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引言

2009年5月16日,上海市政府頒布了《關(guān)于加快推進(jìn)上海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的實(shí)施意見》,其中明確了上海高新產(chǎn)業(yè)的九大方向:新能源、民用航空制造業(yè)、先進(jìn)重大裝備、生物醫(yī)藥、電子信息制造業(yè)、新能源汽車、海洋工程裝備、新材料、軟件和信息服務(wù)業(yè),并提出在2012年九大高新技術(shù)行業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1.1萬億元的目標(biāo)。

根據(jù)上海市統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2008年九大產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值為6041.98億元,年末固定資產(chǎn)總額為3346.99億元,而2005—2008年四年間,九大產(chǎn)業(yè)的單位固定資產(chǎn)平均產(chǎn)值為1.79,根據(jù)此數(shù)據(jù),到2012年,要實(shí)現(xiàn)1.1萬億產(chǎn)值目標(biāo),上海市九大產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)規(guī)模需達(dá)到6145億元,這就意味著2010—2012年間,九大產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)至少應(yīng)達(dá)到約2652億元。按照最近幾年固定資產(chǎn)平均交付使用率的水平60%計(jì)算,要形成2652億元新增固定資產(chǎn),需要的投資額大約在4420億元左右。2005到2009年的九大產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)實(shí)際平均增長(zhǎng)額為146億元/年。這個(gè)數(shù)據(jù)表明,要實(shí)現(xiàn)1.1萬億元的產(chǎn)值目標(biāo),上海市九大產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)缺口在2214億元左右,折合的投資需求為3690億元。按照3年計(jì)算,平均每年需在自然增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上增加投資1230億元。

2007、2008兩年,上海市的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模分別為4458億元和4829億元。相對(duì)于這個(gè)數(shù)據(jù),要在九大產(chǎn)業(yè)中每年增加1230億元的投資,必然面臨著巨大挑戰(zhàn)。

最近幾年來,上海市的投資資本來源越來越呈現(xiàn)多樣化的格局。從現(xiàn)實(shí)情況看,要想實(shí)現(xiàn)九大產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo),僅僅依靠政府及國(guó)有資本的力量,顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求的。因此,如何改善融投資管理體制,積極引導(dǎo)全社會(huì)資源進(jìn)入九大產(chǎn)業(yè),就成為上海市轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,實(shí)現(xiàn)九大產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)的關(guān)鍵問題。

1國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的投資管理機(jī)制———產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀

2009年7月,國(guó)家科技部和財(cái)政部聯(lián)手對(duì)地方創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金情況進(jìn)行緊急摸底調(diào)查。據(jù)了解,目前在國(guó)內(nèi),從國(guó)家層面到省、市、縣,甚至一些鄉(xiāng)鎮(zhèn),都成立有不同形式的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,僅僅根據(jù)媒體已經(jīng)公開報(bào)道的情況統(tǒng)計(jì),自2005年以來,已經(jīng)正式成立的地方政府引導(dǎo)基金已達(dá)40多只,可以統(tǒng)計(jì)到的總投入金額已經(jīng)在200億元以上。這些引導(dǎo)基金一般都是由地方政府主導(dǎo),在地方財(cái)政支持下,鼓勵(lì)民間資金參與,但一般而言,其性質(zhì)屬于國(guó)有。

1.1地方產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的設(shè)立與資金來源

就目前的情況來看,地市級(jí)以上人民政府有關(guān)部門主要根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的需要和財(cái)力狀況設(shè)立引導(dǎo)基金。引導(dǎo)基金以獨(dú)立事業(yè)法人的形式設(shè)立,由有關(guān)部門任命或派出人員組成的理事會(huì)行使決策管理職責(zé),并對(duì)外行使引導(dǎo)基金的權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)與責(zé)任[1]。

目前地方引導(dǎo)基金的資金來源主要有以下4種:①支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財(cái)政性專項(xiàng)資金;②引導(dǎo)基金的投資收益與擔(dān)保收益;③閑置資金存放銀行或購(gòu)買國(guó)債所得的利息收益;④個(gè)人、企業(yè)或社會(huì)機(jī)構(gòu)無償捐贈(zèng)的資金等。

