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信托制PE

信托制PE即采用信托制的私募股權基金，在中國現階段實際只能采用集合信托計劃開展。該形式PE一般涉及投資人(受益人)、基金管理公司和基金托管人三方，三方之間的法律關系是建立在基金合同基礎上的信托關系。

有限合伙制PE

有限合伙指由至少一名普通合伙人與至少一名有限合伙人組成的合伙，其中普通合伙人對企業債務承擔無限連帶責任，有限合伙人則以出資額為限承擔有限責任。在有限合伙存續期間，普通合伙人負責有限合伙的經營和管理;而有限合伙人一般并不參與有限合伙事務的經營，在有限合伙中往往只充當監督者的角色。目前，中國PE機構以有限合伙制PE為主，是因為具有以下優點:

1擁有避免雙重納稅;

2運作管理簡潔有效;

3規避了國有股轉持等相關規定;

4資金使用效率較高;

5激勵機制與決策機制靈活有效，，風險管理約束力強;

中國PE行業發展現狀及路徑探討

在2011年的“全面PE”熱后，中國PE市場進入發展轉型期，尤其在最近IPO窗口緊閉的情況下，傳統的以IPO為主要退出渠道的管理模式已經無法適應新形勢的發展。中國VC/PE產業在經過一輪高速發展后，已經進入整合期和轉型期，具體表現在:(1)搶項目，瘋投，競爭多于合作;

(2)企業要價高，投資價格高;(3)投資集中在Pre－IPO;(4)退出渠道單一;(5)投后管理缺失因此，在進入2013年后，PE行業面臨轉型，無論是投資模式，還是投資管理方式，都需要作出調整，回歸價值投資，讓PE回歸理性:

1大力拓寬PE退出渠道，一些大型PE機構正在由IPO退出轉向重組并購退出，并取得了良好效果;

2加強投后管理，一般來說“三分靠投資，七分考管理”，綜合參考黑凱雷等國際私募股權基金公司，投后管理需要一個制度保障，無論是內控還是公司治理結構。PE機構需要合理介入企業日常運營，運用自己的專業能力幫助企業建立完整管理制度，并最終實現提高公司估值的目標。

3回歸價值投資的主線。在投資過程中，企業管理層的考察至關重要，在選取行業和行業內企業時，杜絕一哄而上，盲目跟投，投資應建立在評估企業價值的基礎上。

作者：王蒙單位：中央財經大學財經研究院