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1我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展面臨的主要障礙

1.1創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展環(huán)境障礙國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的迅速發(fā)展，除了“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”這一內(nèi)在動(dòng)力的作用影響，良好的外部環(huán)境也是必不可少的，并且良好的運(yùn)作環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的必要條件。但就我國(guó)目前的情況而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展還缺乏良好的市場(chǎng)環(huán)境。具體體現(xiàn)在:政府相關(guān)措施缺乏力度和實(shí)質(zhì)性;沒有有利于長(zhǎng)期投資的政策，并且目前的公司法在制定時(shí)沒有考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資，其中的某些內(nèi)容需要修改以適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資新的發(fā)展需要;現(xiàn)有的財(cái)務(wù)制度不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的要求;缺乏相關(guān)的中介服務(wù)體系。首先，從體制和政策環(huán)境的角度而言，我國(guó)的科研開發(fā)經(jīng)費(fèi)長(zhǎng)期以來由政府財(cái)政或行政主管部門層層分配，科研與生產(chǎn)尤其是與商品生產(chǎn)相脫節(jié)的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，并且金融部門并不熱衷于對(duì)技術(shù)開發(fā)投資，更不用說風(fēng)險(xiǎn)投資。這便導(dǎo)致了大量科研成果不能及時(shí)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品。其次，從市場(chǎng)環(huán)境的角度而言，國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)告訴我們，高科技產(chǎn)業(yè)化的根本動(dòng)力依賴于“需求拉動(dòng)”。由于這一過程存在著高風(fēng)險(xiǎn)，因此客觀上就需要有相應(yīng)的高收益來支撐。需要注意的是，市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)收益的重要載體，如果獲取高收益所需要的市場(chǎng)路徑不通，高科技的產(chǎn)業(yè)化就無法順利實(shí)現(xiàn)。為解決這一困境，可以利用政府采購(gòu)開辟初期市場(chǎng)，從而為高科技的產(chǎn)業(yè)化以及促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。最后，從法律環(huán)境的角度而言，目前我國(guó)有些法律法規(guī)不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，我國(guó)開展風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的當(dāng)事人缺少法律保障。《公司法》中對(duì)技術(shù)人員占注冊(cè)資本的比例規(guī)定了20%的上限，極大地阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。此外，在公司中需要法律保護(hù)的一項(xiàng)重要資產(chǎn)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，雖然目前人們的知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)不斷強(qiáng)化，政府采取的措施也逐漸奏效，但知識(shí)經(jīng)濟(jì)的根本要求是當(dāng)前法律保護(hù)力度所不能滿足的。

1.2創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)制度障礙我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展存在著許多障礙，其中最突出的是企業(yè)制度障礙。這個(gè)問題集中體現(xiàn)在我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資大多數(shù)以投資公司的形式存在，這種模式的存在固然有其歷史性，同時(shí)也存在許多弊端:一是無法與企業(yè)團(tuán)隊(duì)的利益和股東的利益捆在一起;二是不能形成一個(gè)專業(yè)的、穩(wěn)定的、有效的職業(yè)投資隊(duì)伍，因此運(yùn)營(yíng)成本很高。

1.3創(chuàng)業(yè)投資的退出障礙風(fēng)險(xiǎn)投資退出指的是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定程度時(shí)，投資者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，因此通過一定的方式(公開上市、出售或回購(gòu)、清算)借助資本市場(chǎng)這一媒介撤出風(fēng)險(xiǎn)資金，從而實(shí)現(xiàn)資本增值或者減少損失，并準(zhǔn)備進(jìn)入下一個(gè)項(xiàng)目。若風(fēng)險(xiǎn)投資能夠成功退出，便可以實(shí)現(xiàn)高收益，因此風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵是要具備可行的退出機(jī)制。這一機(jī)制在一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系中既扮演著動(dòng)力機(jī)制的角色又充當(dāng)著安全保障機(jī)制。當(dāng)前，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板雖已建立，但由于門檻過高，仍然有許多風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)無法順利上市。不暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。上述幾個(gè)方面是當(dāng)前制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的關(guān)鍵性問題，只有將這些問題逐一解決，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資才能慢慢步入正軌，獲得長(zhǎng)足進(jìn)步。

