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此論文從2003年10月15日招商銀行第一次臨時股東大會上包括發行不超過100億元可轉換債券在內的4項提案在非流通股股東的大力支持下全部通過，此事件的發生引起了資本市場的軒然大波，包括鵬華、易方達、長盛等50多家基金經理以小股東利益被非流通股大股東侵害為由聯名反對，控告招商銀行此舉是在資本市場上的惡意圈錢。招商銀行（600036）股票價格也因此一跌再跌。對此招商銀行行長馬蔚華曾經站出來澄清，如果招商銀行這次不能發行100億元的可轉換債券，那么到2005年底招商銀行資本充足率將降到8%以下，根本無法滿足巴塞爾協議中對資本充足率要求的8%，事隔一個月以后國際權威評級機構標準普爾公司（Standard&poor’s）在北京了《中國金融服務業展望2004》，文中對我國四大國有商業銀行及八家股份制商業銀行授予長期本地貨幣公開信息評級。農業銀行、招商銀行、上海浦東發展銀行均被評為BBpi級，較投資等級低兩級被認定為投資存在一定風險。那么是什么因素致使招商銀行在首次公開發行（IPO）募集107.7億元以后不到一年的時間內在資本市場上做出如此大的再融資舉動呢？銀行資本充足率是不是越高越好呢？將從巴塞爾協議以及信用風險角度對此進行簡單的討論。
摘要：在2003年10月15日招商銀行第一次股東大會上行長馬蔚華以到2005年招商銀行資本充足率將降到8%以下為由提出擬發不超過100億元可轉換債券的提案，并在非流通股股東的大力支持下獲得通過。此事件一經發生引起金融市場的軒然大波，事后一個月國際上權威信用評級公司標準普爾公司對中國四大國有商業銀行和八家股份制商業銀行進行評級，招商銀行被評為BBpi級，即投機級。招商銀行信用被大打折扣。資本充足率是銀行經營穩定性的一個靜態衡量方法，那是不是資本充足率越高越好呢？
關鍵詞：標準普爾公司（Standard&poor’s）巴塞爾協議新巴塞爾協議
在討論問題之前首先需要明確什么是巴塞爾協議？巴塞爾協議的主要內容和目的，以及巴塞爾協議對銀行業的意義。1987年12月10日國際清算銀行在瑞士巴塞爾召開了包括美國、英國、法國、聯邦德國、意大利、日本、荷蘭、比利時、加拿大和瑞典的十國集團以及盧森堡和瑞士在內的12個國家中央銀行行長會議，會上通過了全稱為《關于統一國際銀行的資本計算和資本標準的建議》的巴塞爾協議。
巴塞爾協議的主要內容包含四大方面：1、資本的構成，包括核心資本與附屬資本所涵蓋的內容。強調核心資本應占銀行全部資本基礎的50%，附屬資本在全部資本總額中不應超過50%，在保證資本內部比例基礎上，資本對風險加權資產比率應為8%，其中核心資本與風險加權資本的比例至少為4%；2、資產按風險的不同等級劃分為4級，分別以0%、20%、50%、100%加權指數進行計算；3、設定資本衡量標準與目標標準比率；4、過渡期的實施與安排。
巴塞爾協議簽訂的主要原因是20世紀70年代全球性通貨膨脹，使各國紛紛采取浮動利率使得利率劇烈波動，在1974年連續三家大型國際商業銀行赫斯塔銀行、法蘭克林國民銀行和英國一以色列銀行的倒閉使許多國家客戶蒙受了巨大的損失。其目的主要有：1、統一各國銀行監管的標準，改善對監管的理解和世界性銀行監管的質量；2、采用新的資產風險監管方法，使國際銀行監管更穩定而有效；3、新的資產風險監管方法力求達到公平，而且使其在各國銀行使用時表現出高度的一致性，以便消除國際銀行間現存的不平等競爭的根源。