1.2國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作

2007年7月6日,財(cái)政部、科技部頒布《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》,中央財(cái)政安排1億元資金建立引導(dǎo)基金,支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資,我國(guó)第一個(gè)國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金得以建立。這一引導(dǎo)基金主要運(yùn)用4種方式支持創(chuàng)業(yè)投資:

(1)支持階段參股。引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參股,并按事先約定的條件和規(guī)定的期限,支持設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),擴(kuò)大對(duì)科技型中小企業(yè)的投資總量。

(2)支持跟進(jìn)投資。引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資于初創(chuàng)期中小企業(yè),以支持已經(jīng)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),降低其投資風(fēng)險(xiǎn)。

(3)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。對(duì)已投資于初創(chuàng)期中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)予以一定的補(bǔ)助,增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(4)投資保障。創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金對(duì)有投資價(jià)值,但有一定風(fēng)險(xiǎn)的初創(chuàng)期中小企業(yè),在先期予以資助的同時(shí),由創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向這些企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的基礎(chǔ)上,引導(dǎo)基金再給予第二次補(bǔ)助,以解決創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)因擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn),想投而不敢投的問題,對(duì)于科技企業(yè)孵化器等中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)尤其適用。

當(dāng)前,我國(guó)在如何吸引民間資本向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的問題上仍然存在諸多困難[2]。主要有兩方面原因:①國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域缺乏成熟的經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo),沒有形成良好健全的民間資本引導(dǎo)機(jī)制;②即便是有些許引導(dǎo)途徑正在進(jìn)行局部性的試點(diǎn)運(yùn)行,也常常遭受失敗。

然而目前,國(guó)外諸多發(fā)達(dá)國(guó)家,已在如何利用產(chǎn)業(yè)投資基金吸引民間資本促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的領(lǐng)域,形成了較為成熟、有效的模式和機(jī)制[3]。在1995年,美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源已有30%為民間的私人資本;在歐洲,有75%來自私人投資和民間投資基金;在我國(guó)臺(tái)灣省,風(fēng)險(xiǎn)投資的民間成分甚至占到100%。因此,我們需要借鑒和學(xué)習(xí)國(guó)外及我國(guó)臺(tái)灣省在吸引民間資本進(jìn)行投資方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),以促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2上海市促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資管理體制設(shè)計(jì)

從前文的分析可見,一方面,民間資本投資結(jié)構(gòu)的不合理、單一主體較小的資金規(guī)模和分散的投資模式限制了民間資本識(shí)別和把握機(jī)會(huì)的能力,使投資決策的短視行為進(jìn)一步減小了民間資本的增值空間,使龐大而具有活力的民間資本無法順利進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè);另一方面,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)自身的高風(fēng)險(xiǎn)特征使民間資本及其它資本的進(jìn)入顧慮重重,作為項(xiàng)目投資的主要組織模式———產(chǎn)業(yè)投資基金及其相關(guān)政策門檻的限制,又為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本進(jìn)入增加了大量無形成本。

為了促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的又快又好發(fā)展,為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供雄厚的資本支持,并創(chuàng)造良好的投資環(huán)境,同時(shí)推動(dòng)民間資本積極進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,需要從宏觀調(diào)控層面出發(fā),采取一系列的政策指引,疏通投資渠道,引導(dǎo)民間資本以及風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資方式轉(zhuǎn)移到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),實(shí)行以政府為引導(dǎo)的積極發(fā)展模式[4],并建立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)其對(duì)應(yīng)的管理職能成為必然。

基于這一思路,擬建立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,以實(shí)現(xiàn)政府對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)作用。產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金將以政府為主導(dǎo),采取社會(huì)化的基金運(yùn)作形式。一方面在高新技術(shù)或項(xiàng)目發(fā)展的初創(chuàng)期提供資本支持,并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),為民間資本及其它資本的進(jìn)入創(chuàng)造條件;另一方面,政府通過基金的指揮棒作用,實(shí)行一系列的政策傾斜,提高投資雙方的信任度,進(jìn)一步拓寬融資渠道,增加投資者信心。

