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摘要：

小額貸款公司自試點以來，其發(fā)展取得了顯著的成果。在迅速發(fā)展的過程中，客戶的信用信息難以獲得、貸款流程簡化等特點也為小額貸款公司帶來了非傳統(tǒng)金融業(yè)的風(fēng)險。本文利用中國本土數(shù)據(jù)，就小額信貸者的行業(yè)及職位等級對其違約風(fēng)險進行了實證研究。研究結(jié)果顯示,從業(yè)于私營企業(yè)、民營企業(yè)或者個體戶的貸款者的違約風(fēng)險要顯著高于其他所有制行業(yè)，而小額貸款者的職位等級越高，其違約風(fēng)險越低。這都說明行業(yè)及職位等級作用于貸款者的“隱性經(jīng)濟能力”影響了其違約風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：

小額貸款；違約風(fēng)險；行業(yè)及職位等級

一、引言

小額信貸（Micro-Credit）指向低收入群體和微型企業(yè)提供的額度較小的持續(xù)信貸服務(wù)，其基本特征是額度較小、無擔(dān)保、無抵押、服務(wù)于小微企業(yè)和個人。銀監(jiān)會規(guī)定：小額貸款公司是指由自然人、企業(yè)法人與其他社會組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業(yè)金融機構(gòu)的融入資金。目前小額貸款公司面臨著以下挑戰(zhàn)：首先，“只貸不存”的模式使得小額貸款公司更容易出現(xiàn)資金緊張情況，進而影響到業(yè)務(wù)發(fā)展，因此小額貸款者能否到期還款是小額貸款公司最需要關(guān)注的問題之一。其次，小額貸款一般是無抵押貸款，這極大地增加了貸款者的違約風(fēng)險，小額貸款公司與迫切的需求去評估其客戶的還貸能力。最后，小額貸款公司無法像傳統(tǒng)銀行業(yè)那樣從征信系統(tǒng)中獲得的客戶信用信息。因此獲取并分析貸款申請者的信息是小額貸款公司降低信用風(fēng)險的重要措施。小額貸款申請人的職位等級來源于職位分析和職位評價，根據(jù)職位的工作性質(zhì)、責(zé)任輕重、難易程度和所需資格條件等對職位進行分類。職位等級往往與個人的社會階層密切聯(lián)系，職位所帶來的收入是社會分層變量中的主要變量。在我國背景下，行業(yè)及職位等級對小額貸款者的違約風(fēng)險的影響存在不確定性。不同行業(yè)背景下的職務(wù)等級可能蘊含著個體隱形的社會資源，而這些隱性資源可能會對小額貸款者的信用水平和違約風(fēng)險造成影響，學(xué)術(shù)界尚缺少此類研究。本文采取了國內(nèi)山東省某家小額貸款公司的12172筆小額貸款業(yè)務(wù)的客戶信息，實證研究了小額貸款者違約風(fēng)險的影響因素。研究結(jié)果顯示小額貸款者的職位等級對其貸款行為的違約率有顯著影響，具體來講高管人員有更低的違約傾向，中層管理人員和基層管理人員相對于高管人員的違約風(fēng)險更高。另外貸款者所處行業(yè)的所有制性質(zhì)也對其違約風(fēng)險產(chǎn)生了顯著影響。說明在中國背景下，復(fù)雜的所有制性質(zhì)對其從業(yè)人員的“隱性經(jīng)濟能力”產(chǎn)生了重要影響，從而影響想到其還債能力。

