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摘要：我國社會發展中國有企業占據著舉足輕重的地位，是國民經濟的重要支柱。黨的更是提出要推動國有資本做強做優做大，而國有企業整體改制上市的模式正是符合當前政策導向和時展的要求。企業上市是一項工程浩大、涉及面廣、過程復雜的資本運作活動，而財務管理在上市籌備中發揮著非常關鍵的作用。本文從多元化經營模式下的國企上市籌備中財務管理工作存在的問題出發，探求解決這些問題的有效方法，以期為多元化經營的上市國企提供財務管理方面的參考。

關鍵詞：多元化經營；國企上市籌備；財務問題

1新時代國有企業改革上市的意義

國有企業上市不僅可以增強企業發展實力與后勁，也使企業走向更為寬廣的市場競爭舞臺。通過改制上市能快速募集企業發展資金，進行資產配置與股權流轉，有利于拓寬企業的融資渠道，提升核心競爭力。通過改制上市能有效打響企業品牌，為企業帶來良好的聲譽，獲得客戶的青睞和信任，從而更利于經營活動的開展，吸引更多國內乃至全球的戰略伙伴，提升市場價值，實現企業長期健康發展。

2國有企業多元化經營的優勢與缺陷

多元化經營是指企業同時生產或提供兩種以上基本經濟用途不同的產品和勞務，進入不同市場的企業經營戰略。21世紀經濟得到快速發展，眾多國有企業為了提升自身綜合競爭實力，競相采用多元化經營模式，然而多元化經營給企業帶來顯著效益的同時，也伴隨著一定的財務風險。國有企業進行多元化經營可最大程度地實現生產能力、人才技術、資金統配、網絡平臺等資源的共享與互補，通過多元化投資產生內部化效應和協同效應，提高資本配置效率，提升市場競爭力。國有企業通過優化資產組合結構進行多元化經營還能有效分散企業經營風險。當企業在某一經營領域遭受替代品威脅時，其他產品、經營領域不受影響，規避單一產品受諸多因素引起的經營風險，保障企業收益的相對穩定。但事物往往具有兩面性，多元化經營在促進國有企業發展的同時，也可能給其帶來一定的弊端。一方面，分散企業資源，有限的資源分散于每一個發展領域時，勢必會造成某些關鍵技術的投入得不到滿足；另一方面，多元化戰略的推進，不僅使經營費用增加，管理難度增加，而且還會加大組織決策的不確定性風險，分散經營力量，使企業發展方向不明確。

3多元化經營模式下國企上市籌備財務問題分析

3.1多元化經營模式下國企擬上市資產選擇存在障礙

多元化經營的國有企業在經營過程中往往是跨行業、多產品、多業務、多領域經營。那么，哪項業務、哪類板塊、哪些資產適合上市，如何進行資產剝離，如何進行有效整合？此時擬上市資產的選擇往往存在著障礙，主要基于以下幾個方面：(1)對企業發展現狀、產業特征、產品相關外部信息、財務情況以及未來發展趨勢了解調研過程不夠嚴謹，信息不完整。(2)資產評估時對于商譽商標以及土地使用權等重要無形資產的評估價值難以確定。(3)剝離不良資產，處置不必要資產時涉及剝離成本與核銷處置費用企業額外開支的承受能力。(4)對資產重組后產生的財務效應無法進行全面預測分析，以及重組后對企業未來經營發展所帶來的具體影響無法準確估量。因此充分調研國有企業多元化業務模式，根據國有企業的特有屬性仔細剖析擬上市企業的各類資產特性，掃清障礙，正確選擇利于上市的資產與業務組合，是上市籌備前期非常關鍵的財務問題。