下圖為上海市促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資體系。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期,政府通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,為萌芽期的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供資本扶持和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān),為民間資本的進(jìn)入營(yíng)造良好的投資環(huán)境。所產(chǎn)生的投資收益經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)流向民間資本所有者,推動(dòng)民間資本的增值,也會(huì)促使民間資本進(jìn)一步向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)回流,由此形成一個(gè)良性的收益-投資循環(huán)。當(dāng)民間資本不斷積累,并使得產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展到一定規(guī)模時(shí),產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金也就完成了其歷史使命,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。

產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的設(shè)立,可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)萌芽期予以扶持和保護(hù),成長(zhǎng)期提供政策性引導(dǎo),并營(yíng)造良好的投資環(huán)境,形成民間資本以及其它資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的集聚力量,并解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中特大項(xiàng)目投入的不足,為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

3上海市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金體系建設(shè)

3.1產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展理念和功能定位

上海市通過建立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,以政府為主導(dǎo),在高新技術(shù)或項(xiàng)目發(fā)展的初創(chuàng)期提供資本支持和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān),使其能夠順利成長(zhǎng)壯大,營(yíng)造良好的投資環(huán)境,并實(shí)行一系列的政策性指引,進(jìn)一步拓寬融資渠道。

(1)政府的“引導(dǎo)基金”重點(diǎn)是“引導(dǎo)”,是要“引導(dǎo)”民間資本及其它資本進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中去。政府引導(dǎo)基金主要用于扶持初創(chuàng)期的各地區(qū)域性自主創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的順利成長(zhǎng)壯大提供資金保障和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān),并以自身示范作用帶動(dòng)更多社會(huì)資金參與投資到政府扶持的產(chǎn)業(yè)。

(2)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金還需要?jiǎng)澇鲆徊糠仲Y金建設(shè)企業(yè)外部環(huán)境,包括完善產(chǎn)業(yè)鏈和建立公共服務(wù)平臺(tái)。建立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,需政府投入一定量的資金,作為初始引導(dǎo)基金,由此向社會(huì)募集部分資金,形成一定規(guī)模的母基金,實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金的首次放大。再通過母基金對(duì)外投資,形成引導(dǎo)基金的二次放大,最終達(dá)到產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的規(guī)模。在資金循環(huán)方面,投資企業(yè)所得的收益除了小部分用來填補(bǔ)基金的管理運(yùn)行成本之外,絕大部分應(yīng)被用于建設(shè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

3.2產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金規(guī)模預(yù)算

根據(jù)《上海統(tǒng)計(jì)年鑒》(2007—2009年)中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),我們推算得到2009年工業(yè)總產(chǎn)值為6721.80億元,2009年年末的資產(chǎn)總計(jì)為3493.56億元,參照數(shù)據(jù)如下表所示。

按照平均投入產(chǎn)出比1.79估算,2012年底要達(dá)到1.1萬億元產(chǎn)值,需要的固定資產(chǎn)值為:11000÷1.79=6145(億元)

減去2009年底的年末資產(chǎn)總額,即2010—2012年需新增資產(chǎn):6145-3493=2652(億元)

按照最近幾年的固定資產(chǎn)平均交付使用率水平60%計(jì)算,2010—2012年期間需新增投資額為:2652÷60%=4420(億元)

扣除每年年末資產(chǎn)實(shí)際增長(zhǎng)額146億元,2010—2012年實(shí)際資產(chǎn)缺口為2012億元,相應(yīng)的投資缺口為:2214÷60%=3690億元

這意味著從2010年到2012年的3年間,每年需要新增投資額約1230億元。根據(jù)現(xiàn)有的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資形勢(shì),這一資金缺口應(yīng)來主要民間投資資金,而吸引民間資本進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的最好方式就是建立一套以上所設(shè)計(jì)的產(chǎn)業(yè)投融資管理體制[5]。

3.3產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)行模式

3.3.1引導(dǎo)基金組織模式

為提高財(cái)政支出的運(yùn)行效率,引導(dǎo)基金的管理必須是權(quán)責(zé)明晰的,需要建立一個(gè)理事會(huì)與基金管理公司分工協(xié)作的體系。