2我國(guó)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)策

2.1拓寬資金來源渠道

(1)政府資金。政府是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要支持者，因此財(cái)政資金可以對(duì)創(chuàng)業(yè)投資形成重要的資金支持，尤其是在創(chuàng)業(yè)投資的初期階段，對(duì)資金的需求量大而自身實(shí)力比較微弱的情況下，政府資金可謂創(chuàng)業(yè)投資的救命稻草。(2)金融機(jī)構(gòu)的資金。目前，金融業(yè)的日益強(qiáng)大和成熟可以為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提供重要的資金支持。股票、債券是創(chuàng)業(yè)投資公司應(yīng)用較多的兩種方式，通過這種途徑可以獲得銀行和保險(xiǎn)公司以及其他金融機(jī)構(gòu)的資金支持。并且，由于國(guó)家目前比較重視創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，在政策方面有一定的支持和傾斜，因此獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持還是相對(duì)容易和安全的。(3)企業(yè)的資金。企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一份子，并且有些大企業(yè)資金實(shí)力雄厚，一旦成為創(chuàng)業(yè)投資的投資主體，可以為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展源源不斷地注入資金。(4)富有家庭和個(gè)人的資金。在國(guó)外，富有家庭和個(gè)人是最早的創(chuàng)業(yè)投資者之一，其投資曾一度在風(fēng)險(xiǎn)資金來源中占據(jù)首要位置。借鑒國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，我們可以看到私人資本注入創(chuàng)業(yè)投資主要采取以下方式:一是創(chuàng)辦私人創(chuàng)業(yè)投資公司，這主要適用于擁有大量資金的私人投資者;二是借助股票或債券等媒介進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，這適用于普通私人投資者;三是以合伙人的身份將資金入股風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。(5)利用創(chuàng)業(yè)基金。創(chuàng)業(yè)基金是投資基金的一種，是眾多不確定的投資者將不同的出資額匯集起來，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資于有發(fā)展前途的高科技企業(yè)，所得的收益由投資者按投資比例分享的投資工具。創(chuàng)業(yè)基金的資金來源眾多，包括退休金、保險(xiǎn)公司、財(cái)團(tuán)法人、政府資金、大眾游資、國(guó)外資金等眾多來源。目前創(chuàng)業(yè)基金在美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)中應(yīng)用最為廣泛，深受廣大創(chuàng)業(yè)投資者的青睞。一方面，創(chuàng)業(yè)基金實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)和專業(yè)管理，可以分散風(fēng)險(xiǎn)并降低風(fēng)險(xiǎn);另一方面，創(chuàng)業(yè)投資基金具有較高的投資回報(bào)率。(6)利用國(guó)外資金。利用外資的優(yōu)勢(shì)是不僅僅使我們獲得了豐富的資金來源，而且還可以接觸到國(guó)外先進(jìn)、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)并培養(yǎng)我們自己的專業(yè)人才。在全球化的今天，資本全球化的趨勢(shì)已經(jīng)相當(dāng)明顯，由于資本逐利性的存在，資本總是趨向那些投資環(huán)境好的國(guó)家、那些效益高的行業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資資金亦是如此。因此，要想利用外資來促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，就要積極創(chuàng)造條件大力引進(jìn)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)資本。在這方面尤其以以色列最為典型，也最為成功。

