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高新技術企業和傳統技術產業具有很大的不同，高新技術企業在發展的初始階段進行資金籌集時，因為存在很大的不確定性以及有關風險因素，致使其可以籌集到資金和具體需要的金額數量有很大差距。因為資金籌集力度不夠，就會使得一些優秀的科技成果無法轉化成實際產品，因此，結合高新技術企業的發展規律，進一步研究和探索科學的企業融資和優化資本結構的方法就顯得非常有必要。

一、企業資本結構融資理論

企業資本結構理論也稱為企業融資結構，主要指的就是企業在生產運營過程中，獲取的多項長期資金的具體來源，以及及資金來源的組成和互相之間存在的關系。因為企業的資本結構優化對企業的融資成本、管理結構和整體經濟效益的提升與維持穩定都起著非常重要的作用，因而企業就需要運用融資的方式達到市場價值最大化的目的，也就是說要實現企業最佳的基本結構，這也是企業財務理論和發展實踐需要迫切解決的問題，關于這方面的討論，在研究和分析中逐漸形成的相對完整的理論框架，就被稱之為資本結構理論。

二、分析高新技術企業的融資策略

(一)高新技術開發研究過程中的融資策略在高新技術的研究階段，要研究的項目和產品技術只是一個理論概念，沒有具體的成品，主要是思想研究和開發設計過程，企業運營者如果想把這種創意轉為有使用性的成品，在進行資本的籌集時，經常會依靠自身積累的資本、或者是通過向合伙經營者，以及親朋等借款的融資方式。

(二)高新技術企業創業過程中的融資策略高新技術企業在對產品或者是項目進行研究開發的前提下，需要實現產品的使用價值，進而要創立企業。在這個過程中，由于企業沒有豐富的生產運營經驗，因而創業存在失敗的可能性，在這個過程中，銀行基本不愿意對其實施貸款，同時，發行股票的多方面條件也不完全具備，在進行企業融資時，一般會選取股權融資的方式。這時，最好的融資選擇就是將風險資本引入。但是企業還能夠運用民間資本等一些非正式融資方式，或者是多種政府性支持的基金以及企業資金等。

(三)高新技術企業在早期成長過程中的融資策略企業在經歷過初期的創業過程以后，技術、人力等一些資源基本具備了一定的優勢，生產出的產品，在市場中，會逐漸得到接受和廣泛地認可，進而獲取一定的盈利，獲取的盈利基本能夠彌補創業初期使用的資金量。在這個過程中，企業在進行融資時，依舊要選擇股權融資的形式，要保證企業的主要資金來源是風險投資，同時要重視企業內部進行融資。需要注意的是，在這個過程中的高新技術企業，應該提前考慮采用其他融資的方式，以便后期可以形成多元化融資的局面。

(四)高新技術企業在快速成長階段的融資策略在這個過程中，高新技術企業由于加快了發展速度，經營業績逐漸得到提高，技術發展風險和市場運營風險逐漸下降，企業的發展已經開始走上軌道，形成一定的規模，進而企業能夠獲取資本的方式和渠道也逐漸增加，主要有企業內部融資方式、股權融資方式以及債務融資方式等。留存盈利是企業資金的主要來源方式，同時還有信貸資金和風險資本。

(五)高新技術企業穩定成長過程中的融資策略在企業穩定成長的過程中，企業開始成熟發展，企業生產和運營的主導產品已經被確定下來，就會進一步提高在市場中的占有率，使得經營業績實現穩步提升，在開發運營過程中，多種風險因素的影響會降到最低，高新技術企業能夠采用向銀行貸款、主板上市等多樣融資方式，進而滿足高新技術企業資本發展的需求，進而形成企業的核心競爭力和資源競爭優勢。在這個過程中，企業主要采用股權融資的策略，具體的操作是運用公開發行股票的方式實行融資，另外還可以向商業銀行進行借款。通過以上論述可以看到，高新技術企業在運營風險較高的過程中，采用的融資方式主要是以內部融資和風險投資為主，在開始實現穩定發展，和進入成熟發展過程后，就需要將股權融資、債務融資等結合運用，當高新技術企業具備了大量的現金流量，才可以選取運用股利融資的方式。高新技術企業將股權融資、債務融資和風險融資以及其余一些融資方式結合運用，比如：企業兼并和企業租賃等，在企業進行動態融資的過程中，都發揮著相當重要的作用。企業在不同的發展階段，都會具有一個最佳的融資策略，這個融資策略的選擇和運用，是在企業發展該過程所有融資方式中，能夠使企業在風險程度最高的情況下，實現企業的最小融資成本，進而得到最大的融資效益。

