本站小編為你精心準備了債務水平經濟增長論文參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

一、中國分部門債務和經濟增長的變動分析

（一）中國總債務規模與國內生產總值的變化從總體規模上看，隨著國內生產總值的不斷擴大，社會總債務規模也在不斷的增大。由圖1可知，社會總債務規模由1997年77780.45億元增長到2013年1059457.021億元，年均增長率為16.6%。與此同時，國內生產總值在1997年至2013年之間由78973億元增長到568845億元，年均增長率為13.55%。截止到2013年底社會債務總額占GDP的比重約為186.24%，已經接近發達國家平均水平。另外，由圖1還可以看出，我國總債務水平的增長分為兩個階段，在1997～2007年之間，我國債務總額的增長趨勢較為平滑，自2008年之后出現了明顯的陡峭上揚。而國內生產總值一直都表現為平滑的增長。

（二）中國分部門債務規模的變化從分部門債務角度上看，近十余年來，各分部門債務總額都出現明顯地增加。家庭債務從172億元增長到129721億元，凈增值為129549億元；企業債務從69104.7億元增長到599575.15億元，凈增值為530470.45億元；公共債務從1997年的8503.75億元增長到2013年的330160.85億元，凈增值為321657.1億元。通過圖2可以看出，在1997～2013年之間，中國分部門債務的變化大致可以分為兩個階段。1997～2007年為第一階段，在這期間，分部門債務增長相對平緩，無論是家庭債務、企業債務或公共債務，增長曲線都比較平滑。第二階段為2008～2013年，在這個階段，家庭債務仍然保持較為平滑的增長趨勢；而企業債務和公共債務則出現了陡峭上升。

（三）中國分部門債務結構的變化從圖3可以看出，隨著時間的變化社會總債務中各分部門債務所占比例也在發生相應地變動。其中企業債務在社會總債務中占有重要地位。以1997年為例，企業債務占總債務的比重約為88.84%，而公共債務所占比重為10.93%，家庭債務僅為0.22%。在此之后公共債務和家庭債務在總債務中所占規模不斷增大，截止到2013年底公共債務占總債務的比重為31.16%，家庭債務為12.24%，企業債務為56.59%。社會債務組成結構的變化說明我國債務結構日漸趨于合理，家庭債務所占比重的增加反映了我國居民消費信貸的增加以及居民消費觀念的改變，而公共債務所占比的加大則反映了政府以及公共部門逐漸重視通過信貸手段彌補財政問題。

（四）中國分部門債務增長率的變化從圖4可知，我國分部門債務的環比增長率數值一直在變動，但總體處于正值，說明分部門債務每年都保持較快增長。其中家庭債務方面，1998～2001年環比增長率均超過50%，2002～2005年其增長率不斷降低，2006年之后增長率呈現波動變化趨勢。非金融部門企業債務環比增長率也表現出波動情況，其平均環比增長率為14.6%，相較家庭債務和公共債務而言企業債務的增長率較低，但由于其債務總量較大，仍然需要提高對企業債務的重視。我國公共債務環比增長率一直較為穩定，平均環比增長率為24.09%，但是同時也可以看出我國公共債務增長速度較快，存在著債務規模過大的風險。通過上文分析可知，1997～2013年間，中國社會總債務水平和國內生產總值的規模不斷擴大。具體到分部門方面，企業債務占中國總債務比重最大，而家庭債務和公共債務所占的比重也呈現出上升的趨勢，對于分部門債務與國內生產總值之間的動態關系，下面將通過實證探求。

二、變量選擇、數據來源與模型構建

（一）變量選擇及數據來源本文旨在考察中國分部門債務與經濟增長的動態關聯性，選因變量為國內生產總值，自變量為家庭債務、非金融部門企業債務、公共債務、全社會固定資產投資。由于1997年之前國家沒有正式的家庭債務統計數據，因此選取變量區間為1997～2013年，變量選擇的區間較短，為了能獲得更準確的實證結果，作者采用Eviews6.0軟件將年度數據轉化為季度數據。各變量的含義以及數據來源如下：（1）國內生產總值（GrossDomesticProduct，簡寫為GDP）。國內生產總值是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經濟狀況的最佳指標。核算國民經濟活動的核心指標是國內生產總值（GDP）。數據來源于中國統計局官方網站。（2）家庭債務（Householddebt，簡寫為Hd）。家庭債務是指一般居民家庭為了購買長短期耐用品以及其他消費品和服務而產生的債務。它一般由住房抵押貸款和短期消費者信貸組成，而前者占主要部分。由于家庭在民間金融市場借貸的數據難以獲得，因此本文用正規金融市場上，銀行和非銀行機構向家庭發放的消費信貸數據近似代替家庭債務數據。數據來源于中國人民銀行官方網站。（3）非金融部門企業債務。企業債務是指企業在資金不足的情況下，為了滿足其生產和企業自身戰略發展的需要，通過發行債券等籌資行為獲得資金的行為。由于企業債務的構成項目繁多，而本文所研究的是非金融部門企業債務，故本文企業債務數據選用中國人民銀行對非金融機構債權數據處理后近似替代。（4）公共債務（Publicdebt，簡寫為Pd）。公共債務是指的是政府為籌措財政資金，憑其信譽按照一定程序向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權債務憑證。本文的公共債務數據由中央政府債務加省級地方政府債務所替代，其中1997～2004年中央債務數據由歷年國債余額替代（數據來源中國證券期貨統計年鑒2010）；2005～2010數據來自于中央財政債務余額（數據來源：中國統計年鑒2011）。地方債務年度數據根據中華人民共和國審計署結果公告2011第35號（總第104號）計算所得。2011～2013年數據由中華人民共和國審計署結果公告2013第32號（總第174號）所得。（5）全社會固定資產投資（FixedAssetsIn-vestment，簡寫為Fai）。固定資產投資（FAI）是評價國家或地區在一年內在固定資產方面投資總量的指標，是反映固定資產投資規模、速度、比例關系和使用方向的綜合性指標。我國的信貸市場很大程度上是為投資所服務，債務規模對經濟增長的影響也是由投資所體現。另外我國經濟具有明顯的投資主導的特點，因此在研究中將全社會固定資產投資容納到模型中。數據來源于中國統計局官方網站。

