前言：我們精心挑選了數(shù)篇優(yōu)質(zhì)新增債券投資文章，供您閱讀參考。期待這些文章能為您帶來(lái)啟發(fā)，助您在寫(xiě)作的道路上更上一層樓。

第1篇

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行、減稅降費(fèi)等多重因素影響，稅收任務(wù)面臨前所未有的挑戰(zhàn)，加之我區(qū)可用財(cái)力有限，融資門(mén)檻提高，融資成本加大，合規(guī)且低成本的新增專項(xiàng)債券資金將是政府類(lèi)投資項(xiàng)目當(dāng)下乃至未來(lái)幾年最主要的資金來(lái)源，按照有關(guān)政策要求和規(guī)定發(fā)揮好新增專項(xiàng)債券資金效益意義重大。近年來(lái)，專項(xiàng)債券作為我國(guó)重要的積極財(cái)政政策創(chuàng)新工具不斷被運(yùn)用，省財(cái)政廳下達(dá)我區(qū)新增專項(xiàng)債券資金占比也逐年增加，2019年的占比為90.49%、2020年的占比為93.24%。因此如何加快新增專項(xiàng)債券資金使用，助推我區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重若丘山，結(jié)合工作實(shí)際，淺談幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：

一、現(xiàn)行新增專項(xiàng)債券資金使用的要求

根據(jù)新《預(yù)算法》規(guī)定“經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的省、自治區(qū)、直轄市的預(yù)算中必需的建設(shè)投資的部分資金，可以在國(guó)務(wù)院確定的限額內(nèi)，通過(guò)發(fā)行地方政府債券舉借債務(wù)的方式籌措。舉借的債務(wù)應(yīng)當(dāng)有償還計(jì)劃和穩(wěn)定的資金來(lái)源，只能用于公益性資本支出，不得用于經(jīng)常性支出”，明確了新增債券資金使用的原則性要求。

財(cái)政部《關(guān)于印發(fā)〈地方政府專項(xiàng)債務(wù)預(yù)算管理辦法》的通

知》（財(cái)預(yù)[2016]155號(hào)）要求，專項(xiàng)債務(wù)（含專項(xiàng)債券）收入、安排的支出、還本付息、發(fā)行費(fèi)用納入政府性基金預(yù)算管理”，也就是由財(cái)政部門(mén)按照傳統(tǒng)的預(yù)算管理方式分口徑對(duì)新增債券資金進(jìn)行日常管理。但是新增債券是有償融資，增強(qiáng)投資效益、保證投融平衡是必然要追求的目標(biāo)。且債券資金往往用于建設(shè)和運(yùn)營(yíng)期限較長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施和公益性項(xiàng)目，需要財(cái)政部門(mén)與發(fā)改部門(mén)樹(shù)立政府投資計(jì)劃的概念，建立政府投資計(jì)劃與預(yù)算管理銜接的意識(shí)，從而提高債券資金使用效率。

二、當(dāng)前新增專項(xiàng)債券資金使用存在的風(fēng)險(xiǎn)

一是項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。新增專項(xiàng)債券資金的主要投向領(lǐng)域?yàn)楣嫘源蠡?xiàng)目，具有龐大、復(fù)雜、周期長(zhǎng)、相關(guān)單位多等特點(diǎn)，往往因征地拆遷、規(guī)劃設(shè)計(jì)、用地指標(biāo)等前期工作不能按時(shí)完成，或由于建設(shè)工程拖延，造成不能按期開(kāi)工、完工，或部分項(xiàng)目雖已完工，但由于種種原因竣工驗(yàn)收較慢，或未辦理竣工決算及決算審計(jì)，容易導(dǎo)致債券資金無(wú)法及時(shí)撥付，造成資金沉淀閑置。

