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一、類貸款業務的發展趨勢和特點

（一）資產負債結構明顯變化，非信貸資產占比逐年增長近幾年來，隨著類貸款業務的快速拓展，商業銀行資產負債結構出現了明顯的變化，大部分商業銀行非信貸資產規模較快增長，占比逐年提升。以16家A股上市銀行為例，2010—2013年，16家上市銀行非信貸資產規模呈逐年增長趨勢，其中股份制商業銀行和城市商業銀行增速尤其明顯。從非信貸資產占比來看，不同類型的商業銀行的配置有所不同，國有大型銀行非信貸資產占比較為穩定；股份制商業銀行非信貸資產占比總體呈增長趨勢；城市商業銀行非信貸資產占比明顯高于其他類型銀行，對非信貸資產收益的依賴程度很高（見圖1）。2013年以來，16家上市銀行非信貸資產規模均實現穩健增長，但增速有所放緩，非信貸資產占比較之前年度略有下降。截至2013年末，16家上市銀行非信貸資產余額47.27萬億元，占資產總額的比重接近50%。從資產構成上看，投資類資產和同業資產是非信貸資產的核心組成部分，兩者合計占非信貸資產的比重超過60%，2013年末占比分別為40.88%和21.61%。

（二）不同類型商業銀行具有差異化的同業資產配置策略從同業資產來看，近年來銀行業金融機構同業資產規模增幅明顯。據央行2014年4月29日的《中國金融穩定報告（2014）》，銀行業金融機構納入存放同業、拆出資金和買入返售金融資產項下核算的同業資產已由2008年末的6.21萬億元增至21.47萬億元，相當于同期資產總額和貸款增幅的1.79倍和1.73倍。從A股上市銀行來看，2010—2012年，各家上市銀行同業資產規模逐年遞增。截至2012年末，16家上市銀行同業資產余額10.52萬億元，較之前年度增幅明顯，同業資產占比已由2010年末的8.23%上升至2012年末的12.24%，其中國有大型銀行和股份制商業銀行同業資產占比呈逐年增長趨勢，而城市商業銀行同業資產占比波動較大。2013年以來，我國商業銀行同業業務創新活躍，發展較快，但也存在部分同業業務發展不規范、規避金融監管和宏觀調控等問題，市場對監管機構加大同業業務監管力度的預期增強，商業銀行開始逐步調整資產配置策略，壓縮同業業務規模，同業資產占比均出現不同程度的下降（見圖2）。從不同類型商業銀行的配置來看，5家國有大型銀行同業資產配置比重較低，2013年末同業產占資產總額的比重僅為7.56%；股份制銀行和城市商業銀行同業資產占比相對較高，其中個別銀行2013年末同業資產占資產總額的比重接近30%。從16家上市銀行同業資產構成來看，同業資產主要包括買入返售金融資產、存放同業、拆出資金。其中各家上市銀行買入返售金融資產占比均較高，截至2013年末，16家上市銀行買入返售金融資產余額5.37萬億元，其中，5家國有大型銀行、8股份制商業銀行、3家城市商業銀行買入返售金融資產占同業資產的比重分別為38.12%、69.30%和48.96%，不同類型上市銀行近年來買入返售金融資產占同業資產的比重波動均較大（見圖3）。商業銀行同業資產項下配置的買入返售金融資產規模差異較大，股份制商業銀行和城市商業銀行買入返售金融資產配置比重明顯高于國有大型銀行。國有大型銀行主要為市場資產拆出方，以單純資金業務為主，買入返售票據資產占比相對較小；股份制和城市商業銀行在目前信貸規模受限的背景下更傾向于通過與各類金融機構合作，使貼現票據資產盤活，將原本計入貸款統計口徑的票據資產轉移至同業資產項下，達到騰挪信貸資產的目的。而同業票據業務已不僅僅是作為傳統的流動性管理工具，還可能轉變成追求盈利、擴大資產規模、規避信貸管控的另類手段。