二、文獻回顧和假設(shè)發(fā)展

（一）貸款者違約風(fēng)險的影響學(xué)術(shù)界對小額貸款者違約風(fēng)險的影響機制已有較多研究，但是由于各國市場的信用制度的差異性，對于小額貸款的信用風(fēng)險的研究結(jié)論不盡相同。發(fā)展中國家中小額貸款信用評分模型的實施效果不如發(fā)達國家（Schreiner，2000）。信用評分模型更適用于擁有個人借貸技術(shù)和大量歷史貸款數(shù)據(jù)的小微金融機構(gòu)。如果發(fā)展中國家的小微金融機構(gòu)完全依賴信用評分模型對客戶違約風(fēng)險進行評估,將面臨著非常嚴重的經(jīng)營風(fēng)險。小額貸款公司面臨著多種多樣的風(fēng)險，包括信用風(fēng)險、生存風(fēng)險和操作風(fēng)險（吳瑛，2008）。其中信用風(fēng)險可能是小額貸款公司所面臨的最重要風(fēng)險，而信用風(fēng)險主要源于貸款人信用，即主觀違約風(fēng)險（張曉倩，2008）。因此對貸款者信用風(fēng)險因素的研究非常重要，一些學(xué)者認為貸款者的財務(wù)因素會影響其到期還款的能力，其中包括資產(chǎn)，負債和所有者權(quán)益（李潔，2012）。關(guān)于非財務(wù)因素的研究，一些學(xué)者提出作為貸款者的公司法人的背景風(fēng)險點、所處行業(yè)環(huán)境、持續(xù)經(jīng)營能力等會影響其貸款違約風(fēng)險；對于自然人而言，其外圍環(huán)境調(diào)查、客戶經(jīng)營狀況和以往還款資訊等情況會影響其未來還款能力。

（二）行業(yè)和職位等級學(xué)術(shù)界對灰色收入至今沒有準確定義。有的學(xué)者認為灰色收入包括非法收入、違規(guī)違紀收入、按照社會公認的道德觀念其合理性值得質(zhì)疑的收入,以及其他來源不明的收入（王小魯，2007）。也有學(xué)者認為“灰色收入”就是介于不法收入和是公開透明的合法收入之間的收入,屬于為納稅所得的收入,更多是區(qū)別于違法的黑色收入,其特點是渠道正當,但缺乏稅務(wù)監(jiān)管（林喆等）。因此灰色收入等隱性社會資源很難被監(jiān)管衡量。

（三）小額貸款者違約風(fēng)險與行業(yè)及職位等級國內(nèi)外現(xiàn)有研究主要通過歷史財務(wù)信息來分析申請者貸款者的信用狀況，多數(shù)學(xué)者認為，財務(wù)狀況是衡量信用狀況的主要因素。但是在中國的經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生大變革的時代背景下，現(xiàn)有的研究可能忽視了行業(yè)以及職位等級對小額信貸者違約風(fēng)險的影響。貸款者的財務(wù)狀況并不能被歷史個人財務(wù)信息準確地衡量。歷史財務(wù)信息反映的是貸款者基于合法收入產(chǎn)生的信用狀況，但是不同行業(yè)和職位會產(chǎn)生不同的隱性收入。因此我們推測行業(yè)分布和職務(wù)能夠通過影響貸款者的隱性收入進而影響其在貸款合同中的違約風(fēng)險。小額貸款者所屬行業(yè)和職位等級對其違約風(fēng)險的影響機制如下：首先，在中國背景下的不同行業(yè)所有制性質(zhì)的貸款者享有不同的政策優(yōu)待，特殊行業(yè)的“隱性福利”會對個體財產(chǎn)情況產(chǎn)生較大影響，而這些財產(chǎn)因素往往不能被可靠計量。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，行業(yè)和職位變革頻繁，簡單的公開收入數(shù)據(jù)可能無法完全解釋小額貸款者的信用狀況。尤其在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟和全球化的影響下，隱性經(jīng)濟利益的對小額貸款者信用水平的影響可能放大（朱衛(wèi)平，2011）。不同的企業(yè)所有制具有較大差異的公司組織結(jié)構(gòu)，這必將導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟利益分配的差異化。因此對借款者的信用評估時，需要考慮其所在行業(yè)所有制的影響。為此本文提出以下假設(shè)：H1:小額貸款者所處行業(yè)的所有制性質(zhì)會影響其在貸款合同中的違約風(fēng)險其次，不同職位享有不同的政策待遇。一方面是高職位者有更好的待遇，比如說股權(quán)激勵、專車接待等，這些信息很難在財務(wù)信息中反映。另一方面，高職位者的社會地位和社會關(guān)系更廣（李偉民，1996）。他們在面臨財務(wù)危機的時候能夠比同收入的一般勞動者更為有效地調(diào)動社會資源。為此本文建立以下假設(shè)：H2：小額貸款者所處職位等級會影響其在貸款合同中的違約風(fēng)險當今中國的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境和稅法制度背景下，個人收入容易被刻意低估，因此其對貸款人還款能力的解釋并不全面；另一方面，由于難以準確計量的“隱性經(jīng)濟能力”的存在，不同行業(yè)及職位的貸款人的信用狀況可能存在較大差異，其中的影響的方式和結(jié)果值得研究探索。