（二）模型構建本文模型方面出于了解各變量之間動態變化規律的需要選用VAR模型。模型通常用于多變量時間序列系統的預測和描述性隨機擾動對變量系統的動態影響。其中，yt是m維內生變量向量，xt是d維外生變量向量；A1...Ap和B1...Br是要估計的參數矩陣，內生變量和外生變量分別有p和r階滯后期；并且假定εt是白噪聲序列。在實際運用VAR模型時格蘭杰因果檢驗以及平穩性檢驗都需要確定模型的滯后階數，有多種信息準則能確定滯后階數。本文選用赤池信息準則（AIC）以及施瓦茨準則（SC）兩者來確定滯后期。系統的變量之間存在協整關系，簡單的差分VAR將損失掉許多有用的信息，同時也會使得分析結果出現誤差，而VECM模型可以較好地克服VAR的不足，同時也可以反映出短期內各變量之間的關系。本文變量為國內生產總值、家庭債務、非金融部門企業債務、公共債務、全社會固定資產投資五個變量，通過單位根檢驗我們發現變量之間存在協整關系，所以本文通過建立VECM模型來探索中國分部門債務與經濟增長的關系。

三、實證分析及結果討論

（一）實證過程1.單位根檢驗單位根檢驗法包括ADF檢驗、DFGLS檢驗、PP檢驗、NP檢驗。由于本文有較多變量，所以選用ADF法檢驗上述5個變量的時間序列的平穩性。在進行單位根檢驗之前對所有數據取對數，消除異方差的影響。檢驗結果如表1所示：由表1中可知，除家庭債務外，各變量的水平值均存在單位根，而一階差分檢驗結果都為平穩，所以可以判定所有變量的時間序列都是一階單整序列，各變量之間可能存在協整關系。2.協整檢驗協整檢驗方法主要有Engle-Granger檢驗Johansen檢驗，考慮到本文有5個變量，變量較多，所以選用Johansen檢驗。在進行協整檢驗之前，VAR模型中需要確定變量的滯后階數，一般采用最大似然比檢驗與AIC和SC準則，從表2可以看出，檢驗結果一致表明變量的最佳滯后階數為2階。滯后階數確定之后，對各變量進行Johansen檢驗，得到結果如表3。結果表明，在5%臨界值水平上各變量之間至少存在4個協整方程，Johansen檢驗說明國內生產總值、家庭債務、公共債務、非金融部門企業債務、全社會固定資產投資之間確實存在協整關系，各變量具有長期均衡關系。3.向量誤差修正模型由協整檢驗可知，5個變量之間存在協整關系，基于此，本文構建VAR模型進行VECM檢驗。根據反復操作實驗，當滯后期為1時擬合度最佳。VECM檢驗結果如下：公式（4）是由VECM檢驗輸出的協整方程式。通過此式可知，國內生產總值與中國總債務變化存在長期均衡關系，其中家庭債務、企業債務和全社會固定資產投資對國民生產總值的影響為正相關關系，即家庭債務每增長一個單位，國民生產總值上升0.268個單位；企業債務每增長一個單位則國民生產總值上升0.345個單位；公共債務對國內生產總值的影響為負相關，公共債務比每上升一個單位，國內生產總值下降1.41個單位。4.脈沖響應分析脈沖響應函數用于衡量來自隨機擾動項的一個標準差沖擊對內生變量當前和未來取值的影響。通過脈沖響應函數，可以知道VAR模型其中一個隨機誤差項的沖擊對各個內生變量當前和未來產生怎樣的影響。建立VAR模型之后，本文采用Generalized分解方法，分別給VAR模型中各變量一個標準差大小的沖擊，可以得到關于各變量的脈沖響應函數圖（橫軸表示滯后期數，縱軸表示沖擊力度），脈沖響應得出結果如圖5~圖12。圖5～圖8是家庭債務、企業債務、公共債務以及全社會固定資產投資對GDP的沖擊。由圖5～圖8可以看出，給企業債務一個正沖擊，在0~3期，其對GDP的影響為負相關并一直擴大，在3～8期其負相關影響逐漸減小，從第8期開始其對GDP的影響轉變為正相關并且最終穩定在0.005左右；當給家庭債務一個正沖擊，在0～4期其對GDP的影響為正相關但一直縮小，在第4期其之后影響轉變為負相關，并最終穩定在-0.001左右；給公共債務一個正沖擊，在0～5期，其對GDP的影響為負相關并且一直在縮小，在5期之后，其對GDP的影響為正相關，并且穩定在0.005左右；最后給固定資產投資一個正沖擊，在0～3期，其對GDP的影響由負相關向正相關轉變，3期之后轉為正相關并最終穩定在0.01左右。圖9～圖12是GDP的變化對家庭債務、企業債務、公共債務以及全社會固定資產投資的沖擊。由圖9～圖12可知，給GDP一個正沖擊之后，對家庭債務、企業債務、公共債務和社會固定資產投資的影響都是正方向。這其中對企業債務的影響逐漸增大并穩定在0.006左右；對公共債務和家庭債務的沖擊較小，分別穩定在0.002和0.001左右；對社會固定資產投資的沖擊一直增長并最終穩定在0.01左右。5.方差分解通過方差分解我們可以更好的分析各變量沖擊對GPD的影響，判斷各變量的沖擊對于內生變量的重要性。圖13～圖16是方差分解的結果，其中橫軸表示沖擊作用的滯后期數（單位：年），縱軸表示變量變化的貢獻率（%）。圖13～圖16表示企業債務、家庭債務、公共債務及社會固定資產投資對GDP變化的貢獻率。由圖可知，在短期內，給企業債務、家庭債務、公共債務以及全社會固定資產投資這些變量一個正沖擊后，社會固定資產投資對GDP的貢獻率最大，其貢獻率一直上升，貢獻率由1%上升到30%；企業債務的貢獻率次之，則穩定在20%左右；公共債務和家庭債務則維持在10%以下。