（三）同業資產負債期限錯配程度嚴重，風險增大據《中國金融穩定報告（2014）》顯示，銀行業金融機構納入同業存放、拆入資金和賣出回購金融資產項下核算的同業負債已由2008年末的5.32萬億元增至2013年末的17.87萬億元，增長236%，相當于同期負債總額和存款增幅的1.74倍和1.87倍，同業負債占負債總額的比重逐年上升，已成為銀行業金融機構負債的重要組成部分。從A股上市銀行來看，2010—2012年，在負債規模保持較快增長的同時，16家上市銀行同業負債規模均實現較快增長，且同業負債增速明顯高于負債總額的增速。但2013年以來，受市場流動性影響，商業銀行對負債來源進行了相應的調整，同業負債占比出現不同程度的下降（見圖4）。截至2013年末，16家上市銀行負債總額為88.97萬億元，較上年末增長10.50%。其中同業負債余額為12.56萬億元，相當于2010年的1.77倍，同業負債占比已由2010年末的11.79%增至2013年末的14.12%。從不同類型的銀行來看，城市商業銀行和股份制商業銀行同業負債占比分別為30.24%和24.20%，明顯高于國有大型銀行的10.02%。從同業負債結構來看，16家上市銀行同業存放款占同業負債的比重為76.49%，拆入資金占比為13.52%，賣出回購金融資產占比為9.99%，同業負債結構較為穩定。從資金流向來看，除了為滿足流動性管理需求進行的主動負債外，同業負債包括大量同業通道資金，資金流向并不明晰，潛在的流動性風險和信用風險值得關注。同時，同業負債主要為穩定性較差的短期同業負債，負債成本要明顯高于同期存款利率，這樣的負債模式也必然要求資產端需要配置期限更長、信用風險偏好更高的資產，這也就更容易導致流動性風險、信用風險在銀行體系內聚集。

（四）同業業務監管預期增強，應收款項類投資資產規模增幅明顯從投資資產看，2010—2013年，16家上市銀行投資資產規模增速相對平穩。截至2013年末，16家上市銀行投資資產余額19.32萬億元，占資產總額的平均比重保持在20%左右。從不同類型的機構來看，5家國有大型銀行投資資產規模變動不大，占比總體呈下降趨勢；而對于股份制商業銀行而言，近幾年投資資產規模增幅明顯，占資產總額的比重各家股份制銀行差異較大，集中在9%～23%的區間內；3家城商行投資資產增幅顯著，投資資產配置規模占資產總額的比重均在20%以上。從投資品種來看，商業銀行投資品種主要以國債、政策性金融債、信用等級較高的企業債券為主要投資標的。隨著監管機構對同業業務監管預期的增強，商業銀行購買的信托受益權、資產管理計劃等產品在會計處理中也逐步趨于隱蔽，部分商業銀行將原本計入同業資產項下的信托理財產品轉而計入應收款項類投資項下，致使商業銀行應收款項類投資資產快速增長。2013年以來，16家上市銀行應收款項類投資規模繼續保持高速增長態勢。截至2013年末，16家上市銀行應收款項類投資資產余額3.53萬億元，較2012年末大幅增長51.94%。從16家上市銀行年報可以看出，投資購買信托受益權、資產管理計劃等產品的機構主要集中在業績競爭更加激烈的股份制商業銀行，應收款項類投資資產余額占投資資產的比重已超過40%（見圖5），而相對穩健的國有大型銀行應收款項類投資資產占比相對較小。商業銀行通過自營資金投資信托受益權、資產管理計劃等產品，將實質上的信貸資產轉變為投資資產，可能變相為一些貸款受限制的企業發放貸款，在規避信貸管控的同時，獲取較高的資金投資收益。

二、類貸款業務快速擴張的原因分析

近年來，商業銀行類貸款業務規模快速增長，成為拉動銀行業務規模較快增長的重要抓手，筆者認為主要有以下三方面原因。

（一）監管政策套利類貸款業務與信貸業務在監管方面的考核不同，為商業銀行帶來了監管套利的機會。我國對商業銀行同業業務的限制相對寬松，根據銀監會2012年6月頒布的《商業銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡稱“新資本管理辦法”）的規定，對我國其他商業銀行的債權（不包括次級債權），原始期限在3個月以內的，其風險權重為20%；3個月以上的風險權重為25%；而對一般企業的債權，風險權重為100%。與原來的管理辦法相比，新資本管理辦法中不同期限的同業資產風險權重均有不同程度的提升，但相對于信貸資產100%的風險權重而言仍較低，因此商業銀行更傾向于將上述債權配置為低資本占用的同業資產來降低風險系數。此外，類貸款業務不納入存貸比考核，存貸比考核的現行公式是貸款/一般存款，同業資產、應收款項類投資等資產均不體現在分子中，在很大程度上弱化了存貸比指標的紅線控制；針對上述類貸款業務，商業銀行無需計提風險準備金，可以在一定程度上提高會計報表中的利潤；而且同業授信不受單一客戶貸款不超過商業銀行資本凈額的10%等客戶集中度指標的約束。上述政策差異為商業銀行類貸款業務提供了相對寬松的監管環境，也在一定程度上為商業銀行通過同業合作發展類貸款業務提供了動力。