3.2多元化經營模式下國企擬上市主體難以確定

多元化經營模式下國企對于上市主體的選擇是上市籌備期另一至關重要的財務問題，一般有以下兩種途徑。(1)以原有公司作為擬上市主體。將已選的核心業務、優質板塊、關聯度密切的資產整合以原公司上市；將其余業務、資產和人員剝離出來，交由新公司承接。優點：改制前的業績與贏利能連續計算，可縮短申報期；并且繼續擁有原有公司帶來的品牌效應與產業地位。缺點：一方面，國有企業成立時間悠久，原有公司可能存在法律上財務上的瑕疵；另一方面，如果被剝離的項目發展不好，職工收入水平與上市公司的職工懸殊過大，則會引起攀比，給企業管理帶來難度，影響企業的穩定和改制的進程。(2)新設公司為上市主體。將核心資產轉移至新設子公司運營，進行上市；或引入另一個股東，共同設立一家新公司（公司形式可以設立有限責任公司再整體變更為股份公司或直接設立股份公司）作為上市主體。優點：核心業務明確，股權清晰，獨立性強，可以規避歷史財務、法律瑕疵。缺點：新設立子公司需運營滿3年，上市過程時間較長，可能會錯過行業上市的黃金期。通過上述分析，兩種上市主體路徑各有優缺點，如何選擇需權衡利弊、慎重考慮。

3.3多元化經營模式下國企的歷史遺留問題

歷史遺留問題一直是阻礙國企順利上市的絆腳石。國企若要改革上市，必須先解決歷史包袱問題，這已然成為當前國企改革和國有經濟發展所面臨的嚴峻現實問題。為拓展企業產業多元化，許多國有老企業出資創辦了為集團公司提供配套產品或勞務服務的分公司、子公司。這些下屬公司在延伸產業鏈方面發揮了作用。但是，隨著市場競爭的日益激烈化,這些國企下屬公司由于機制不活、創新不足、人員冗余等問題導致經濟效益下滑，逐漸被市場所淘汰。而要清算注銷這類下屬公司時，總會遇到諸多因產權不明確、賬務不清晰等原因而無法按現行國資規定予以注銷的現象，因而成為國企沉重的負累。此外，多元化經營作為一種將過剩員工重新安排給企業新業務和非核心業務的重要戰略選擇，老國有企業的社會化機構，成為了安置員工、安排職工子女就業的大營地。社會化機構是指一些老國企興辦與自身生產經營并無直接關聯卻承擔產前產后服務、職工生活福利、社會保障等社會職能的機構與設施，例如食堂、澡堂、保健站、幼兒園、托兒所、小學、資金社、民兵連、派出所、職工聯建房等。國企籌備上市前必須處理好此類問題，否則上市之路將舉步維艱。

3.4多元化經營模式下國企的激勵機制不完善

任何不能充分激勵領導和員工積極性和潛能的企業，都無法開展創新活動并建立競爭優勢。因此在上市籌備時也要充分考慮現行我國多元化經營模式下國企普遍存在的活力不足，激勵機制不完善，薪酬方案與市場環境變化、社會發展相脫節的現存問題。主要表現在以下三個方面：(1)經營者薪酬過低。國企經營者管理者的年薪遠不如外資公司、私營企業。就競爭性行業而言，過低的薪資報酬無法起到足夠激勵的作用，也無法吸引優秀管理者企業家和賢人能士。(2)缺乏長期有效激勵。國企現行薪酬和獎勵制度主要針對年度經營考核目標，這必然導致短期行為。曾經風靡一時的國企承包制或租賃制之所以失敗，就是因為不能建立一套系統的國有資產保值增值長效機制。(3)激勵手段不夠多樣化。物質激勵難以同外資企業和我國民營企業豐富多樣的獎勵方式相比。而精神激勵通常只停留在年度表彰先進等傳統形式上，激勵手段函待豐富。