二是新增專項(xiàng)債券資金與項(xiàng)目融資需求不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。目前新增專項(xiàng)債券發(fā)行模式是自上而下的，市縣（區(qū)）級(jí)政府無(wú)自主發(fā)債權(quán)限，債券分配的規(guī)模受上級(jí)和本級(jí)債務(wù)限額管理，發(fā)債規(guī)模、結(jié)構(gòu)和用途無(wú)自主決定權(quán)，中途也不能根據(jù)需要調(diào)整債券規(guī)模和資金用途。此外，受發(fā)債時(shí)間限制，部分債券資金到位時(shí)間不能很好地與建設(shè)進(jìn)度相匹配，項(xiàng)目建設(shè)與資金實(shí)際需求脫節(jié)，造成資金來(lái)源斷檔、項(xiàng)目推進(jìn)不暢，存在項(xiàng)目推進(jìn)和資金使用的錯(cuò)位，從而造成資金使用效率不高的問(wèn)題，同時(shí)也增加庫(kù)款管理的壓力。

三是財(cái)政監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。部分新增專項(xiàng)債券使用單位對(duì)債券資金使用要求不熟悉、不研究、不咨詢，認(rèn)為可以用本單位現(xiàn)有資金先行墊付的情況時(shí)常發(fā)生。此外，新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目大多數(shù)是打包項(xiàng)目，項(xiàng)目支出哪些可以使用專項(xiàng)債券資金，哪些不可以用專項(xiàng)債券資金沒(méi)有具體的明確規(guī)定，所謂的“公益性資本支出”需要上級(jí)財(cái)政部門(mén)進(jìn)一步明確。

三、加快新增債券資金管理使用的建議

一是精準(zhǔn)謀劃新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目。發(fā)展改革和財(cái)政部門(mén)、行業(yè)主管部門(mén)、咨詢機(jī)構(gòu)，四方力量有機(jī)組合，現(xiàn)場(chǎng)辦公，有效銜接。本著謀劃一批“想干沒(méi)錢(qián)干，沒(méi)錢(qián)也要干”的項(xiàng)目原則，按照專項(xiàng)債支持的領(lǐng)域，建立引進(jìn)高水平咨詢機(jī)構(gòu)聯(lián)合會(huì)戰(zhàn)模式，提早介入對(duì)項(xiàng)目策劃、融資方案、風(fēng)險(xiǎn)管理、可持續(xù)發(fā)展等方面，幫助謀劃和策劃一批符合專項(xiàng)債支持領(lǐng)域、符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、符合本地區(qū)實(shí)際的高質(zhì)量的專項(xiàng)債項(xiàng)目。

二是著力解決新增專項(xiàng)債項(xiàng)目的前期工作問(wèn)題。一要解決項(xiàng)目合法合規(guī)性的問(wèn)題，項(xiàng)目相關(guān)的選址規(guī)劃、用地、用能、環(huán)評(píng)、水土保持、審核報(bào)備等手續(xù)要辦理完成。二要解決項(xiàng)目成熟度的問(wèn)題，與項(xiàng)目相關(guān)的征地拆遷、市政配套、水電接入等項(xiàng)目實(shí)施必備條件要基本辦理完成，具備開(kāi)工條件。

三是提高新增專項(xiàng)債券資金使用的集中度。按照國(guó)家對(duì)新增專項(xiàng)債券資金的使用規(guī)定，有針對(duì)性地篩選出一批在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)事業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域最突出、最迫切的公益性資本項(xiàng)目，按照集中財(cái)力辦大事的原則，確保新增專項(xiàng)債券資金集中用于重大公益性項(xiàng)目建設(shè)，防止資金使用“碎片化”，切實(shí)發(fā)揮新增專項(xiàng)債券資金在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的牽引性、帶動(dòng)性、關(guān)鍵性作用，更好地服務(wù)我區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

四是及時(shí)撥付新增專項(xiàng)債券資金。省財(cái)政廳新增專項(xiàng)債券限額下達(dá)后，區(qū)財(cái)政部門(mén)應(yīng)及時(shí)提出新增專項(xiàng)債券資金分配方案，經(jīng)區(qū)領(lǐng)導(dǎo)同意后通知債券項(xiàng)目主管部門(mén)，待新增專項(xiàng)債券資金下達(dá)后及時(shí)撥付至新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目主管部門(mén)，保障新增專項(xiàng)債券資金及時(shí)使用。

