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1航空工業建設項目的現狀和特點

1.1投資規模大，期限長，工藝設備投資所占比重大

航空工業建設項目投資規模往往巨大，建設期限長，工藝設備投資比例達60%以上，有的項目甚至達到80%～90%。為我國大飛機項目配套生產前機身和中后機身(占整個機體部件的25%)的江西南昌航空城建設項目占地約25km2，計劃建設周期為9年，預計建設總投資近400億元，其中工藝設備投資比例達60%以上。

1.2建設資金來源單一

目前，航空工業建設項目的建設資金主要來源于中央預算內基本建設投資，其次是銀行貸款(包括貼息貸款)或發行企業債券;在實施過程中，中央預算內基本建設投資雖然作為企業的自有資金，資產負債表里作為企業的所有者權益，但是相關限制因素較多，與緊迫而繁重的研制任務相比，很難滿足其基礎條件建設的需要。后兩種資金來源往往會提高企業的資產負債率，增加企業的財務負擔，進而制約航空工業建設項目研制條件的建設周期。

1.3固定資產盤活率不高

長期以來，航空工業各廠所經過數十年的基本建設，沉沒的固定資產較大，企業包袱較重，如何盤活企業資產，讓固定資產“流動”起來成為目前航空工業各廠所亟須解決的問題，拓展航空工業建設項目的融資渠道將成為解決這一問題的有效途徑。

1.4軍民融合成為未來主要發展模式

依據國發［2010］37號文《關于建立和完善軍民結合、寓軍于民的武器裝備科研生產體系的若干意見》，而航空制造企業作為國防科技工業的重要組成部分，以能力融合、資源共享和寓軍于民為主要特征的軍民融合發展模式成為未來航空制造企業發展的主要方向［2］。這客觀要求為航空產品研發配套的基礎條件項目建設包括:廠房的設計與施工、工藝設備的購置也要符合軍品和民品生產的通用性和適用性，符合軍民融合的戰略要求。

2項目融資租賃概述、特點

2.1項目融資租賃概述

項目融資租賃是在融資租賃基礎上發展起來的，將融資租賃與項目融資相結合的一種無追索權或有限追索權的融資租賃模式［3］。具體內容是在項目融資租賃中，項目出租人根據項目承租人對特定建設項目和設備供應的需求，通過融資、設計、采購、施工等階段建設項目，以租賃的形式交付項目承租人并負責項目的運行維護，項目出租人在租賃合同預定的租賃期限內向項目承租人收取租金獲得收益補償。在租賃期內，項目出租人擁有項目的所有權，項目承租人擁有使用權。租賃期滿后，項目按照約定或交易習慣無償或以較低的協議價格劃歸項目出租人或承租人所有［4-5］。目前，融資租賃已經在工業企業以及基礎設施項目建設的設備采購融資中得到了一定程度的應用，但項目融資租賃在我國航空工業建設項目建設融資中的應用還處于空白。

2.2項目融資租賃特點

與傳統的融資租賃模式單純以設備資產為融資對象不同，項目融資租賃把融資對象擴大到整個項目建成后所形成的固定資產。項目融資租賃未來租金的收益通常只與項目本身未來的現金流量和資產收益有關，不依賴于項目承租人公司的經營狀況，是一種有限追索權或無追索權的項目融資模式。因此，項目融資租賃中項目出租人面臨的風險較大，相應的項目出租人的收益階段和力度也較大，收益階段從融資、立項、工程建設直至項目運營階段，租金收益需考慮項目初始投入、貸款利率、經營期服務費用、風險收益和期望行業收益水平等因素;但對于項目承租人來說，項目融資成本遠遠高于銀行貸款，不過考慮稅收政策以及由此帶來的節稅收益，項目融資租賃這種模式在有些情況下比貸款收益要大［6］。適合采用項目融資租賃模式的項目一般具備建設目標明確、項目產品市場和收益穩定、建設投資規模大、建設工期長、設備投資占固定資產投資比重大、項目所形成的固定資產最終無償或以較低的協議價格轉讓給項目承租人等諸多特點。