2．2加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)管理

2．2．1科學(xué)選擇創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)投資的第一步是籌集風(fēng)險(xiǎn)資金，第二步便是篩選創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目。一般來說，向創(chuàng)業(yè)投資家提出申請(qǐng)、爭(zhēng)取投資機(jī)會(huì)的人有很多，但是好的項(xiàng)目不見得有多少，這就需要進(jìn)行科學(xué)的篩選和評(píng)價(jià)，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。第一，確定合理投資規(guī)模。選擇創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模實(shí)際上是一個(gè)選擇規(guī)模經(jīng)濟(jì)和較低風(fēng)險(xiǎn)的過程，而選擇規(guī)模經(jīng)濟(jì)和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制似乎是一個(gè)矛盾的過程，二者不可兼得:規(guī)模大了，可以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但是風(fēng)險(xiǎn)控制較為困難;而規(guī)模小了，風(fēng)險(xiǎn)控制較為容易，但是很難實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)實(shí)中，風(fēng)險(xiǎn)資本家們往往根據(jù)自身能力和實(shí)際情況對(duì)上述情況進(jìn)行平衡選擇，從而確定合理的投資規(guī)模。第二，確定項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)。選擇標(biāo)準(zhǔn)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的篩選十分重要，由于創(chuàng)業(yè)投資資金往往流向高新技術(shù)領(lǐng)域，因此技術(shù)成為選擇標(biāo)準(zhǔn)之一。此外，技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)成果以后，要有需求有市場(chǎng)才能最終轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，因此市場(chǎng)是選擇項(xiàng)目的另外一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。第三，確定項(xiàng)目最佳區(qū)位。項(xiàng)目區(qū)位的選擇隨著通訊技術(shù)的不斷發(fā)展和發(fā)達(dá)變得逐漸淡化，但是這不等于說創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的選擇不需要考慮區(qū)位因素。為方便項(xiàng)目的實(shí)施以及投資運(yùn)營(yíng)后的管理，在選擇創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目時(shí)往往要考慮人才、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況以及項(xiàng)目所在地與創(chuàng)業(yè)投資公司的遠(yuǎn)近等條件。第四，選擇項(xiàng)目不同階段。一個(gè)項(xiàng)目的完整發(fā)展包括4個(gè)階段。最初選擇項(xiàng)目時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資者通常要了解所要投資的項(xiàng)目是處于哪一階段。例如，種子資金指的是投資于種子期的風(fēng)險(xiǎn)資本。這類資金的投資目的是要使創(chuàng)意構(gòu)想商品化，通常來說資金規(guī)模不大，但風(fēng)險(xiǎn)很高。目前這類資金大部分由天使投資人提供。第五，考察創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)。創(chuàng)業(yè)者及其團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的成敗影響重大，因此風(fēng)險(xiǎn)資本家選擇創(chuàng)業(yè)投資者時(shí)必須謹(jǐn)慎，要綜合考察他們的能力素質(zhì)，如敏銳的判斷能力、準(zhǔn)確的預(yù)見能力、豐富的想象力和務(wù)實(shí)精神，等等。還要以發(fā)展性的眼光考慮創(chuàng)業(yè)投資者及其團(tuán)隊(duì)是否有利于創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的長(zhǎng)期發(fā)展，是否能夠?qū)?chuàng)新意識(shí)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)成果。第六，分析公司管理能力。公司管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)有著直接的影響。但是由于傳統(tǒng)因素以及各種條件的限制，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)時(shí)往往身兼多職，不僅要負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)管理，還要對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)等其他事務(wù)傾注大量的精力。隨著企業(yè)的發(fā)展，這種權(quán)力集中的管理方式將會(huì)給企業(yè)帶來重大威脅，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展。因此，引入具備專業(yè)綜合知識(shí)的各類管理人才，形成職能分工、各司其職的公司管理體系十分必要。第七，選擇投資重點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)投資一般以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資為重點(diǎn)，從總量上看，高新技術(shù)所涉及的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域一般包括信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)兩類。值得注意的是，創(chuàng)業(yè)投資人通常會(huì)傾向于選擇自己平時(shí)接觸較多和所熟知的行業(yè)領(lǐng)域，以便于降低風(fēng)險(xiǎn)，方便經(jīng)營(yíng)管理。

2．2．2認(rèn)真篩選創(chuàng)業(yè)投資家創(chuàng)業(yè)投資家在創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行中擔(dān)任重要角色。首先他是一位融資高手。如何針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資金需求順利地融資，是創(chuàng)業(yè)投資家面對(duì)的首要問題。其次，他是一位戰(zhàn)略決策家。既要運(yùn)用各種評(píng)估技術(shù)進(jìn)行項(xiàng)目分析論證，使決策建立在科學(xué)的基礎(chǔ)之上，又要保持果斷性，富于前瞻性，否則可能錯(cuò)失一次次良好機(jī)遇。最后，他是一位管理和協(xié)調(diào)專家。創(chuàng)業(yè)投資家要關(guān)注企業(yè)的管理運(yùn)作，通常作為董事會(huì)成員提出一些經(jīng)營(yíng)建議。好的項(xiàng)目和設(shè)計(jì)只是成功的一半，成功的另一半要靠?jī)?yōu)良的組織管理來完成，這其中創(chuàng)業(yè)投資家的協(xié)調(diào)能力十分重要。一名成功的創(chuàng)業(yè)投資家，不僅要具備綜合性的專業(yè)知識(shí)和相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)，還要有追逐利潤(rùn)的欲望和承受失敗的能力。