1995年巴林銀行的倒閉讓我們不得不重新審視1988年簽訂的《巴塞爾協議》。1999年6月巴塞爾委員會了關于修改88年的巴塞爾協議的征求意見稿，2001年1月巴塞爾委員會出臺了《統一資本計量和資本標準的國際協議（草案）》。該協議草案涵蓋了信用風險、市場風險和操作風險的三大風險和資本充足比率、外部監管和市場約束的三大支柱對1987年的巴塞爾協議進行修改與補充。修改的主要內容包含兩點：1、增加銀行面臨的金融風險的種類，使更加貼近市場狀況，對總的風險加權資產的計量增加了目前可以計量的其它風險；2、鼓勵銀行建立以內部評級法（IRB）為核心的風險管理體系。
由此可見巴塞爾協議確立的風險資本比率是現階段銀行取得從事跨國金融業務公認資格的必要條件，同時也是衡量各國銀行資產狀況和信用等級的重要指標之一，它將直接關系到各銀行在國際金融市場上的融資、籌資能力，影響到銀行的競爭水平。違反《巴塞爾協議》的銀行將會受到同行業的鄙視與譴責，使得違章者的信用等級下降，在國際金融市場上的阻力也將加大，甚至是寸步難行。
表1“巴塞爾協議”內容對照
項目名稱對照資本資級對照
我國用品巴塞爾協議用名我國用名巴塞爾協議用名
實收資本實收資本核心資本核心資本
盈余公積公開儲備核心資本核心資本
資本公積重估儲備核心資本核心資本
未分配利潤公開儲備（含非公開儲備）核心資本核心資本（含附屬）
貨款呆帳準備普通貨款損失準備金附屬資本附屬資本
2001年我國加入WTO（世界貿易組織）以后我國銀行業將遭到國外的制度健全的外資銀行的沖擊，整個資本市場將處于信息的完全流通和資本有效的環境下，據數據統計自2003年12月1日起我國允許外資銀銀行經營人民幣業務的地域將擴大到濟南、福州、成都、重慶等13個地區。到今年10月末，共有19個國家和地區的62家外資銀行在華設立了191個營業性機構和211個代表處。從2001—2003年外資銀行業務量迅猛增長，雖然外資銀行的總資產額只占中國銀行總資產的1.4%，但是它們的外匯貸款已經占到了13%。2003年前10個月外資銀行資產增長較去年同期增長了29.7%，境外的壓力迫使國內銀行在2006年前資本市場完全開放前必須迅速提高自身信用水平與資本充足率才能在弱肉強食的競爭中分得一杯羹。
那么在巴塞爾協議中規定的銀行資本充足率8%和核心資本充足率4%是不是充分必要的呢？（資本充足率=總資本/總資產，核心資本充足率=核心資本/風險加權資產）。資本充足率主要目的是衡量資本強度的總指標，是不是資本充足率（核心資本充足率）越高，銀行風險狀況越小呢？答案恐怕是否定的，資本充足率只能衡量一旦銀行出現問題時的償還能力，卻不能成為防息于未然的保證。1993年底，巴林銀行的資本充足率遠遠超過8%，直到1995年1月巴林銀行還被認為是安全的，但是1995年2月巴林銀行就被破產并兼管了。在下表中我們也可以看出招商銀行的資本
，
充足率為16.38%，位列四大行之首，遠遠超過8%的極限，但是在最近標準普爾公司的評級中卻被評為BBpi級，被認為投資有一定風險，可見資本充足率達到8%是只是必要的，但并不是充分的。
附注：2003年中期報告中招商銀行披露的核心資本充足率4.51%資本充足率10.56%