(1)成立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金理事會(huì),人員由上海市科委、上海市發(fā)改委、上海市外經(jīng)貿(mào)委等部門抽調(diào)。為保障部門間協(xié)調(diào)的暢通性,建議各部門委派局級(jí)干部擔(dān)任理事會(huì)成員。在理事會(huì)下設(shè)理事會(huì)辦公室,負(fù)責(zé)理事會(huì)的日常事務(wù)。

(2)把財(cái)政資金剝離出政府部門的管轄范圍,成立專門的基金管理公司,可以保證財(cái)政資金高效、透明的運(yùn)作。基金管理公司向理事會(huì)負(fù)責(zé),定期報(bào)告引導(dǎo)基金的運(yùn)作情況,匯報(bào)總結(jié)面向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資的反饋信息。

3.3.2引導(dǎo)基金管理規(guī)范

財(cái)政部、科技部關(guān)于印發(fā)《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》的通知中,對(duì)引導(dǎo)基金管理的規(guī)范作出了指導(dǎo)。結(jié)合上海市的實(shí)際情況,引導(dǎo)基金的管理規(guī)范應(yīng)遵循以下原則:①專款專用。引導(dǎo)基金專項(xiàng)用于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的初創(chuàng)期中小企業(yè)投資;②獨(dú)立運(yùn)作。財(cái)政投入的具體運(yùn)作應(yīng)該獨(dú)立于政府部門,必須確保對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的財(cái)政投入完全由基金管理公司負(fù)責(zé)運(yùn)作。

3.3.3引導(dǎo)基金投放方式

(1)階段參股。引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,并在約定的期限內(nèi)退出。主要支持發(fā)起設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

(2)跟進(jìn)投資。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)選定投資的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè),引導(dǎo)基金共同參與投資。

(3)項(xiàng)目預(yù)期收益與投放比例。引導(dǎo)基金的投資額分配參照項(xiàng)目的預(yù)期收益。對(duì)于預(yù)期收益低的項(xiàng)目,引導(dǎo)基金加大投資比重,以調(diào)動(dòng)民間資本的積極性。反之,適當(dāng)降低引導(dǎo)基金的投入比重。

(4)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)與資金配比。引導(dǎo)基金的投資額分配參照項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的項(xiàng)目,引導(dǎo)基金應(yīng)加大投資比重,降低民間資本的風(fēng)險(xiǎn)。反之,適當(dāng)降低引導(dǎo)基金的投入比重。

3.3.4引導(dǎo)基金回收方式

引導(dǎo)基金采取階段參股方式向高新技術(shù)中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資,將在約定期限內(nèi)退出。引導(dǎo)基金投資形成的股權(quán),其他股東或投資者可以隨時(shí)購(gòu)買。自引導(dǎo)基金投入后3年內(nèi)購(gòu)買的,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為引導(dǎo)基金原始投資額;超過3年的,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為引導(dǎo)基金原始投資額與一定資本利得之和。此外,引導(dǎo)基金在退出之時(shí),可以根據(jù)其它投資機(jī)構(gòu)的投資損失對(duì)其進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。

3.3.5引導(dǎo)項(xiàng)目評(píng)價(jià)與選擇

項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主要指標(biāo)有以下幾個(gè):項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、市場(chǎng)規(guī)模、投資回收期、投資回報(bào)率等。項(xiàng)目的選擇在參考項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,還要考慮項(xiàng)目對(duì)所在產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)程度、引導(dǎo)基金對(duì)民間資本的激勵(lì)程度和引導(dǎo)基金運(yùn)作的實(shí)際情況。

3.3.6后期管理

引導(dǎo)基金的工作是持續(xù)性的,對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展應(yīng)進(jìn)行跟蹤關(guān)注,重點(diǎn)把握引導(dǎo)基金引致的民間投資總量、各部門對(duì)項(xiàng)目運(yùn)作的評(píng)價(jià)、項(xiàng)目的年總產(chǎn)值、市場(chǎng)反饋信息等。基于對(duì)項(xiàng)目的跟蹤觀察,引導(dǎo)基金積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),將更有成效地協(xié)調(diào)各政府部門的關(guān)系、引導(dǎo)基金與風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)系,以及各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的關(guān)系。