2．3創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)控與激勵(lì)

在創(chuàng)業(yè)投資中，資金供應(yīng)方、創(chuàng)業(yè)投資方和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有著各自不同的目標(biāo)和平衡點(diǎn)，因此三者之間也存在著道德風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行監(jiān)管控制，約束各自的行為，以防止在追逐利潤(rùn)的過程中，各方為謀取私利而損害他人的利益。在西方國(guó)家，治理結(jié)構(gòu)安排主要依賴于兩種機(jī)制:一種是監(jiān)控機(jī)制，另一種是激勵(lì)機(jī)制。

2．3．1投資方對(duì)創(chuàng)業(yè)投資家的制約由于投資方和創(chuàng)業(yè)投資家之間存在著人風(fēng)險(xiǎn)，因此投資方為保障自己的利益必須對(duì)創(chuàng)業(yè)投資家的行為進(jìn)行一定的制約。不僅要對(duì)創(chuàng)業(yè)投資家進(jìn)行嚴(yán)格篩選，對(duì)其各方面的能力進(jìn)行考核，還可以以法律的形式通過合同來約束創(chuàng)業(yè)投資家的行為。合同中可以將創(chuàng)業(yè)投資家的收益與其經(jīng)營(yíng)管理的業(yè)績(jī)掛鉤，若是效益好、業(yè)績(jī)佳，創(chuàng)業(yè)投資家不僅可以獲得高額的回報(bào)，而且良好的聲譽(yù)可以為其再融資創(chuàng)造良好的條件;相反，若是效益不好、業(yè)績(jī)較差，則創(chuàng)業(yè)投資家損失的就不僅僅是收入回報(bào)了。

2．3．2創(chuàng)業(yè)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的監(jiān)控創(chuàng)業(yè)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理者獲得的有關(guān)企業(yè)的信息會(huì)有所不同，而且即使有些信息是一樣的，他們也會(huì)有不同的意見和決策，如何時(shí)放棄投資、何時(shí)變現(xiàn)投資等。此時(shí)，要克服創(chuàng)業(yè)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的信息不對(duì)稱和人風(fēng)險(xiǎn)(在這里，創(chuàng)業(yè)投資家是所有者，企業(yè)家是人)，就需要制定有效的監(jiān)控機(jī)制。創(chuàng)業(yè)投資過程中的管理監(jiān)控是創(chuàng)業(yè)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理參與、咨詢和監(jiān)控，是減少投資風(fēng)險(xiǎn)、確保預(yù)期的投資收益率的重要手段，也是創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于其他融資投資方式的重要標(biāo)志。創(chuàng)業(yè)投資家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理主要的工作有:組建董事會(huì)，策劃追加投資，監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷計(jì)劃，挑選和更換管理層。