3項目融資租賃的應用分析

融資租賃是20世紀80年代引進我國的一種新型融資模式，隨著《中華人民共和國合同法》融資租賃章節和《中華人民共和國融資租賃法(草案)》的陸續完善出臺，將對融資租賃這種模式從法律上作進一步規范。但目前對于項目融資租賃在我國航空工業建設項目中的應用仍然屬于空白，需要結合航空工業建設項目的特點在理論上作進一步的研究與探索。

3.1滿足日益緊迫的項目研制生產條件需要

航空工業建設項目建設周期長，全部固定資產投資中設備所占的比重大，設備具有技術含量高、革新速度快等特點，這就要求航空制造企業在承接新的研制和生產任務時，提前啟動相應基礎設施條件項目的建設，不斷加強技術設備的革新工作;而長期以來航空工業建設項目資金來源以中央預算內基本建設投資為主，因此項目建設履行一系列報審程序，即先報審、審批、下撥投資計劃、建設實施，整個程序及資金下撥凸顯時間長、額度緊張、不能滿足預定的研制和生產任務的條件項目需要等缺點。通過項目融資租賃，當有任務需求時，航空制造企業可以向行業內專業的項目出租人提出具體的項目建設和設備采購需求，以租賃的方式和暫時相對較少的租金獲得滿足任務需求的基礎設施條件項目和技術設備的使用權，大大縮短航空工業建設項目的建設周期，及時滿足日益緊迫的研制生產條件需要。

3.2優化航空制造企業的財務狀況

采用項目融資租賃方式的項目主要有以下兩方面的直接經濟效果:(1)按照2008年1月1日開始施行的《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》第四十七條第二款規定:“以融資租賃方式租入的固定資產發生的租賃費支出，按照規定構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除”。按照上述稅法規定，航空工業建設項目若采用項目融資租賃方式可把租金成本采用稅前折舊的方式計入成本予以扣除，從而取得節省企業所得稅的收益，調動企業承租的積極性。(2)由于項目融資租賃的租金計入成本，不計入航空制造企業的資產負債表，不會改變企業原有的資產負債率，相對于傳統銀行貸款的融資模式，項目融資租賃具有優化企業財務結構、增資減債的經濟效果，也有利于企業的后期上市財務需要。所以，航空工業建設項目若采用項目融資租賃的方式運作，能在不影響航空制造企業正常財務狀況的情況下，以較少的建設資金獲得巨大的項目杠桿效益。

3.3提供專業完善的項目產品服務

在項目融資租賃中，項目承租人只需確認既定的項目建設目標，項目資金籌措、建設，乃至后期項目運行維護的工作都交由專業的項目出租人運作，項目出租人最終向項目承租人提供的是一種全過程、全生命周期的項目產品服務。因此，航空工業建設項目采用項目融資租賃模式，可以大大減少航空制造企業的融資、建設管理和運行管理的成本，航空制造企業可以把更多的資金與資源投入到主業的科研生產中去。

4應用項目融資租賃的幾點建議

2000年經國務院批準，融資租賃業被列入“國家重點鼓勵發展的產業”。從2008年開始，我國融資租賃業更是進入快速發展階段［7］。據有關資料顯示，目前我國從事融資租賃(含兼營)的各類企業達上百家，在工程建設領域以設備投資租賃為主，租賃額達150億美元。作為融資租賃業務延伸的項目融資租賃，如何結合航空工業建設項目的實際情況進行適當應用，筆者認為應在項目融資租賃所涉及的項目出租人、項目承租人、項目類型和國家有關政策方面進行探討。