三、研究設(shè)計

（一）樣本的選擇與處理本文選取了國內(nèi)多家小額貸款公司的客戶數(shù)據(jù)，并對數(shù)據(jù)做了如下篩選：1、刪除重復(fù)借貸的貸款人，防止其個人數(shù)據(jù)重復(fù)影響回歸結(jié)果。2、對各個連續(xù)變量進行縮尾處理，減少極端值對回歸結(jié)果的影響。最后，我們得到12172個貸款者貸款記錄，其中出現(xiàn)違約的小額貸款者有684個，占總體比例的5.6%。

（二）回歸模型和變量我們研究的是不同行業(yè)及職位等級對小額貸款者違約風(fēng)險的影響。為此我們建立了以下模型。具體變量定義詳見表1。1、模型一：基于對中國特色社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境的研究，我們認為貸款人所在公司的所有制性質(zhì)對貸款人違約風(fēng)險會產(chǎn)生影響。因此我們引入了公司性質(zhì)的變量。對此建立如下模型：2、模型二：我們認為小額貸款人的職位等級對其違約風(fēng)險有重要影響，因此引入職位等級作為解釋變量，并將行業(yè)作為控制變量，考察職業(yè)等級對貸款人違約風(fēng)險的影響。對此建立如下模型。

四、實證結(jié)果和分析

（一）樣本的描述性統(tǒng)計表2顯示了將樣本按照是否出現(xiàn)違約行為的標準分組后的描述性統(tǒng)計結(jié)果。通過對比可以發(fā)現(xiàn)兩組數(shù)據(jù)在較多變量特征方面的均值和標準差上存在較大的差異。具體說來，沒有違約的小額貸款者在職位等級（Post）、受教育程度（Education）、家庭規(guī)模（Familysize）、基本薪資水平（Salaryclass）、銀行資產(chǎn)規(guī)模（Bankasset）等指標的均值水平都顯著高于違約者。說明在這些指標更高的貸款者可能有更低的違約風(fēng)險。

（二）行業(yè)所有制性質(zhì)對小額貸款者違約風(fēng)險的影響回歸表3列示了行業(yè)所有制性質(zhì)對小額貸款人違約率的實證結(jié)果，其中我們發(fā)現(xiàn)貸款者工作的公司是否為民營企業(yè)、私營企業(yè)或個體對違約率存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；機關(guān)事業(yè)單位或國有股份以及具有外資背景的公司都對貸款者的違約風(fēng)險起到負相關(guān)作用；社會團體對違約率的影響不顯著，一方面可能是由于社會團體的構(gòu)成復(fù)雜，導(dǎo)致其“隱性收入”難以量化，另一方面社會團體的從業(yè)者在數(shù)據(jù)中的比例較少(0.55%)導(dǎo)致了其回歸結(jié)果的顯著性。