五是加強(qiáng)指導(dǎo)合規(guī)使用新增專項(xiàng)債券資金。新增專項(xiàng)債券資金有其特殊的使用要求，對(duì)照項(xiàng)目發(fā)行前期編制的實(shí)施方案和可行性研究報(bào)告，幫助項(xiàng)目主管單位逐個(gè)項(xiàng)目梳理，確定專項(xiàng)債資金可支出范圍，提醒項(xiàng)目單位在簽訂合同時(shí)，優(yōu)化支付條款約定，加速新增專項(xiàng)債券資金撥付到施工單位。

第2篇

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)　債券展望　投資策略

中圖分類(lèi)號(hào)： F831.5　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1770(2006)02-0011-02

一、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，通貨膨脹保持溫和

2006年1月6日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)第一次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查的結(jié)果，將2004年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率從原來(lái)的9.5%修正為10.1%，預(yù)計(jì)2005年全國(guó)GDP增長(zhǎng)率調(diào)整后也將高達(dá)9.8%。

2006年是“十一五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到9.3%左右。投資方面，政府除了繼續(xù)保證在建和新建國(guó)家重點(diǎn)工程項(xiàng)目的建設(shè)，支持西部大開(kāi)發(fā)、東北老工業(yè)基地振興和中部崛起戰(zhàn)略，還將特別加大對(duì)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，估計(jì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍將達(dá)到25%左右，比去年有所回落。消費(fèi)方面，受經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和政府鼓勵(lì)消費(fèi)政策的影響，城鎮(zhèn)居民收入，特別是農(nóng)村人口收入將繼續(xù)較快增長(zhǎng)，從而刺激消費(fèi)，估計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額將會(huì)達(dá)到13%左右，略高于去年。進(jìn)出口方面，由于世界經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，外貿(mào)需求繼續(xù)增加，出口貿(mào)易增長(zhǎng)仍將達(dá)到25%左右，低于去年的28.4%，但受?chē)?guó)際收支失衡和貿(mào)易摩擦加劇影響，政府將采取措施加大進(jìn)口，進(jìn)口貿(mào)易增長(zhǎng)將提高到20%左右，高于去年的17.6%。

2006年通貨膨脹將保持溫和，CPI漲幅將控制在2.5%以內(nèi)，比去年有所上升。糧食價(jià)格趨于穩(wěn)定，居住價(jià)格進(jìn)一步趨緩，但公共服務(wù)品價(jià)格有可能上升。由于工業(yè)品出廠價(jià)格繼續(xù)走低，通貨膨脹壓力不大。

二、資金供大于求壓力不減，央行貨幣政策左右大局

2006年，債券市場(chǎng)資金面仍將面臨供大于求的強(qiáng)大壓力，而最終局面則取決于央行的貨幣政策，取決于央行回籠貨幣的力度，取決于新增央票和央行正回購(gòu)能否有效對(duì)沖由外匯儲(chǔ)備增加引起的新增人民幣占款。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，去年我國(guó)人民幣存款累計(jì)新增4.39萬(wàn)億元，人民幣貸款累計(jì)新增2.35萬(wàn)億元，人民幣存款增量超出人民幣貸款增量2.04萬(wàn)億元，但各類(lèi)債券新增發(fā)行量卻只有9900億元，同時(shí)由于股票市場(chǎng)因?yàn)楣蓹?quán)分置改革暫停新股發(fā)行，非信貸資金大量進(jìn)入債券市場(chǎng)，造成債券市場(chǎng)資金供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求的局面，從而導(dǎo)致債券價(jià)格一路上揚(yáng)，市場(chǎng)利率大幅下跌。