3.3.7支撐平臺(tái)建設(shè)

引導(dǎo)基金的內(nèi)部運(yùn)作和吸引民間資本的能力都離不開支撐平臺(tái)的建設(shè)。具體的平臺(tái)建設(shè)可分為:①信息與交流平臺(tái)。建立一個(gè)政府部門、引導(dǎo)基金管理公司、風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)和九大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)之間信息共享的平臺(tái);②知識(shí)產(chǎn)權(quán)平臺(tái)。建立一個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)化、應(yīng)用、維權(quán)等一條龍服務(wù)體系和相關(guān)信息平臺(tái);③行政服務(wù)平臺(tái)。通過理事會(huì)負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各部門,形成一個(gè)方便高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的行政服務(wù)平臺(tái),提高引導(dǎo)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的效率。

3.3.8引導(dǎo)基金對(duì)銀行貸款的支持

除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身資本、引導(dǎo)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金,銀行貸款也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)流動(dòng)資金的重要來源。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵特征也制約了銀行貸款的投放。引導(dǎo)基金可以同時(shí)發(fā)揮其對(duì)銀行信貸的支持作用:①擔(dān)保作用。引導(dǎo)基金可以作為項(xiàng)目的擔(dān)保方,減少銀行放貸的風(fēng)險(xiǎn);②稅收優(yōu)惠。對(duì)相關(guān)銀行可以適當(dāng)減免稅收負(fù)擔(dān);③輔助性項(xiàng)目評(píng)估。引導(dǎo)基金在投資前已經(jīng)對(duì)相關(guān)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行了全面的評(píng)估,銀行可以分享這些評(píng)估成果,減少重復(fù)評(píng)估的成本,降低不確定性。

3.4產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制

要確保產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金持續(xù)、有效的發(fā)展,就必須對(duì)引導(dǎo)基金的運(yùn)作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。可以從基金運(yùn)作和基金管理兩方面來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),主要手段包括:①嚴(yán)格篩選項(xiàng)目及合作方。從項(xiàng)目可行性、預(yù)期收益、社會(huì)效益等方面進(jìn)行評(píng)估;②項(xiàng)目全程跟蹤。引導(dǎo)基金一旦得以投放,即實(shí)施全程跟蹤及觀察,必要時(shí)可適當(dāng)協(xié)調(diào)與協(xié)助;③強(qiáng)行止損措施。當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)作的過程中出現(xiàn)難以為繼、項(xiàng)目失敗、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)加大等問題時(shí),采取強(qiáng)行終止引導(dǎo)的措施,以減少基金投放損失;④管理團(tuán)隊(duì)約束。通過各種法律、法規(guī)或制度限定,約束引導(dǎo)基金管理團(tuán)隊(duì)可能的機(jī)會(huì)主義行為;⑤開展定期評(píng)估。對(duì)基金的管理與運(yùn)作情況進(jìn)行定期評(píng)估,了解基金運(yùn)作的有效性與合理性,并進(jìn)行適時(shí)的調(diào)整和糾偏。

3.5產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的相關(guān)政策建議

3.5.1有關(guān)如何設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的政策建議

引導(dǎo)基金的設(shè)立是一個(gè)從無到有的過程,良好開端的基礎(chǔ)是清晰的資金預(yù)算、合理的人員配備和完善的制度體系。

①基金預(yù)算與規(guī)劃。引導(dǎo)基金的規(guī)模預(yù)算須經(jīng)過對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)研論證,獲得各個(gè)行業(yè)的資金需求水平和未來發(fā)展趨勢(shì)的數(shù)據(jù),資金的預(yù)算和規(guī)劃應(yīng)做到階段性規(guī)劃,隨著實(shí)際變動(dòng)、細(xì)化。