從公式構成角度分析：銀行資本充足率=總資本/信貸風險+[12.5×（市場風險+運作風險）]在銀行資本比率的公式中可以得知影響銀行資本比率的有總資本，信貸風險、市場風險和運作風險四大因素。總資本是銀行營運的根本，在招商銀行資產負債表中披露的總資產2000年為219,560,696元，2001年為266,331,405，增長幅度為21.3%，2002年為371,659,912元，增長幅度為39.55%，可以看出招商銀行在總資本的增長上是呈高速發展態勢的。總資本的高速發展會使我們產生障眼的效應，認為此時的銀行是在呈高速發展的運營狀態下。但是在總資本高速發展的背后是銀行對非政府部門的信用貸款的高速增長。由1995年銀行業對非政府部門信用貸款占國內生產總值的88%，到2002年的138%，高速貸款的增長導致銀行對于貸款審查的松懈，對于風險警惕性的下降，從而使不良貸款迅速增長和銀行業金融風險的上升。
信貸風險即企業的風險加權資產，在巴塞爾協議中表內披露的風險加權資產為4類：1、對國內政府的債權，風險權重為0%；2、對其它銀行發放的短期債權，風險權重為20%；3、發放給業主的抵押貸款，風險權重為50%；4、其他對私人的債權，風險權重為100%。如此劃分以期望通過計算對銀行業存在的風險的資產加以量化處理，從而有一個標準可以使各個成員國中可以互相加以比較，從而確定銀行的最低資本充足率，風險等級和信用等級。但是風險加權資本僅僅是考慮到了銀行業信用的風險而忽視了利率浮動，通貨膨脹帶來的風險和資產流動的風險。
在巴林銀行的案例中，正是由于倫敦總部對于在新加坡分部從事期權炒作的風險監管的不力和工作上嚴重的失誤導致一個有百年歷史的巴林銀行的破敗。一個不為人知的錯誤帳戶中隱藏了8600萬英磅的虧損。在里森最后的回憶錄中寫道：“有一群人本來可以揭穿并阻止我的把戲，但他們沒有這么做。我不知道他們的疏忽與罪犯級的疏忽之間界限何在，也不清楚他們是否對我負有什么責任，但如果是在任何其他一家銀行，我是不會有機會開始這項犯罪的。”里森對風險判斷的失誤造就一場驚天動地的悲劇，即使是在1995年1月底停止，這里的損失只占其中的1/4。可見銀行風險監管和誠信對于整個金融市場的重要性遠遠在于資本充足率之上。
再從影響因素分析：銀行資本充足率的三個決定因素是：（1）銀行資本的作用；（2）銀行資本的杠桿作用；（3）監管當局對銀行資本充足率的有關規定。從銀行資本的作用看，其主要用途是承擔和吸收風險，在M-M理論和優序理論中負債是僅次于留存收益的第二大優質資金，由于利息在所得稅前抵減所產生的稅減效應使得企業在負債融資中的資本成本最小，但是負債是企業產生風險的根源，資本的主要作用是到期還本付息，于是負債還款的壓力形成了企業的風險，只有資本充足才不會遇到資不抵債的尷尬境遇。資本的第二大作用是在發生資不抵債的時候保護未參加保險的存款者。從銀行的杠桿作用看，杠桿率等于資產/權益，在M-M理論中可以得出結論：銀行為吸引存款者必須盡量利用杠桿作用，即在一定產權資本收益率的前提下股權資本數額越少越好，但是要足以消化風險。只有這樣才可以使利息的稅減效應達到最大，最終實現股東價值的最大化。所謂負債經營就是充分利用這種效應為所有者帶來收益。在即時干預條例對銀行資本比率的分類如下表。
監管措施：禁止利息支付與付利息債券，90天內成立破產管理人。
在EO點之右，應采取負債經營更有助于EPS的增長和企業的發展。對于監管當局，為了保證存款人的資金與銀行體系的安全，確定必要的資本充足率，并對銀行業風險加以限制。可見在上圖中的分析中看到資本充足率僅僅是銀行經營穩定性的一個靜態的衡量方法。可以從一定條件下防止或降低風險。