三、分析高新技術企業的資本結構優化策略

(一)全面考慮稅收因素造成的影響，考慮非負債稅和稅率的矛盾高新技術企業要實現資本結構優化，就要在企業發展的初始階段保持較低的負債率，在發展的后期過程中保持相對較高的負債率。由于在發展的初始階段，企業所得的稅率大都不高，通過負債節稅獲取的利益也不多。所以，在發展的初始階段，就需要保持較低的負債率，在企業發展到后期階段，所得稅的稅率逐漸提高，生產經營也逐漸趨向穩定發展，通過負債獲得的利息節稅逐漸增加，就可以充分財務的杠桿作用，保持相對較高的資產負債率。

(二)全面考慮行業因素造成的影響要實現高新技術企業的資本結構優化，就要保持相抵較低的資本負債率。目前，由于高新技術行業的發展在市場上的競爭很激烈，在這樣的情形下，就需要企業重視保持科學技術的不斷創新、產品開發和生產的投資，以及產品售后服務的投資，進一步使企業形成更加穩固的競爭地位，強化企業的品牌優勢和競爭優勢。同時，企業還要避免市場份額和價格競爭等的過度舉債，防止由于現金流入降低而導致企業財務出現支付危機。

(三)全面考慮資產擔保因素造成的影響高新技術企業要實現資本結構優化，就需要保持較低的負債率。由于高新技術在發展時，多項科技成果和專利技術以及人力投入資本等多種無形資產，進行作價入股的比例很高。比如，《公司法》做出規定，對于一些高新技術成果向有限責任公司出資的，企業作價的總體金額可以超出公司注冊資本的百分之二十，對于一些股份有限公司中通過工業產權和一些非技術作價出資的金額，通常不會超出公司注冊資本的百分之二十，可是高新技術企業的破產成本既和破產將要發生的可能性有很大關系，同時還和企業破產以后造成的破產金額損失總值有關，當高新技術企業瀕臨破產，就會導致其價值損失變大，因而企業要保持較低的負債率。

(四)全面考慮經營收益變動性因素造成的影響高新技術企業要實現資本結構優化，就要在發展的初始階段保持較低的負債率，在發展后期可以保持相對較高的負債率。這主要是因為企業的生產運營收益具有很大的變動性。具體表現為，第一，企業在進行高新技術的研發和開發過程中，存在很大的不確定性，如果技術開發項目遇到問題或者是無法繼續進行，就會使得企業經濟效益下降，有時，又會存在與之相反的情況。第二，高新技術產品在投入市場后，具有很大的市場營銷風險和不確定性因素，主要是由于高新技術產品的使用周期不長，不同的時間階段，產品售出的數量、售出總量的變化速度、以及用戶的認可程度都有很大的不確定性，有時產品一投入到市場，就會進入衰退的階段，造成高新技術企業的運營收益出現很大的不確定性。因此，高新技術企業在發展的初始階段，產品經營收益存在很大的變動性，進而使企業出現財務虧空的可能性也就越高，就將會抵消負債形成的節稅利益。所以，高新技術企業在發展初期，就需要保持較低的負債率，到發展后期，可以逐漸轉向保持相對較高的負債率。

四、結束語

綜上所述，高新技術企業在發展初期，就應該以內部融資方式為主，在企業發展的快速成長階段，可以采用股權融資為主的方式，需要保持較低的負債率。企業在發展到成熟穩定階段時，就應該采取以債務融資為主的方式，同時保持相對較高的資產負債率。由于這個階段的企業銷售數量相對穩定，多種風險因素開始逐漸降低，高新技術企業所得稅的稅率逐漸提高，通過利息節稅可以實現較高的收益，可以是企業的市場價值進一步增加。

作者：凌雙富 單位：達格測試設備（蘇州）有限公司