②機(jī)構(gòu)的設(shè)立。為引導(dǎo)基金的運(yùn)作設(shè)立專門的基金公司,引入市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制。機(jī)構(gòu)在設(shè)立時(shí)應(yīng)慎重挑選基金經(jīng)理,必須是同時(shí)具備基金管理能力和產(chǎn)業(yè)知識(shí)背景的復(fù)合型人才。

③制度規(guī)定。這里的制度指的是基金管理公司的公司章程。章程的內(nèi)容包括投資方向、注冊(cè)資本、公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)制度和用人制度等事項(xiàng)。

3.5.2有關(guān)如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作的政策建議

產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作主要圍繞著各種投資項(xiàng)目進(jìn)行,包括確定投資項(xiàng)目的方向、具體選擇項(xiàng)目,以及項(xiàng)目的審批和運(yùn)行過程都是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的運(yùn)作重點(diǎn)。

(1)項(xiàng)目導(dǎo)向。引導(dǎo)基金的項(xiàng)目選擇必須明確導(dǎo)向,才能有的放矢。項(xiàng)目的導(dǎo)向可以根據(jù)項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)程度,或項(xiàng)目吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的障礙大小,來調(diào)節(jié)引導(dǎo)基金的投資力度。

(2)項(xiàng)目選擇。項(xiàng)目的選擇可以在基金管理人員內(nèi)部評(píng)估的基礎(chǔ)上,引入專家顧問團(tuán)隊(duì)進(jìn)行評(píng)估。各個(gè)領(lǐng)域的專家扮演智囊團(tuán)的角色,全方位評(píng)估投資項(xiàng)目。

(3)項(xiàng)目審批。項(xiàng)目審批流程應(yīng)遵循簡(jiǎn)化、透明原則,通過各政府部門的協(xié)作平臺(tái)大大縮短項(xiàng)目審批的周期。

(4)項(xiàng)目運(yùn)行。項(xiàng)目運(yùn)行期間,引導(dǎo)基金應(yīng)有專人全程負(fù)責(zé),跟蹤項(xiàng)目的進(jìn)展情況,并將相關(guān)情況和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)整理成文檔。

3.5.3有關(guān)如何加強(qiáng)引導(dǎo)基金監(jiān)管的政策建議

為保證引導(dǎo)基金的有效運(yùn)作,需建立完善的監(jiān)督、管理機(jī)制,掌握引導(dǎo)基金運(yùn)作的最新動(dòng)態(tài),以使其能正常、有效地發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)作用。具體的措施包括以下幾個(gè)方面:

(1)基金監(jiān)管辦公室。設(shè)立專門執(zhí)行引導(dǎo)基金監(jiān)管工作的辦公室,建立有效的績(jī)效考核制度,定期對(duì)引導(dǎo)基金政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況等方面進(jìn)行評(píng)估,負(fù)責(zé)全面的監(jiān)督管理工作。該部門可由基金理事會(huì)選調(diào)人員擔(dān)任,不受基金經(jīng)理支配,直接對(duì)理事會(huì)負(fù)責(zé),以達(dá)到監(jiān)管的公正性。

(2)總結(jié)匯報(bào)制度。引導(dǎo)基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)定期向基金監(jiān)管辦公室報(bào)告運(yùn)作情況,形成書面性的階段總結(jié)報(bào)告;運(yùn)作過程中發(fā)生重大事件時(shí),應(yīng)及時(shí)報(bào)告。基金監(jiān)管辦公室應(yīng)對(duì)報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行公示,獲得公眾監(jiān)督。

(3)項(xiàng)目審計(jì)。加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的審計(jì)監(jiān)督與管理,防范機(jī)會(huì)主義行為,包括項(xiàng)目信息隱瞞、徇私舞弊、事后不負(fù)責(zé)任等行為;此外,需加強(qiáng)對(duì)基金運(yùn)作效率的監(jiān)督,減少不必要的財(cái)力、物力、精力上的投入,督促相關(guān)工作的順利開展,提高運(yùn)作效率。

(4)項(xiàng)目公示制度。通過透明化的審批過程,不僅使民間資本所有者及相關(guān)機(jī)構(gòu)獲得及時(shí)的信息資源,又有利于引導(dǎo)基金的監(jiān)管,防止暗箱操作類似事件的發(fā)生。