銀行為了消化吸收風險必須要將資本分配在各個業務活動上，在這一過程中必須明確風險程度，從而確定資本需要量，必須明確四點：a資本需要量；b創造的收入；c使用的資金；d日常的消耗量。在巴林銀行失敗的案例中，倫敦總行對資金風險分配的不重視致使失敗。在1995年1月11日里森已經要求總行每天匯入1000英磅以支付其追加的保證金，而在93年到94年，巴林銀行在Simex及日本市場投入的資金已經超過于11000萬英磅，并且在里森要求追加投資時，倫敦總行幾乎是沒有絲毫猶豫就進行劃拔，他們僅憑印象里認為里森是巴林銀行的英雄，就放棄了最簡單的防止破產的方法。
可以看出在客戶評級過程中,客戶評級違約率越低,標準法下資本比率的要求越高。在前幾周標準普爾給招商銀行的評級中評為BBpi級。在表中要求的資本比率為8%。標準普爾公司（Standard&poor’s）和穆迪投資者服務公司（Moody’sInvestorSeruice）都是全球金融基礎建構的重要一員，專門為全球資本市場提供客觀獨立的信用評級、指數服務、風險管理、投資分析、研究數據和評估意見。其公開信息評級在為重大的投資與財務決策提供參考方面發揮著不可取代的角色。它們對于公司評級主要取決于五個方面：（1）公司（企業）的財務比率，其中主要是考慮公司（企業）的償債能力或付現能力；（2）債券有無擔保；（3）債券求償權的次序；（4）償債基金的有無；（5）公司（企業）經營的穩定性。那是什么原因導致標準普爾對中國資本銀行的小視呢？在《中國金融服務業展望2004》中明確了以下幾點：1、整個運營管理過程中的低效率風險管理；2、整個放貸總量迅速增長所存在的風險；3、貸款的質量問題。由此可見，對于風險管理的弱視和不良貸款的居高不下是這次事件的始作俑者，不良貸款率的上升引起整個金融行業風險的上升，最終使國際信用評級降低，進而導致巴塞爾協議中標準法下資本充足比率的上升。而為了適應國際化需求和巴塞爾協議的有關規定招商銀行不得不增發不超過百億元的可轉換債券。但是招商銀行高層管理人士卻忽略了病癥的本源，如果不良貸款繼續居高不下，即使增發再多債券，向市場募集再多資金，不良貸款還是會攀升到一個很高的水平，這樣就會形成一個惡性循環。那么是什么導致不良貸款率的居高不下呢？歸根結底還是人為的因素，對風險判斷有誤和貸款審查力度的不夠。
監管部門銀行資本充足率
資本充足資本不充足
監管低風險，高監管成本破產擠兌，高監管成本
不監管低風險，無監管成本高風險經營無監管成本
表八：
第三，我們想從監管當局的角度分析，在表八中監管當局對銀行資本充足率是否滿足可以采取監督與不監督兩種策略，當監管當局采取監督，如果銀行資本充足則面臨的是高額費用，當銀行資本不充足則不僅會有高額的監管費還會有銀行破產擠兌的后果，在銀行的角度講，自己一方面背負了巨額負債和擠兌風險，另一方面又有巨額壞帳無法收回，完全處于“風箱老鼠”兩頭受氣的境地，如果監管當局不監管當銀行資本充足兩者相安無事，否則銀行將處于高風險經營，這樣會引發嚴重的道德危機，輕者，整個銀行身敗名裂，重者整個國家將在國際市場上失去威信，那么面對高額監管費用，監管當局應做出如何反應呢？勿容質疑，我們必須是監管而且要大力監管，其次對于監管力度我們應該對不同企業（公司）不同看待，對待信譽高，評級優秀的企業我們沒必要擔心，反之，則要謹之，慎之。第三，監管當局在監管的同時要幫助銀行制止引發資本不充足的原因。