4多元化經營模式下國企上市籌備財務問題對策

4.1突出核心資產，發揮優質資產整合優勢

針對“多元化業務”，深入分析企業發展現狀與未來發展趨勢，掌握產業特征與產品相關外部信息，科學測算各項財務指標數據。選擇適當的評估途徑和方法，高效、簡捷、合理地估測公司的各項資產價值。準確測算剝離成本與核銷處置費用，對公司各項資源進行科學謀劃與全面分析。在此基礎上，將公司的稀缺資源、優質資源、創新競爭力、價格競爭力、品牌競爭力以及核心人才、核心能力、核心技術、核心產品來構建企業的核心竟爭力，構建企業獨有的核心資產。通過財務評價分析，科學制定資產組合方案，加強產業板塊間的業務關聯度，將公司突出的核心業務、行業中處于領先地位和發展前景趨于前端的產品進行強強整合。分析資產整合后產生的財務效應，不斷完善改進資產組合方案，使企業保持強勁的競爭優勢，形成穩定的市場開拓、產品開發、盈利能力以及先進有效的運行機制，為企業后期成功上市奠定堅實基礎。

4.2規范主體架構，擇優上市主體

上市主體的選擇應從符合企業自身特性，對投資者的財務吸引力等角度出發，無論選擇哪個方式的主體上市，都要基于主體資格規范運行、財務獨立、盈利能力、稅收籌劃等因素進行統籌考慮。往往歷史沿革規范、股權清晰、主業突出、資產優質、盈利能力強的確定為上市主體，并以此為核心構建上市架構。消除同業競爭、減少不必要的關聯交易，保持資產、機構、業務、人員、財務的獨立性。建立健全完善的內控制度，董監高各施其職、依法履行職責。確保改制上市能有利于企業戰略的實施和各板塊未來業務的長期生存與發展，實現上市資產與存續資產共同良性發展。主體產權關系清晰，不存在法律障礙，股權結構規范合理。涉及資產剝離時爭取國有企業改制上市的特有的優惠政策，獲取相關政策支持，選擇稅費成本相對低的剝離方式，促進國企上市順利開展。

4.3科學調整，統籌解決歷史包袱

國有企業若要處理歷史遺留問題必須采取統籌解決的辦法，需將企業遺留的巨額債務科學合理地進行梳理調整，分別對待。對于國家政策扶植“技改貸”等形成企業債務，經上級主管部門審核批準后，轉增資本金。對于企業間的債務，經雙方協商達成一致后，將債權轉為上市成功后的股權。對于政策性虧損造成的銀行掛帳，在認真清理甄別的基礎上，尋求政策性的減免，由國家專業銀行給予一次性豁免債務。對于債務負擔較重，但發展前景光明的國有企業，特別是行業內的明星國有企業，其下的品牌效應商標價值都難以估量，可上報相關部門將其銀行貸款債務轉為公司股改后的股權。只有科學統籌地解決歷史遺留問題，全面加強賬款清收工作，強化企業內部審計與核算，加大風險評估力度，正確應對壞賬，合理化解剝離，才能為國企卸下包袱，輕裝上市。

4.4融入股權激勵，激發企業活力

響應國企混改政策號召，上市主體公司可融入股權激勵方案，實施管理層及核心員工股權激勵計劃。(1)充分論證股權公允價值（若引入私募基金等投資者，則引入時的股權價格通常會被認定為市場公允價格），考慮股權激勵所涉股份支付的金額，避免因股份支付嚴重影響公司利潤。(2)遵循國有企業員工激勵的相關管理辦法，嚴格履行國有資產評估、國有產權登記等法定程序，避免出現股權激勵涉嫌違反國企法規之嚴重情形。(3)可設置10%的股份為“高管+核心業務”人員制定激勵方案，同時可設計業績對賭協議，激勵高管和核心業務人員全身心做好業績，為企業上市打好攻堅戰。

5結語

綜上所述，多元化經營模式下的國有企業在上市籌備時要基于財務相關問題關鍵點，清除上市資產選擇障礙，規范上市主體框架，擇優上市主體，科學統籌解決國企歷史遺留問題，引入股權激勵激發企業活力等，以為多元化經營模式下國有企業順利發行上市奠定基礎。

參考文獻

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[2]張薪.企業多元化經營與財務風險控制探析[J].財經界,2017(7).

[3]高舉.基于公司上市前的業務重組財務問題研究[J].當代會計,2015(8).

作者：周琦瑜 單位：溫州木材集團有限公司