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一、鐵礦石期貨對我國鋼鐵行業及金融業的影響

（一）沖擊鐵礦石原料市場，為爭奪市場話語權帶來機遇鐵礦石金融化使金融資本進入鐵礦石市場，本質上將瓜分產業鏈上下游的利潤。以原油為代表的大宗商品金融化后，產業鏈上下游在一定程度上失去了定價權。據公開數據顯示，2008-2011年，我國鐵礦石對外依存度分別為55%、68%、62%、63%，整體呈上升趨勢，鐵礦石期貨上市后，供給雖有所增加，但三大礦山（淡水河谷、力拓和必、必拓）對我國鐵礦石進口的壟斷局面短期內難以改變，將帶來市場初期定價的頻繁波動。同時，由于我國鐵礦石需求分散和國際鐵礦石資源相對集中的特點，鐵礦石需求彈性遠大于供給彈性，上市初期，鐵礦石期貨定價較目前單位市場價格勢必有所提高，鋼鐵生產成本也會相應增加。從10月18日上市首日來看，最后報價977元/噸，較合約掛牌基準價960元/噸上漲17元，漲幅1.77%。另一方面，中國本身坐擁巨大的鐵礦石現貨市場，具備成為鐵礦石期貨主市場的條件，從其他期貨市場的運行來看，某種商品期貨主市場的價格往往能夠成為全球市場的風向標，使其他邊緣市場的期貨價格隨之變化，從而影響現貨市場的價格預期，起到定價作用。大商所鐵礦石期貨的上市，無疑為我國爭奪國際鐵礦石市場話語權帶來了難得的機遇。

（二）考驗產業資本博弈能力，為鋼企規避風險提供平臺鐵礦石金融化，正式上線交易，從根本上說是為解決鋼鐵產業鏈原料供應和鐵礦石產品定價問題，但金融化并不是解決原料供給和定價問題的唯一途徑。期貨市場是一個博弈市場，與金融資本相比，我國鋼企缺乏鐵礦石期貨領域人才，產業資本很難在博弈中取勝，金融資本可能憑借雄厚的資金實力、眼花繚亂的金融衍生品及豐富的市場操作經驗，以利益最大化為目標，操縱鐵礦石價格的漲跌，給鋼鐵行業經營帶來更多的不確定性，期貨人才短缺、市場經驗缺乏是中國鋼鐵行業面臨的最大問題。但同時，面對當前鐵礦石價格持續弱勢下跌的局面，我國鋼企可以利用期貨市場平臺，發揮期貨的套期保值功能，通過期貨市場對未來鐵礦石價格走勢合理預測，安排更為科學的采購生產計劃，有效鎖死利潤，規避國際鐵礦石市場價格波動帶來的成本風險。

（三）加劇鋼鐵行業競爭壓力，為市場擇優而存搭建舞臺期貨市場形成初期鐵礦石價格波動上漲，催化國際鐵礦石原料價格整體上揚，企業期貨市場操作經驗不足等因素將直接導致鋼企生產成本和經營不確定性的激增，嚴重壓縮我國鋼企利潤空間，無疑將加劇鋼鐵行業的競爭壓力，大部分效益低、競爭力差，風險承受能力弱的鋼企將微利或虧損經營甚至破產。但競爭加劇的同時，也為正處于產能過剩，低端產品多、能耗大、污染嚴重，國家有關部門連續出臺多項政策淘汰落后產能難以奏效的中國鋼鐵行業，搭建了市場擇優、重新洗牌、兼并重組，提高行業整體競爭實力的舞臺。

（四）賦予鐵礦石金融屬性，為金融發展與監管提出挑戰鐵礦石期貨合約掛牌交易，標志著鐵礦石不再是一種單純的工業原料，更是具有金融屬性的期貨合約產品，而鐵礦石成本占鋼鐵企業煉鋼成本的80%，鐵礦石原料價格的合理穩定，期貨市場的協調發展不僅對鋼鐵行業影響甚大，同時對金融行業的競爭實力和監管能力也提出了巨大的挑戰。一方面，我國金融資本進入鐵礦石期貨市場，能否贏得與經驗豐富、實力雄厚的國際金融資本在期貨市場中的角力，關系到我國金融行業的持續健康發展；另一方面，盡管我國已經形成包括“證監會、證監會各地派出機構、中國期貨業協會、交易所、保證金監控中心”五位一體的監管體系，但面對鐵礦石這一全新的期貨品種，及其背后緊密聯系著的作為國民經濟基礎性產業的鋼鐵工業，對鐵礦石期貨監管工作中出現的新問題、新挑戰和新形勢能否做出及時而有效的回應，也有待進一步觀察。