在造成市場(chǎng)資金供遠(yuǎn)大于求的原因中，央行的貨幣政策起了至關(guān)重要的作用。去年末我國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到8189億美元，全年新增2089億美元，使得人民幣外匯占款增加1.86萬(wàn)億元，而央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠貨幣量只有1.32萬(wàn)億元，從而向市場(chǎng)凈投放人民幣資金5400億元。如果央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作完全對(duì)沖了新增人民幣外匯占款，潛在的資金供應(yīng)量將相應(yīng)減少，市場(chǎng)資金面就不會(huì)那么寬松，去年的債券市場(chǎng)走勢(shì)將很可能出現(xiàn)完全不同的格局。

今年我國(guó)外匯儲(chǔ)備預(yù)估仍將增加2000億美元左右，人民幣外匯占款將新增約16000億元，債券市場(chǎng)資金面將面臨與去年類(lèi)似的壓力，央行的貨幣回籠政策將直接影響市場(chǎng)資金的寬松，從而左右債券市場(chǎng)的走勢(shì)。

三、央行意圖減少流動(dòng)性，市場(chǎng)利率有望上升

在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹預(yù)期基本穩(wěn)定的前提下，債券市場(chǎng)的走向主要取決于市場(chǎng)資金面的變化，而央行的貨幣政策又直接影響市場(chǎng)資金面的寬松，去年債券市場(chǎng)的歷程充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。

因此在目前宏觀經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹預(yù)期比較明朗的情況下，央行的貨幣政策是2006年債券市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。具體而言，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度和節(jié)奏，央行發(fā)行票據(jù)和進(jìn)行回購(gòu)的數(shù)量、時(shí)間、品種及其組合將決定今年債券市場(chǎng)的起伏波動(dòng)和最終結(jié)局。

那么2006年央行到底會(huì)采取什么樣的貨幣政策呢？在剛剛結(jié)束的2006年工作會(huì)議上，央行宣布今年的貨幣政策預(yù)期目標(biāo)是：廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)16%，狹義貨幣供應(yīng)量M1增長(zhǎng)14%，人民幣貸款新增2.5萬(wàn)億元，其中M2增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)比去年預(yù)期提高1%，但比去年實(shí)際增長(zhǎng)低1.57%；M1增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)比去年預(yù)期降低1%，但比去年實(shí)際增長(zhǎng)高2.22%；人民幣貸款新增預(yù)期目標(biāo)與去年持平，但比去年實(shí)際新增高0.15萬(wàn)億元。從中可以看出，今年央行的貨幣政策意圖有兩個(gè)：第一，去年廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)過(guò)高，今年央行將減少貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)，但增幅下降又不會(huì)太大，因此央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作加大貨幣回籠力度，很可能完全對(duì)沖因外匯儲(chǔ)備增加引起的人民幣外匯占款。第二，去年人民幣貸款增量過(guò)低，今年央行將采取措施繼續(xù)鼓勵(lì)增加人民幣貸款。所以，2006年貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)將會(huì)下降，人民幣貸款增量將會(huì)上升，債券市場(chǎng)資金供遠(yuǎn)大于求的局面將會(huì)緩解和改變。央行今年的貨幣政策目標(biāo)在去年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策執(zhí)行的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，更加符合實(shí)際，更具可操作性，執(zhí)行結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)也將更加吻合。