2．4完善創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展環(huán)境

2．4．1市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境的進(jìn)一步完善必不可少相關(guān)市場(chǎng)方面和法律制度的不完善，阻礙了創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)一步發(fā)展。因此要建立并完善鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律體系，從法律政策方面對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)給予切實(shí)保護(hù)，在維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)鼓勵(lì)支持有限合伙制的發(fā)展。此外，還要?jiǎng)?chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，在吸引投資的同時(shí)方便既有資金的流動(dòng)。為達(dá)到上述目標(biāo)，需要政府創(chuàng)造一個(gè)有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)環(huán)境與法律環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資存在高風(fēng)險(xiǎn)，具有較大的外部性和不確定性。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資平均只有30%左右的成功率，但是一旦獲得成功，其投資回報(bào)率是極高的。同時(shí)，需要注意的是，在風(fēng)險(xiǎn)投資獲得成功后，其他廠商為了追逐利潤(rùn)而紛紛仿冒的行為會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的利益受損。但是在投資失敗后，卻是由創(chuàng)業(yè)投資者自身承擔(dān)全部的損失。不確定性的存在使創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)性大大增強(qiáng)，要解決這一問題，應(yīng)該由政府出面采取措施予以糾正。具體而言，應(yīng)做到以下幾個(gè)方面:通過給予稅收方面的優(yōu)惠對(duì)專利產(chǎn)品實(shí)施保護(hù);采取措施激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的管理人員，并要保證其合法性，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利潤(rùn);增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的信譽(yù)，引導(dǎo)民間資金投入，調(diào)動(dòng)社會(huì)資金的積極性;鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資中介組織的發(fā)展，降低信息不對(duì)稱導(dǎo)致的信息成本增加;引導(dǎo)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，以適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資者高風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、高利潤(rùn)共享的市場(chǎng)機(jī)制;建立相應(yīng)的制度體系，實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享、信息共用、利益分享，從而調(diào)動(dòng)創(chuàng)新者、創(chuàng)業(yè)者和投資者的積極性和創(chuàng)造性;建立完善風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制，這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資可以通過上市和出售實(shí)現(xiàn)退資，從而獲得高利潤(rùn)的分享。

2．4．2進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)投資稅收政策從其他國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的實(shí)踐來看，在稅收政策方面要對(duì)普通投資行為和創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行區(qū)別對(duì)待，否則稅收會(huì)侵蝕過多的風(fēng)險(xiǎn)酬金，創(chuàng)業(yè)投資的正常發(fā)展會(huì)受到抑制。因此，創(chuàng)業(yè)投資需要稅收的特別“扶持”，即利用稅收政策來激勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。首先，對(duì)企業(yè)所得給予優(yōu)惠。這就關(guān)系到企業(yè)所得稅問題，企業(yè)所得稅是對(duì)企業(yè)依法所得征收的稅種，與企業(yè)最終的經(jīng)營(yíng)效益和成果密切相關(guān)。在企業(yè)所得方面給予優(yōu)惠可以使企業(yè)獲得更多的稅后所得，取得更好的經(jīng)濟(jì)效益。其次，增值稅方面。我們可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的特點(diǎn)，對(duì)其相關(guān)企業(yè)使用國(guó)際上較為先進(jìn)的征稅方法，使用消費(fèi)型所得稅。最后，個(gè)人所得稅。個(gè)人所得稅關(guān)系到創(chuàng)業(yè)投資主體的切身利益。我們可以通過對(duì)其調(diào)整來調(diào)節(jié)參與者的利益所得，從而調(diào)動(dòng)其參與的積極性，給企業(yè)發(fā)展增添活力。

2．5建立公正的中介機(jī)構(gòu)和完善的支持體系

風(fēng)險(xiǎn)投資涉及許多綜合性的專業(yè)知識(shí)，因此需要眾多中介機(jī)構(gòu)的參與，具體包括技術(shù)成果交易所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和風(fēng)險(xiǎn)投資公司等。它們是創(chuàng)業(yè)投資的重要參與者，它們的行為是否公正、是否正當(dāng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生重要的影響。相應(yīng)的制度或支持體系可以為風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作提供重要保障，政府作為供應(yīng)的主體所提供的支持主要包括:資金投入的主體、市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r、高新技術(shù)企業(yè)狀況以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的狀況等等。這種支持體系的健全完善將為創(chuàng)業(yè)投資的順利發(fā)展提供重要保障。

2．6建立高效率的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)制度

目前，發(fā)達(dá)國(guó)家的創(chuàng)業(yè)投資組織形態(tài)有10多種，按照法律制度與結(jié)構(gòu)特征來劃分，大體上可以分為公司制、合伙制與信托制3種基本類型。

2．6．1公司制創(chuàng)業(yè)投資公司制創(chuàng)業(yè)投資的顯著特征是:其法律基礎(chǔ)是《公司法》，按《公司法》的要求設(shè)立與運(yùn)作，規(guī)范、調(diào)節(jié)和制約各方關(guān)系的法律制度是《公司法》與公司章程。公司制創(chuàng)業(yè)投資是股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。公司制創(chuàng)業(yè)投資在控制運(yùn)營(yíng)成本與成本以及建立激勵(lì)機(jī)制方面都存在明顯的缺陷:一是具有較高的運(yùn)營(yíng)成本;二是對(duì)人的風(fēng)險(xiǎn)控制比較困難;三是缺乏激勵(lì)機(jī)制。