第四，從資本結構的杠桿率中分析得到，在資產負債表中（balancesheet）如果招商銀行執意發行百億可轉債，將會帶來負債高速增長使得長期投資的增加然后使Dol（經營杠桿）上升，自有資本的增加，這種在資產負債表上的雙高是一種虛假的繁榮。另外負債的增加帶來風險的增大，投資者必要報酬率（WACC）的升高會相應抵減利用杠桿給所有者帶來的收益，甚至是帶來負的杠桿效應，即使有一天所有債券全部轉股，資產負債比率的下降使稅減效應的減少，導致凈利潤下降ROA（凈資產報酬率）的下降，引發ROE（股東權益報酬率）的下降ROE=[ROA+B/S（ROA—R）]×（1—T），最終影響到企業經營業績，一連串的連鎖反應可能會讓一個生機勃勃的企業頓入困境。
最后我們再從股權角度淺談一下。當招商銀行百億可轉換債券全部轉股以后雖然風險將隨之減少，但是股份的大盤將為之付出增長13%的代價，這樣股東的EPS將會下降，如果此刻仍存在著高額不良貸款率那么我們面臨的很可能是蝕本的危險。那么我們又將如何對付不良貸款和資本充足率之間的矛盾呢？
第一：建立以銀行內部評級法（IRB）為核心的風險管理體系，加強貸款的審查力度，提高貸款的質量。加強風險的識別（riskidentification）準確進行風險衡量（riskevaluation）加強風險控制（riskcontrol）最后再做出正確的風險決策（riskdecision）以盡量小的機會成本使整個體系處于足夠安全狀態。加強審查、完善審查程序是控制不良貸款最主要也是最根本的辦法，是上上策。所謂解鈴還須系鈴人，只有在審查的過程中謹小慎微才會保證貸款的良性發展，才能保證銀行的合法收入不受侵害，才能保證股東債權人的利益不被破壞，從而提高信用在國際中的等級，降低經營風險和擠兌風險。“千里長堤潰于蟻穴”貸款審查程序的加強完善才是保證長堤“健康”的關鍵，對風險預期正確才不會使“長堤”變成“豆腐渣”，在這里巴林銀行已經用鮮血為我們埋了單，警鐘長鳴才會使我們不忘前人的失敗教訓，奮勇前行。
第二，資產管理公司；在我國，政府為四大國有商業銀行分別拔了100億成立國有資產管理公司（信達——建設銀行；東方——中國銀行；長城——農業銀行；華融——工商銀行）。這些國有資產管理公司是以低價拍賣方式消化不良貸款，借助其他同行業公司的重組削減債務風險以處理自己無法收回的壞帳。但是這四家國有資產管理公司僅對四大國有商業銀行服務，于是在這方面我們可以得到提示，招商銀行可以自己上報銀監會申請成立資產管理公司，用以消化本行內部的不良貸款或者借幫助其他銀行處理不良貸款之機收取一定量的手續費用以彌補本行因折價處理不良貸款所帶來的損失。但是本法仍然存在風險，甚至可能會成為銀行管理者洗錢的工具。只有妥善建立監管制度才能防微杜漸使銀行逐步走向良性循環的軌道，此乃中策，古人有云，與其坐以待斃，不如探路前行。
第三，要有充分的資金注入，注入資金乃是下策，因為治病需治本，根本不治則其他均無用，作為銀行業資金的流轉是該行業的的主營業務，利差是主營業務收入，若想擴大整個運營規模，必要的資金注入是必須的，但是制度本身不改變，資本金再多也終將是沒有用處的。
綜上所述，資本充足率并不是越高越好，資本充足率的過高反而表明該企業管理系統的低效率，導致信用評級的下降。整個金融行業確實存在著很大的經營風險，存有一定資本防止擠兌是非常必要的，卻不是充分的，一味提高資本充足率而進行的融資卻忽本文出自:
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視了對風險的監管，那么即使有再高的資本充足率在危機來臨的時候他仍然會像巴林銀行那樣頹敗的很慘，很壯烈。所以我認為招商銀行大可不必急于發行可轉換債券而應該反視自身制度，首先處理自身大量的不良貸款，以提升自身在國際中的信用，加強貸款審查最后再考慮再融資計劃。，