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一、路橋BT投資建設項目投資建設方的風險對策

1.路橋BT項目投資建設方應對政府信用風險的策略(1)加強BT項目的前期跟蹤調查：首先要做好政府信用度調查，其次做好政府財政能力調査。(2)把好BT投資建設合同的簽約關。(3)約定有效的回購擔保，要求政府提供第三方擔保、履約保函、土地使用權抵押等合法擔保；必要時引入商業保險，以確保將來順利回購。(4)投資建設方在BT項目投資過程中還應持續關注政府的信用狀況及回購能力，必要時應采取措施及時采取風險回避策略。(5)做好工程移交結算。(6)為避免“二次納稅”，在談判前期要確定好工程移交過程稅收問題，爭取優惠政策。

2.路橋BT項目投資建設方風險監控(1)路橋BT項目投資建設方的成本風險監控。投資建設方在施工期間的成本風險是成本超支。要做到成本不超支，投資建設方在施工過程中要做好成本預測、用施工進度安排成本計劃、用“掙值法”進行成本控制、成本核算、成本分析和成本考核等管理工作，消除成本風險。(2)路橋BT項目投資建設方的質量風險監控。投資建設方在施工期間的質量風險是質量不合格造成BT項目不能及時移交。要消除施工質量風險，就要運用計劃--執行--檢查--處置(PDCA)循環管理，確保項目的施工質量處于受控狀態，施工竣工階段做好竣工質量驗收，確保工程按合同工期或提前移交(視BT項目合同而定)。(3)直接施工型BT項目投資建設方的進度風險監控。投資建設方在施工期間的進度風險是指因工期拖延造成項目不能按時移交。要消除工期延誤風險，就應該做好進度計劃，隨時跟蹤施工進度情況，特別是關鍵線路上的工期尤其重要。

二、案例分析

1.項目概況X橋是市“十二五”規劃期間重大基礎設施項目之一，A公司與市政府簽訂BT合同，以BT+設計施工總承包方式承建X橋工程，某城市建設發展集團有限公司提供連帶責任擔保。項目投資總額7.92.億元，工程建設期3年，回購期5年。項目回購主體為市政府，回購資金來源為市財政預算資金，回購擔保為財政預算擔保和土地使用權抵押。

2.項目風險識別(1)項目融資風險。本項目投資總額為7.92億元，采用銀行貸款的債務融資模式，項目資金總額的25%約計1.98億元由A公司以現金形式出資，余下的75%約計5.94億元由項目公司通過銀行貸款籌集，貸款銀行為某銀行股份有限公司，貸款期限即項目總期限為8年，貸款利息按五年以上銀行貸款基準利率7.05%采用復利方式計算。金融市場風險。本項目采用銀行貸款的債務融資模式，項目總投資額的75%約計5.94億元需要通過銀行貸款籌集。主要存在兩方面的風險：一是由于國家和銀行業政策調整引發的利率變動風險，貸款時間越長，政策變動可能性越大，風險越大；二是由于銀行信用和資金狀況不良引發的不能足額及時放貸致使資金流斷裂的風險。本項目貸款銀行為某銀行股份有限公司，為地方國有銀行，相較四大國有銀行信用和財政狀況較差，相應風險較大。本項目貸款期限為8年，時間較長，政策變動可能性較大，相應的風險較大。公司財務風險。本項目總投資額的25%約計1.98億元需由公司以現金形式出資，對公司的財務狀況和資金使用效率提出較高要求。如果A公司的財務狀況惡化和資金周轉效率低下，將使項目面臨現金流中斷的風險。(2)項目建設管理風險。①項目合規風險。本項目建設用地手續尚未辦完，項目的建設模式已有口頭確定但未形成文件，存在一定風險。②成本超支風險。本項目工程所在地施工環境較好，拆遷干擾小，拆遷費用可控性強，相應風險較低。③技術質量風險。本工程工程復雜程度一般，相應風險較小。④工程延期風險。本工程所在區域地質條件較好，拆遷干擾較小，但因橫跨三條主干路，大大增加了施工難度，相應由施工環境形成的風險較大。(3)項目回購風險。①政府信用風險。本項目的回購主體所在地地理位置優越，區域功能作用較強，信用較好。市領導班子換屆調整，主要領導在任時間為3年，班子穩定情況較好。同時，A公司與株洲市政府有過兩次合作，項目合作順利，回購款支付正常。②政府財政風險。本項目的回購主體市政府，全市各項財務指標較好，相應風險較低。

3.路橋BT模式下項目投資建設方風險應對(1)項目融資風險應對。將項目公司作為融資主體，根據項目實際需求本著降低融資成本、本息還款有保障的原則選擇科學合理的融資方式，制定切實可行的融資方案。目前，采用較多的融資方式有銀行貸款、信托資金和資產證券化等。銀行貸款融資主要是指項目公司向銀行等金融機構貸款來獲得除資本金外的項目建設所需資金，由于BT項目建設周期較長，加之金融市場利率波動較為頻繁，一般情況下應采用浮動利率的方式進行貸款，并在BT項目公司與BT項目發起人簽訂的項目回購合同中予以明確。(2)項目建設管理風險應對。①項目前期準備要充分；②施工招投標要規范；③征地拆遷主體要明確；④協調溝通機制要暢通；⑤工程質量控制要嚴格。⑥工程成本控制要高效。⑦工程進度控制要超前。(3)項目回購風險應對。①加強溝通，做好談判，爭取回購基數可行。經溝通協商，本項目回購基數構成為：回購價款=征地拆遷費本金、利息、投資回報+建筑安裝工程費+工程建設其他費+建設期利息+回購期利息+回購期投資回報?；刭徠谕顿Y回報(拆遷資金另有約定除外)以項目工程總價支付余額為基數，按2.1%的年投資回報率計算。自本項目交工驗收次日起計算。②認真分析，科學評估，確保回購擔保可靠。③采取措施，做好監督，確保資金回購順利。五、結束語針對不同風險源制定切實可行的風險應對策略，并提出合理的意見和建議，以增強投資建設方對路橋BT項目的風險防控能力，使BT模式更多更好的應用于我國的基礎設施建設，為我國的經濟建設做出應有的貢獻。

作者：周芳單位：湖南路橋建設集團有限責任公司