基于以上的判斷，我們認(rèn)為2006年債券市場(chǎng)利率將會(huì)適度總體上升，上升幅度達(dá)到50bp以上。從期限上看，7天期回購(gòu)利率將達(dá)到2%，5年期國(guó)債利率將達(dá)到3%，10年期國(guó)債利率將達(dá)到3.5%，由于國(guó)債從今年起開(kāi)始實(shí)行余額管理，短期國(guó)債將增加，中長(zhǎng)期國(guó)債將減少，因此中長(zhǎng)期債券供應(yīng)仍將緊張，短期利率漲幅將大于中長(zhǎng)期利率。從時(shí)間上看，二季度將是各種債券（不包括央票）的到期高峰，總量將達(dá)4133億元（見(jiàn)表一），在已經(jīng)發(fā)行而尚未到期的央票中，一至四季度到期量將分別為5860億元、3932億元、2150億元和4450億元，因此三季度債券央票到期量較小，二、四季度到期量較大，三季度利率上升的概率較大，同時(shí)一季度由于春節(jié)因素，市場(chǎng)資金趨于緊張，利率也可能會(huì)上升，但一季度債券發(fā)行量通常較少，從而部分抵消資金緊張的壓力。當(dāng)然，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度和節(jié)奏完全可以改變?nèi)魏螘r(shí)段市場(chǎng)資金面的情況，從而決定市場(chǎng)利率的變動(dòng)軌跡。如果假設(shè)各類(lèi)發(fā)行主體2006年債券發(fā)行增量基本保持去年的水平，那么2006年各類(lèi)債券發(fā)行總量將達(dá)到近2萬(wàn)億元（見(jiàn)表二）。

四、2006年債券市場(chǎng)投資策略

鑒于2006年市場(chǎng)利率的上升趨勢(shì)，短期債券利率升幅可能大于中長(zhǎng)期債券，以及三季度市場(chǎng)資金供應(yīng)可能相對(duì)較少，今年債券投資可以采取以下策略：在利率上升的時(shí)候適時(shí)買(mǎi)入債券，建倉(cāng)的最好時(shí)機(jī)可能在一季度春節(jié)后和三季度，待市場(chǎng)利率回落后適時(shí)賣(mài)出，出倉(cāng)時(shí)機(jī)有可能在二季度和四季度，具體視央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的節(jié)奏和力度而定。

第3篇

社融大幅回落

4月新增社會(huì)融資7510億，約占3月新增量的三分之一，同比少增3072億。從表內(nèi)貸款來(lái)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)人民幣貸款新增5642億，同比少增2403億；4月人民幣對(duì)美元匯率小幅走弱，企業(yè)去外幣負(fù)債趨勢(shì)回升，外幣貸款減少706億，再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。信貸下降是新增社融回落的重要原因。

表外融資中，新增委托貸款1694億，新增信托貸款269億，增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票大降2778億，主因票據(jù)監(jiān)管導(dǎo)致表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢(shì)延續(xù)，而4月表內(nèi)票據(jù)融資大增2388億，所以總體保持穩(wěn)定；4月新增企業(yè)債融資大幅回落至2096億；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資951億。

企業(yè)債凈融資減少是社融回落的又一原因。4月新增企業(yè)債融資從3月的7000億大幅回落至2096億，但同比依然多增480億。4月份信用事件屢發(fā)，企業(yè)債利率大幅上行，大量企業(yè)債取消或推遲發(fā)行，對(duì)直接債券融資構(gòu)成>中擊。根據(jù)路透社的不完全統(tǒng)計(jì)，4月份共有超過(guò)150家發(fā)行人，累計(jì)1543.3億人民幣的短融、中票及企業(yè)債等取消發(fā)行。在經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，未來(lái)信用事件恐仍將難以避免，對(duì)信用債發(fā)行仍將產(chǎn)生抑制作用。

新增信貸驟降

4月金融機(jī)構(gòu)貸款增加5556億，同比少增1523億，環(huán)比少增8144億，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。其中居民中長(zhǎng)貸新增4280億與上月基本持平，4月房地產(chǎn)銷(xiāo)量依然高增、房貸需求未減；非居民中長(zhǎng)貸跳水，減少430億，同比少增3200億，反映企業(yè)投資需求低迷；僅票據(jù)融資同比多增超1000億；居民和非居民短期貸款也大幅回落。