（三）職位等級對小額貸款者違約風(fēng)險的影響回歸表4列示了職位等級對小額貸款者違約風(fēng)險的影響回歸結(jié)果。其中我們可以看到小額貸款者是否為高管人員（Post0（0/1））與違約行為成顯著的負相關(guān)，即處于高級管理崗位的貸款者的違約風(fēng)險更低。這與我們的預(yù)測一致，說明在中國環(huán)境下，高管人員的確擁有更強的“隱性經(jīng)濟能力”。一方面，高管人員處于生產(chǎn)資料分配的頂端，有更多的機會獲得“隱性收入”；另一方面，當高管人員出現(xiàn)還貸壓力時，可以利用自己的廣泛的社會資源籌集資金用于短期還款。回歸結(jié)果還表明中級管理人員、基層管理人員與高管相比，都顯著地增加了違約風(fēng)險。這也在另一方面說明隨著職位等級的下降，社會資源將會減少，而“隱形”的社會資源作為經(jīng)濟資源的一種對貸款者的違約風(fēng)險會產(chǎn)生顯著影響。男性貸款者比女性有更大的違約風(fēng)險，這與Hartog（2002）等的研究結(jié)果一致，即女性相對與男性表現(xiàn)出更高的風(fēng)險規(guī)避傾向。貸款者教育水平的提高也顯著降低了其違約風(fēng)險，貸款人受教育程度越高，獲得收入的可能性越大，穩(wěn)定性也越高，同時由于高學(xué)歷客戶的風(fēng)險管理能力更加出色，其對風(fēng)險的認識及較好的風(fēng)險應(yīng)對能力較強，因此貸款違約概率相對較小。基本薪資水平（Salaryclass）和銀行資產(chǎn)規(guī)模（Bankasset）是顯性的經(jīng)濟能力指標，前者從動態(tài)的角度對貸款人的經(jīng)濟能力進行了度量，回歸結(jié)果表明薪資水平與違約風(fēng)險成顯著負相關(guān)；銀行資產(chǎn)規(guī)模（Bankasset）則從相對靜態(tài)的角度對貸款人的財產(chǎn)積累進行了度量，表現(xiàn)出了對違約率的負向影響。

五、結(jié)論

小額貸款公司的快速發(fā)展伴隨著許多問題，其中信用風(fēng)險是最重要的問題之一。小額貸款互補了傳統(tǒng)銀行業(yè)的部分功能，為中國經(jīng)濟中最富有活力的中小企業(yè)提供了可行的融資渠道。但是由于其發(fā)展迅速和業(yè)務(wù)的特殊性，現(xiàn)有監(jiān)管制度難以對其進行有效地管理，從而導(dǎo)致監(jiān)管風(fēng)險暴露。本文利用國內(nèi)多家小額貸款公司的客戶數(shù)據(jù)，對其信用風(fēng)險進行了實證研究。研究結(jié)果表明，難以量化的“隱性經(jīng)濟能力”顯著地影響了貸款者的違約風(fēng)險，其中貸款者所處行業(yè)及其職位等級起到了重要作用。處于高級管理崗位小額貸款者的違約風(fēng)險顯著低于中基層管理人員；另一方面貸款者所處行業(yè)的所有制性質(zhì)也顯著影響了其違約風(fēng)險，民營企業(yè)、私營企業(yè)或個體戶有更高的違約風(fēng)險。本文的研究成果說明信貸業(yè)務(wù)信息、個人收入等財務(wù)信息以外，貸款人的行業(yè)及其職位等級在一定程度上可以解釋其信用風(fēng)險，為小額貸款公司評估貸款申請者的信用風(fēng)險提供了經(jīng)驗證據(jù)，同時也為傳統(tǒng)信貸風(fēng)險的評估提供了量化的經(jīng)驗數(shù)據(jù)。

參考文獻

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作者：漏世達 廖澤雨 單位：中國人民大學(xué) 商學(xué)院 中國人民大學(xué) 財政金融學(xué)院