺進行后期資本運作，為今后收購整合域內外煤炭資源提供資金支持，為做大做強國有煤炭企業奠定基礎。國有煤炭企業擁有充足的資金作為后盾，就有能力開發有前景的項目，收購國內較好的煤炭資源，能增加公司優質煤炭儲量，完善企業的煤炭營銷網絡;收購國外優質的煤礦資源，從短期來看能為企業提供可觀的利潤，從長期來看可以為企業的未來成長提供資源儲備，為企業的海外擴張提供平臺。這些都有利于壯大國有煤炭企業的煤炭主業規模，擴大煤炭生產能力，完善煤炭供應鏈，提升其在煤炭行業中的地位。

2、有利于建立規范的公司治理結構，促進企業可持續健康發展。國有煤炭企業大多是歷史悠久的大型企業，及早利用改制上市的契機，對長久以來制約煤炭企業發展的問題和癥結進行梳理，建立規范的公司治理結構，有利于國有煤炭企業可持續健康發展。

3、實現國有資產保值增值。上市往往會使企業的價值以乘數效應實現增長，即便在經濟形勢不佳的情況下，由上市帶來的國有資產增值效應也十分明顯。國有煤炭企業改制上市能夠較好地實現國有資產保值增值的目標，同時也借助資本市場的杠桿作用將使企業利益最大化。

4、成功上市可增加企業的知名度，提升企業品牌形象。在煤炭銷售業績下滑的形勢下，通過上市進一步打造企業品牌形象、提升企業在市場上的知名度，這有利于企業提高生產銷售業績，實現利潤穩定增長，從而全方位拓展國有煤炭企業的市場。

5、優化資本結構，提高融資能力。通過上市，國有煤炭企業優化資本結構，提高在銀行等其他金融機構的信用評級，在經濟出現極端狀況時，也可以較低的成本通過借款等方式緩解企業資金壓力，滿足公司發展的資金需求。

(二)當前經濟形勢對國有煤炭企業上市的不利影響

1、在宏觀經濟發展減緩、煤炭行業不景氣的情況下，國有煤炭企業盈利能力有所下降。這一時期，煤炭企業上市可能未能體現其真實價值。

2、股市是實體經濟的晴雨表，在宏觀經濟形勢不佳時，股票市場也呈現低迷狀態，其中一個顯著的表現是平均市盈率較低，選擇此時上市將使得煤炭企業融得的資金規模較小。雖然當前經濟形勢對國有煤炭企業上市存在不利因素，但是，從資本市場及國家和政府各部門近期相關規定來看，只是對擬上市企業的要求更加嚴格，各部門對于信息質量的要求更高。目前證監會發行審核改革出現了新思路，以推動上市。一是淡化對于持續盈利能力的實質判斷，加強以信息公開為核心的審核思路;二是未來將重點加強對于公司治理的審核要求。因此，上述因宏觀經濟波動使企業利潤增長放緩對企業改制上市的影響將逐步淡化。同時，考慮到公司治理是否規范將成為未來發行審核的重點，擬上市國有煤炭企業從現在開始應在此方面加強相關培訓和制度設計。此外由于2012年至今整體經濟環境的影響，大多數國有煤炭企業經營業績下滑，這種情況給能夠維持一定利潤水平的擬上市國有煤炭企業提供了機會。

三、結語

面對當前煤炭行業的危機，國有煤炭企業應認清形勢，煤炭行業的黃金時代已經成為過去時，煤炭行業將長期面臨的是供求關系逆轉和產能過剩的問題。國有煤炭企業應立足當前，放眼長遠，主動作為，狠煉內功。通過推進技術進步和管理提升方面的內涵式增長，或外延式擴張來提升企業的業績。國有煤炭企業要使這兩方面成為現實，就需要充分利用資本市場的平臺，利用當前比較寬松的環境，抓住機遇，通過改制上市贏取戰略主動，搶占經濟發展先機，以便在煤炭市場復蘇后，率先跳起發展，把企業帶入持續健康發展的快車道。

作者：李長華賈媛媛王曉卯單位：鐵法煤業有限責任公司