4月居民中長(zhǎng)貸仍處高位。4月新增居民中長(zhǎng)貸4280億，較3月少增117億，但仍處高位，同比多增超2700億。去年4季度以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩疊加信貸政策利好，房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅回暖。從融360重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的35個(gè)城市情況來(lái)看，4月全國(guó)首套房平均利率為4.52%，環(huán)比下調(diào)0.02%，較去年同期的5.74%平均利率大幅下調(diào)1.22%，創(chuàng)歷史新低。與此同時(shí)，盡管調(diào)控政策出臺(tái)導(dǎo)致地產(chǎn)降溫，但4月30大中城市商品房依然成交26.4萬(wàn)套，處于歷史高位。未來(lái)隨著地產(chǎn)銷(xiāo)量繼續(xù)放緩，居民中長(zhǎng)貸可能回落。

4月非居民中長(zhǎng)貸大幅回落。4月新增非居民中長(zhǎng)貸-430億，較3月少增5508億，同比少增3206億。從季節(jié)因素來(lái)看，一季度銀行信貸一般都會(huì)沖量上升，而今年一季度天量信貸對(duì)銀行儲(chǔ)備項(xiàng)目的消耗要更明顯，所以4月信貸受到“擠壓”回落。

此外，信貸回落也反映融資需求依然偏弱。4月工業(yè)增加值同比增速6.0%，低于上月的6.8%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的6.5%。工業(yè)增速回落說(shuō)明一季度的貨幣刺激并沒(méi)有增加經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的可持續(xù)性，融資需求依然偏弱。

政府融資激增

雖然4月社會(huì)融資及其中的信貸大幅萎縮，但是其中并不包含政府融資，而恰恰是后者在4月份大幅激增。4月份政府債券凈發(fā)行1.22萬(wàn)億，同比多增1.14萬(wàn)億，其中地方政府債券凈發(fā)行1.06萬(wàn)億，同比多增1.06萬(wàn)億。按照央行的說(shuō)法，4月通過(guò)地方債發(fā)行置換的貸款規(guī)模不低于3500億，所以這部分貸款規(guī)模減少僅僅是換做以地方政府債券的形式存在。

這意味著若加上4月份地方政府債券凈融資額1.06萬(wàn)億元，新增社會(huì)和政府融資規(guī)模將達(dá)到1.82萬(wàn)億元，同比多增7574億元，融資總量依舊充足。

政府存款激增

4月M2由上月13.4%回落至12.8%，考慮到低基數(shù)因素，這一增速不僅低于市場(chǎng)預(yù)期，還首次低于13%的年度目標(biāo)，M2回落的主要原因是財(cái)政存款大幅增加。4月新增財(cái)政存款9318億，同比多增8217億，環(huán)比多增1.1萬(wàn)億。但是財(cái)政存款不統(tǒng)計(jì)在H2中，對(duì)貨幣總量增長(zhǎng)產(chǎn)生收縮效應(yīng)。而4月一般存款增速為12.8%，與3月基本持平。根據(jù)央行有關(guān)負(fù)責(zé)人的解讀，4月財(cái)政存款增加影響H2增速約0.64個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政存款增加一方面因?yàn)?月地方債大規(guī)模發(fā)行，另一方面4月?tīng)I(yíng)業(yè)稅清繳和地產(chǎn)回暖使地方財(cái)政收入大增，而支出大幅回落。

從新增存款看，4月人民幣存款增加8323億，扣除激增的財(cái)政存款以外，居民存款減少9296億，企業(yè)存款增加21 75億，非銀金融機(jī)構(gòu)存款增加3873億。存款數(shù)據(jù)變化也意味著資金在流向政府部門(mén)。

4月M1同比增速繼續(xù)上升至22.9%，M1和M2剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大。一季度信貸天量增加，項(xiàng)目在逐步實(shí)施，資金從金融系統(tǒng)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中會(huì)導(dǎo)致存款“活期化”。而一季度M1的高增長(zhǎng)也有滯后影響，事實(shí)上4月M1環(huán)比僅增加1900億，而3月份就增加了1.9萬(wàn)億。此外，地方債發(fā)行和財(cái)政收入上升或?qū)е聶C(jī)關(guān)團(tuán)體活期存款上升，對(duì)M1亦有推動(dòng)作用。

貨幣趨于穩(wěn)健