2．6．2有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資有限合伙制是指在有一個(gè)以上的合伙人承擔(dān)無限責(zé)任的基礎(chǔ)上，允許更多的投資人承擔(dān)有限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)組織形式。創(chuàng)業(yè)投資者一般投入占比較高，但在出資范圍內(nèi)承擔(dān)有限責(zé)任;而創(chuàng)業(yè)者作為普通合伙人，則直接負(fù)責(zé)合伙組織的運(yùn)作與經(jīng)營(yíng)，并對(duì)合伙組織承擔(dān)無限連帶責(zé)任，他們通常出資很少，但可以享受一定的投資收益。有限合伙制具有以下特點(diǎn):一是合理地降低創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用;二是合理地控制人風(fēng)險(xiǎn);三是合理地發(fā)揮激勵(lì)機(jī)制。

2．6．3信托制創(chuàng)業(yè)投資西方國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資的理論與實(shí)踐表明，一國(guó)法律制度尤其是稅務(wù)制度的安排，對(duì)信托創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)營(yíng)成本、人風(fēng)險(xiǎn)與激勵(lì)機(jī)制3個(gè)方面都會(huì)產(chǎn)生較大的影響，進(jìn)而影響到創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作效率。總的來看，信托創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)行效率不如有限合伙制，但要優(yōu)于公司制。在控制風(fēng)險(xiǎn)方面，信托創(chuàng)業(yè)投資基金主要是通過以下幾種方式來盡可能地控制、降低人風(fēng)險(xiǎn):一是信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性;二是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)作為保管人為基金開設(shè)獨(dú)立賬戶，對(duì)基金的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行保管;三是在信托創(chuàng)業(yè)投資基金當(dāng)中，投資者享有信托法上的受益權(quán)。在運(yùn)營(yíng)成本控制方面，如有限合伙制一樣，信托創(chuàng)業(yè)投資基金通常也都采用類似承包的方式支付給經(jīng)營(yíng)者和保管者一筆固定的年度管理費(fèi)用，以此來控制基金的日常開銷。與有限合伙制不同的是，信托基金制的運(yùn)營(yíng)成本在很大程度上取決于一國(guó)的稅務(wù)政策。在激勵(lì)機(jī)制方面，在信托制下基金管理公司根據(jù)信托合同的委托具體負(fù)責(zé)資金的管理和運(yùn)營(yíng)，而投資者作為有限合伙人無法參與該過程。這一做法雖然帶來了人風(fēng)險(xiǎn)，卻在一定程度上保證了管理人可以獨(dú)立地作出決策，對(duì)公司進(jìn)行高效率的管理，有利于調(diào)動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資家的積極性。

2．7健全創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資退出指的是在創(chuàng)業(yè)投資所投資的企業(yè)經(jīng)營(yíng)到一定程度時(shí)，投資者認(rèn)為獲得資本增值收益的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，可以將資金退出創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)營(yíng)，因此借助資本市場(chǎng)這一媒介撤出風(fēng)險(xiǎn)資金，從而實(shí)現(xiàn)資本增值或者減少損失，并準(zhǔn)備進(jìn)入下一個(gè)項(xiàng)目。若風(fēng)險(xiǎn)投資能夠成功退出，便可以實(shí)現(xiàn)高收益，因此，創(chuàng)業(yè)投資成功的關(guān)鍵是要具備可行的退出機(jī)制。這一機(jī)制在一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系中既扮演著動(dòng)力機(jī)制的角色又充當(dāng)著安全保障機(jī)制，決定著創(chuàng)業(yè)投資能否成功。根據(jù)法律條款限制、交易市場(chǎng)環(huán)境制約以及企業(yè)發(fā)展階段的不同，一般可以將退出渠道分為以下3種:競(jìng)價(jià)式轉(zhuǎn)讓———股份公開上市(目前，我國(guó)已推出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，就是創(chuàng)業(yè)投資最好的退出渠道);契約式轉(zhuǎn)讓———出售或回購(gòu);強(qiáng)迫式轉(zhuǎn)讓———破產(chǎn)清算。

作者：耿剛德單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院