（二）突破業務邊界，謀求資源整合目前，我國金融業實行的是分業經營、分業監管的運行體制，商業銀行、證券公司、保險公司分別由銀監會、證監會和保監會進行分業監管。近年來，隨著信貸規模管理、新資本管理辦法等監管政策的實施，銀行業監管政策呈現趨嚴態勢，但對于非銀行金融機構部分業務的監管限制卻在一定程度上有所放松。如2012年10月證監會的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》及配套實施細則，就將集合資產管理計劃由行政審批制改為事后備案制，并擴大了資產管理的投資范圍和資產運用方式，取消了限額特定資產管理計劃和定向資產管理雙10%的限制，以便于證券公司根據產品特點和客戶需求自行約定投資比例；在同期保監會的多項保險資金投資新政中，也進一步擴大了保險資金的投資范圍。在這樣的背景下，商業銀行能夠通過定制證券公司、保險公司等非銀行金融機構的個性化產品，較為容易地滿足自身客戶的融資需求；非銀行金融機構通過同業合作獲取通道業務收入，實現互利共贏，這也體現出在利率市場化改革中各類金融機構突破自身業務邊界，謀求資源整合的發展需求。

（三）商業銀行資產負債調節的重要工具目前，除存款利率還存在管制外，我國金融市場利率、金融工具的利率均已實現了市場定價，但不同定價模式下的利率水平差異為商業銀行提供了一定的套利空間。另外，由于商業銀行客觀上存在規模、客戶結構、營業網點布局以及產品構成等方面的差異，其資產負債結構的差異化程度也較為明顯。有的銀行存款資金較為富裕但信貸項目儲備不足，從充分運用閑置資金獲取最大收益的角度考慮就會產生資金拆出需求，反之，商業銀行會有資金拆入需求。無論作為資金需求方或是供給方，商業銀行借助類貸款業務能夠有效推動金融機構之間資源的相互調劑，在滿足雙方需求的前提下通過同業資金拆借業務獲取較高資金收益。同時，鑒于目前我國商業銀行仍缺乏較為有效的信貸資產流轉渠道，類貸款業務成為商業銀行非標準化的信貸資產流轉方式，當商業銀行將實質上的信貸業務包裝成信托受益權、信托理財產品以及券商資產管理計劃時，就具備了在金融同業之間流轉的可能，成為商業銀行調節資產負債結構的重要工具。

三、類貸款業務潛在的風險隱患

隨著商業銀行類貸款業務經營模式的不斷創新，在繞開貸款規模限制、規避監管的同時，也暴露出一些風險隱患。類貸款業務容易導致監管指標失真，在一定程度上削弱監管政策的調控效果。在宏觀層面上，也對貨幣創造機制產生作用，影響貨幣供給統計數據的真實性，可能埋下系統性風險隱患。

（一）容易導致監管指標失真目前，我國商業銀行信貸規模的宏觀調控主要通過對存貸比、信貸額度、信貸投向以及資本占用等指標的考核實現。商業銀行在利潤驅動下為了擴張業務，通過規避管制推出了眾多同業通道類創新產品。在通道業務中，實際提供資金的商業銀行通過各種同業通道將信貸資產和非信貸資產、表內和表外科目相互轉換，將信貸資產從“貸款”科目轉移至“非信貸資產”科目，并游離出貸款科目的監管統計范圍，逃避貸款額度以及存貸比指標的約束。從對商業銀行資本充足率的監管要求來看，商業銀行將對實體經濟的信貸投放通過包裝成同業資產，將信貸資產帶來的100%資本占用大幅縮減為銀行同業業務25%的資本占用，在一定程度上提高了銀行資本充足率水平，不利于監管部門對商業銀行杠桿率的管理。此外，為滿足房地產、政府融資平臺等客戶的融資需求，商業銀行通過對接理財產品、信用證和金融票據等產品，以非信貸資產的方式隱藏了信貸資產的實際投向，這也削弱了國家宏觀調控的實際效果。

（二）影響貨幣供給的穩定性，削弱貨幣政策的執行效力類貸款業務和商業銀行的活期存款同樣具有存款派生功能。類貸款業務通過資產負債表的傳導，作用于傳統的貨幣創造機制，并最終影響全社會的貨幣供給。以銀行之間的通道業務為例，資金充裕而缺乏有效貸款需求的銀行可以通過暫時讓渡資金使用權，獲得相應的資金收益；而資金短缺但有較多信貸客戶儲備的銀行可通過受讓的資金來擴大貸款規模。銀行同業之間的合作使資金盈余銀行和資金短缺銀行的需求都能得到及時的滿足，銀行體系內的閑置資金能重新進入信貸領域，從而提高信貸資金的配置和周轉效率，這將增強整個銀行體系的貨幣創造能力。由于類貸款業務的快速發展，同業渠道在貨幣創造中的占比穩步上升，在季節性因素、流動性水平以及監管政策的共同作用下，貨幣供給的穩定性將受到較大影響；同時部分類貸款業務額外增加的貨幣供給未在各類報表上體現出來，影響貨幣供給統計數據的真實性，將削弱未來貨幣政策的執行效力。