(5)全程跟蹤。基金監(jiān)管人員應(yīng)對(duì)項(xiàng)目的全過程進(jìn)行跟蹤,記錄項(xiàng)目最新進(jìn)展,與項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度安排及收益預(yù)算進(jìn)行核對(duì);若存在問題,應(yīng)及時(shí)查明原因。發(fā)現(xiàn)違反規(guī)定的情況,需根據(jù)嚴(yán)重程度,向相關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)送書面提醒、警告、嚴(yán)重警告、勒令禁止等不同等級(jí)的處罰,以達(dá)到監(jiān)督的效果。

3.5.4有關(guān)引導(dǎo)基金如何與產(chǎn)業(yè)投資基金相對(duì)接的政策建議

為實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金與投資基金的有效對(duì)接,可以通過以下途徑來解決:

(1)信息共享平臺(tái)。一方面,引導(dǎo)基金可以通過此平臺(tái)公布投資基金需要的信息,包括引導(dǎo)基金已投入項(xiàng)目信息、項(xiàng)目評(píng)估最新進(jìn)展、九大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的最新動(dòng)向、潛在的投資項(xiàng)目等。另一方面,投資基金也可以通過此平臺(tái)公布其相關(guān)信息,包括已投資項(xiàng)目收益情況、資金分配比例、最新投資意向等。

(2)常設(shè)性的溝通平臺(tái)。要實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金的引導(dǎo)性作用,其管理者需借助各種渠道主動(dòng)加強(qiáng)與投資基金管理人員的溝通,以有效傳達(dá)引導(dǎo)性思想,確保產(chǎn)業(yè)投資基金投資方向的正確。可以通過設(shè)立定期(例如,每月一次)的論壇、座談會(huì)、聯(lián)誼會(huì)等活動(dòng)來加深雙方的交流與理解。

項(xiàng)目運(yùn)作中的對(duì)接。投資基金從投資意向的確定,到項(xiàng)目的評(píng)估與選擇,到項(xiàng)目最終執(zhí)行的整個(gè)運(yùn)作過程中,都需要引導(dǎo)基金的有效支持,其主要體現(xiàn)在以下幾方面:①風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。引導(dǎo)基金需讓利于民間資本,分擔(dān)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)。此外,引導(dǎo)基金的投資比例會(huì)參照項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相應(yīng)增加,也進(jìn)一步減少投資基金的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān);②評(píng)估共享。引導(dǎo)基金在選擇投入項(xiàng)目的過程中需進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估工作,而此項(xiàng)工作在投資基金的管理中也同樣不可避免,因此,實(shí)現(xiàn)雙方在評(píng)估信息方面的共享,可以減少重復(fù)性工作,提高機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率,以達(dá)到節(jié)約成本的目的;③培訓(xùn)與宣傳。引導(dǎo)基金的投入往往先于投資基金,因此在項(xiàng)目選擇上具有信息資源上的優(yōu)勢(shì)及豐富的經(jīng)驗(yàn)。引導(dǎo)基金可通過培訓(xùn)、召開宣傳講座等方式,向投資基金機(jī)構(gòu)提供支持,可以吸引更多不熟悉高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金參與到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資中。

4結(jié)語

基于上海市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資體系中存在的諸多問題,例如民間資本投資結(jié)構(gòu)的不合理、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)自身的高風(fēng)險(xiǎn)特征對(duì)進(jìn)入資本的阻礙,以及產(chǎn)業(yè)投資基金和相關(guān)政策門檻的限制,使得產(chǎn)生了現(xiàn)有的資金悖論:高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏良好的資本支持,與此同時(shí)過剩的民間資本卻在盲目地尋找投資機(jī)會(huì)。因此,需要依靠以政府為引導(dǎo)的積極發(fā)展模式,并建立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)來有效引導(dǎo)民間資金的流向。

有效設(shè)計(jì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融投資管理體制,通過建立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)順利發(fā)展壯大,增加投融資信心,降低高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),調(diào)動(dòng)民間資本向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)模化投資,將成為未來高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。