（二）結果討論（1）家庭債務與經濟增長有正相關關系。家庭債務每上升1個單位GDP將上升0.268個單位。1997年以來，隨著金融市場改革的推進，銀行等金融機構放寬了家庭借貸條件，是家庭債務規模增加的主要原因，而家庭債務對宏觀經濟的增長效用是積極的。實證結果與金融不穩定性假說所提出的家庭債務會妨礙經濟增長的觀點相違背，可能是由于我國金融市場自1997年才出現正式的居民借貸，家庭債務的負效應還未體現的緣故。（2）企業債務對經濟的增長有顯著影響。通過VECM檢驗可知在1997～2013年之間企業債務對GDP產生了正相關的影響，其系數約為0.34，而脈沖檢驗顯示企業債務在長期將逐漸穩定的對GDP產生正向沖擊，方差檢驗說明了企業債務對GDP沖擊的貢獻率在三個部門中最大（約為20%左右）。造成這一現象原因可能是因為企業債務的增長往往促進企業的投資和再生產，企業借貸行為很大程度上是為了彌補短期資金鏈的不足，有效合理的企業債務規模能一定程度上的刺激宏觀經濟的增長。（3）公共債務對GDP的影響最為顯著。公共債務與GDP變動存在負相關關系，公共債務每增加一個單位將使GDP下降1.41個單位。而脈沖檢驗顯示公共債務在長期將逐漸穩定的對GDP產生正向沖擊，方差檢驗顯示公共債務對GDP沖擊作用較小。實證結果表明，長期以來公共債務積累所產生的負效應已經逐漸體現，而政府實行財政刺激政策對國家財政帶來了較大的償債壓力，過多的政府支出所產生的擠出效益也導致私人消費和投資的減少，從而引起國內生產總值的下降。

四、結語

本文采用1997～2013年的國民生產總值、家庭債務、非金融部門企業債務、公共債務、全社會固定資產投資的季度數據，實證檢驗了中國分部門債務水平與經濟增長的動態關聯性。實證研究結果表明：①國民生產總值與中國社會總債務存在長期均衡關系。②公共債務的下降將促進國民生產總值的增長。③企業債務和家庭債務的上升都將促使國民生產總值的增加。④社會固定資產投資的上升將會促使國民生產總值的增長?；谏鲜鲅芯拷Y果，本文提出的政策建議為：①政府和金融機構應出臺相應措施，完善消費信貸的政策法規，保持家庭債務規模的合理增長，達到擴大內需以實現經濟增長的目的。②企業應根據市場機制合理的調整其負債規模，防止惡性增值等行為的產生，以保證自身財務情況的穩定。③政府及相關部門必須嚴格控制公共債務規模特別是地方政府債務的進一步增長，以防止類似歐洲主權債務危機等問題的出現。

作者：郭新華廖知航單位：湘潭大學商學院