二、鋼鐵行業及金融業應對鐵礦石期貨上市的建議

（一）積極參與平臺競爭，盡快適應期貨交易2013年10月18日，鐵礦石期貨在大商所上線，正式揭開了我國鐵礦石產品金融化的大幕，繼續籌備過程中的質疑態度，已不符合當前形勢。當前，我國鋼企尤其是對鐵礦石期貨上市持反對態度的鋼企，應該轉變觀念、深化認識，積極參與到平臺競爭中來，加快了解和學習，彌補鋼企在期貨知識方面的不足，克服操作經驗短板，適應鐵礦石期貨交易方式，借此解決鐵礦石供需矛盾。同時，針對競爭過程中期貨設計及交易規則方面的出現的新問題及原有缺陷提出改良建議，使鐵礦石期貨合約更加科學。

（二）發揮國內市場優勢，角逐國際市場話語權在國際鋼鐵行業中，中國鋼鐵業具有多個第一：鋼材產能第一、鋼材產量第一、鋼材消費第一、鐵礦石需求第一及鐵礦石進口量第一，我國具備成為國際鐵礦石期貨主市場的條件。以銅期貨為例，在當前銅期貨市場上，有一半以上的交易量是由我國完成的，其價格也基本上是基于我國的供求關系形成的。借鑒銅期貨的經驗，我國應整合焦煤、焦炭、鋼材等鋼鐵上下游相關期貨品種資源，發揮國內市場優勢，形成從原料、能源到成品鋼材的產業鏈，參與國際鐵礦石期貨競爭，爭取鐵礦石期貨主市場地位，角逐市場話語權，最終形成鐵礦石定價權，為我國鋼企發展營造良好的國際市場環境。

（三）致力期貨人才培養，發揮期貨平臺作用鐵礦石期貨推出后，國內鋼企、國外礦山及大量個人機構投資者都將會蜂擁而至參與到鐵礦石期貨市場中來，這一期貨產品在上市之初必然會成為各方角力的戰場。此背景下，鋼企只有改變長期以來在購進原材料渠道忽略期貨市場的定勢思維，積極學習掌握，著力培養一批既熟悉鋼鐵生產經營，又具備豐富金融知識，還有金融衍生工具操作經驗的人才隊伍，掌握并熟練運用期貨的套期保值和價格發現功能，充分發揮期貨市場平臺應有價值，確保我國鋼企在激烈的市場競爭中處于更為有利的地位。

（四）工業原料金融化，金融業大有作為

1.密切關注發展動態，創造有利市場發展條件。鐵礦石期貨市場的形成，涉及國內外多種行業，對礦山開發、鋼鐵冶煉、海運、機械加工與制造影響深遠，牽一發而動全身。金融業尤其是金融監管部門，要站在協調國民經濟均衡發展的高度，關注鐵礦石期貨的發展變化趨勢，進行跟蹤研究，以此為根據及時出臺相關政策措施。對金融資本進入大宗商品領域，要進一步推動人民幣匯率形成機制改革，實現人民幣國際化，為我國鐵礦石期貨市場的發展進而占據國際市場主動地位，創造有利的外部條件。

2.冷靜對待期貨上市，強化監督管理職能。從證監會批復鐵礦石期貨交易到正式上線的過程，業界普遍叫好的同時也夾雜著看衰之聲。鐵礦石期貨產生固然是為了迎合我國鋼鐵行業的客觀發展需求，而同時國際金融機構的追捧也起了很大作用。金融監管應事前審批，堵住漏洞；事中監督，防范風險；事后處罰，以示警戒，通過規范金融衍生品市場操作，維護金融穩定，促進經濟發展。

3.加大銀企合作力度，角逐市場主導權。一個現代金融化的期貨商品市場，離不開金融機構的參與，金融機構要加大與鋼企合作力度，發揮金融行業優勢，在合理保障鋼企信貸支持的同時提供豐富的金融衍生品知識及市場操作經驗等智力支持，共同致力期貨人才培養，借鑒已成熟的石油、鋼材等期貨交易運作流程，深入研究，幫助制定嚴謹的操作與風險管理制度；同時，鋼企在市場競爭中，也可為金融業提供鐵礦石乃至焦煤、鋼材等產業鏈上下游期貨產品的第一手數據資料，助推金融業期貨市場研究，并最終通過銀企合作，加強我國對國際鐵礦石價格的操控能力，角逐國際鐵礦石市場主導權，帶動我國鋼鐵行業的騰飛。

作者：程明英劉秉永宋翔宇單位：中國人民銀行嘉峪關市中心支行