（三）流動性、信用風險激增，金融系統不穩定性增加商業銀行類貸款業務具有單筆資金數額大、波動性強的特點。商業銀行為了賺取高收益，依靠短期主動負債資金滾動對接長期資產，資產負債期限嚴重錯配使商業銀行面臨的流動性風險激增。如2013年6月銀行間市場的大幅波動，充分暴露出類貸款業務中盈利性和流動性嚴重失衡的問題。此外，因流動性收緊、監管部門同業通道業務管控預期增強等引起的銀行間資金成本增加對實際資金使用方的影響將逐步顯現，房地產、地方政府融資平臺等資本密集型融資受限行業的資金鏈將會再次面臨考驗，未來可能將逐步向上下游行業傳導，商業銀行面臨的整體信用風險很可能上升。

（四）跨市場金融監管機制缺失，易形成交叉性風險隱患隨著金融機構之間合作方式的不斷創新，類貸款業務已橫跨貨幣、資本、理財、信貸等多個領域，使銀行和非銀行金融機構之間的業務往來更為密切，不同金融機構之間的風險關聯性也大大增強，客觀上使得我國金融行業分業經營的風險防火墻受到嚴峻考驗。同時，我國跨市場金融監管機制的缺位，使跨市場交易鏈條中的部分環節可能脫離監管范疇，一旦某個交易環節出現問題就有可能導致整個業務鏈條斷裂，風險就會通過金融機構之間的同業合作以一種隱蔽、快速的方式傳遞到整個金融市場，并迅速傳染到其他參與者，埋下系統性金融風險隱患，增加了金融系統的不穩定性。

四、加強類貸款業務管理的政策建議

（一）進一步加強監管部門間的溝通和協調鑒于類貸款業務發展所帶來的混業經營態勢及其可能產生或積聚的系統性風險，建議監管部門進一步健全和完善跨市場金融監管體制，加強監管部門之間的溝通和協調，加快建立部際間的信息共享機制，提升分業經營管理體制的適應性；重新檢視不同監管機構間監管指標的合理性、一致性和必要性，不斷完善類貸款業務及信貸業務的監測指標和監測體系，以提高統計數據的準確性、可靠性。

（二）加強監測分析，實行差異化的監管政策建議監管部門不斷加強類貸款業務風險變化情況的日常監測和統計分析，構建類貸款業務變動情況跟蹤分析制度，以及時掌握非信貸業務的業務模式和操作流程，評估可能對金融機構產生的不良影響，并根據分析結果及時制定差異化的監管政策，有針對性地進行引導和監管。對有利于優化資金配置和實體經濟發展的類貸款業務，應提供有利的政策以支持其更好地發展；對以規避監管為主要目的的類貸款業務，應進一步完善監管，減少監管套利空間；對單純以追逐利潤和規模擴張為動機，資金在金融機構體內循環的類貸款業務，應及時采取有效措施，限制該類業務的進一步發展。

（三）加快標準化產品的開發設計，增強類貸款業務流轉透明度建議在政策層面進一步增強類貸款業務標準化產品的開發設計，引導商業銀行的同業合作模式由非標準化向標準化轉變，拓寬商業銀行獲取資本回報的渠道，減少商業銀行為提升資本回報而進行的監管套利。在資產端，繼續推進資產證券化試點，以有效提升商業銀行的資產周轉率；在負債端，繼續推進銀行間市場同業存單業務試點，提高商業銀行資產負債管理的主動性、標準化和透明度。此外，需進一步加快建立非標準化產品交易的管理平臺，以實現類貸款業務規模的統計和監測，增強類貸款業務流轉的透明度，使之成為商業銀行流動性管理和資產負債管理的重要監督管理工具。

（四）不斷修訂和完善監測指標體系和統計口徑建議不斷完善金融統計、貨幣政策和監管要求中與類貸款業務相關的規定，諸如類貸款業務的風險準備金政策、類貸款資產的風險分類和風險權重、類貸款業務的會計處理和統計計量標準等，為非信貸業務的規范發展提供良好的政策基礎。鑒于商業銀行在類貸款業務運作中會通過關鍵時點的結構調整來滿足流動性指標監管要求，應提高部分流動性監管指標的監管頻率，或改進監管方法，以提高流動性指標監測的有效性。

作者：溫麗偉張慰單位：聯合資信評估有限公司