4.1項目出租人

目前在航空工業領域，從事融資租賃業務的項目出租人主要為財務公司或信托投資公司，由于項目融資租賃的對象為整個項目建設所形成的固定資產，項目出租人管理的范圍也從單純的設備擴大到項目整體，管理的時限從項目融資階段延伸至項目建設乃至運營階段。因此，僅以財務公司或信托投資公司作為項目出租人凸顯不足，為了從資質和技術服務能力上滿足項目融資租賃的需要，應該以財務公司或信托投資公司與工程設備的集成商(也可以是工程承包商和設備供應商)及專業運營維護公司組成的聯合體作為航空工業建設項目的主要項目出租人。同時，這個聯合體應具備根據航空工業建設項目的特點為項目承租人提供標準化和模塊化典型工程建設的范例，引導作為項目承租人的航空制造企業在典型項目的技術條件上根據各自研制生產任務需求提出具體的項目要求。按照國發［2010］13號文《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》和中國國家國防科技工業局和解放軍總裝備部聯合印發《鼓勵和引導民間資本進入國防科技工業領域的實施意見》的文件精神，民間資本進入國防科技工業的領域包括:武器裝備科研生產、國防科技工業投資建設、軍工企業改組改制、軍民兩用技術開發。本文所討論的項目融資租賃屬于國防科技工業———航空工業投資建設的范疇，因此，潛在參與航空工業建設項目出租人的資金來源更加廣泛，從專業的財務公司、國有企業可擴大到具備相應資質的民營企業，極大豐富了項目融資租賃出租人的融資渠道。

4.2項目承租人

前文已述，航空工業正面臨著前所未有的機遇，新的研制和生產任務需求愈發緊迫，現有的資金來源已遠遠不能滿足廠所的基礎條件建設和設備技術革新，理論上講，航空研究所和工廠都可以作為項目融資租賃潛在的項目承租人，但是兩者在項目收益預測和后期租金償付方面有著根本區別。航空研究所大部分作為財政補貼的事業單位，以承擔研究類項目為主，建設項目一般沒有固定的項目產品收益，在選用項目融資租賃模式的項目評估階段，項目出租人面臨的風險很大，往往很難通過評估。而航空工廠類企業一般承擔航空工業建設項目的批生產任務，其項目未來的產品收益穩定并可在項目立項之初就確定一定的產品訂單數量，運營期間現金流穩定可靠，財務上能夠以項目為單位進行獨立核算，自身信用和財務狀況可靠性高，因此航空工廠類企業的項目產品符合項目融資租賃的特征需求，可作為項目融資租賃模式在航空工業建設項目應用初期主要的項目出租人。

4.3國家相關政策的支持和完善

為確保項目融資租賃在航空工業建設領域健康有序地發展，需要航空工業建設相關部門在國家相關法律的框架下，從法制、金融、風險保障和監督管理方面制定相關的保障和支持政策，構建完善的具有航空工業特色的項目融資租賃管理體制。對于采用項目融資租賃模式的航空工業建設項目，項目初期減少了建設投資的集中投入，既滿足了項目的建設需要，又減輕了國家和企業的財政負擔。為了保證項目后期租金的支付，國家可把直接劃撥航空制造企業的中央預算內基本建設投資以分期租金補貼的形式劃撥相應企業，這樣既可以保證項目具備除產品之外的穩定資金來源，又可以減輕企業后期的租金還款壓力，國家在項目前期階段可以把更多的財政資金投入到航空制造企業的科研生產當中，為整個項目的順利進行提供保障。

5結語

在航空工業領域，工程項目建設屬于輔助業務，按照社會化的專業分工原理，在航空工業建設項目中采用項目融資租賃模式交給專業化的團隊運作，可以在一定程度上解放航空制造企業，從而把更多的精力放到航空工業的主業上，即研發和生產。近年來航空工業的迅速發展也為航空工業建設項目應用項目融資租賃模式提供了機遇，在后續的工程項目實踐中，具備資格的專業項目出租人還要結合國家有關政策和航空工業建設項目的特點作有益的探索和嘗試。

作者：苗宇李利單位：中國航空規劃建設發展有限公司