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摘要：

隨著金融市場開放程度以及完善程度的不斷提升，金融控股公司應運而生，但由于相關法律法規的建設相對滯后和自身管理體系有待完善，導致金融控股公司在運營過程中面對很高的財務風險。本文首先分析當前金融控股公司多元化經營活動中存在的財務風險管理問題，并以此為基礎給出了改進建議，希望能夠為提升我國金融控股公司的財務風險管理水平提供一些新思路。

關鍵詞：

金融控股公司；多元化經營；財務風險

金融控股公司是一種創新的金融管理組織，其進行的多元化跨行業經營是未來一段時間的經濟主流管理方式，同時也是推動我國經濟由分業經營轉型為混合聯營的最佳推手。盡管金融控股公司的確擁有很多優點，但是也存在不容忽視的經營弊端，由于公司內部復雜的產權關系使得子公司之間的交易變得更加復雜，不同子公司之間的聯系也更加緊密，從而產生的財務風險也就更高、更復雜。所以，研究金融控股公司如何有效防控多元化經營活動中的財務風險具有重要的現實意義，是幫助金融控股公司提升運營財務安全性的有效手段。

一、金融控股公司多元化經營財務風險管理現狀

（一）融資結構失衡如果母公司為了籌集運營資金而發行了資本工具，同時把這些資本以更高價值分配給各子公司，那么就很有可能因為融資結構失衡而導致財務杠桿太高，從而產生財務風險。其實，金融控股公司進行的多元化經營往往是建立在復雜的股權以及財務關系之上的。母公司通過多種籌資方式籌資，之后把這些資金投入不同的子公司為其運營提供保障；同樣的，子公司也會通過這種方式為下設公司籌集資金，導致借款人根本無法了解金融控股公司究竟如何使用所借資金。這無疑會嚴重降低金融控股公司的籌資效率，進而使公司的財務杠桿過高，形成很高的財務風險；再加上之前已經分析了其資本之間的傳導機制，也就是說母公司的財務風險會通過資本傳導至子公司，導致整個集團的財務健康性都受到巨大影響，嚴重時甚至使整個集團都陷入財務危機之中。對比表1、表2可知，金融控股公司進行了多元化經營之后，集團的負債水平有逐漸降低的趨勢；從常理分析的話，集團內的資產負債率應該也逐漸降低才對，但通過表2發現該指標仍然一直保持在高位，反映出多元化經營暫時還未能有效發揮出協同效應。

（二）子公司償債能力低下出于保障金融體系穩定性的考慮，政府要求金融企業必須留有一定額度的風險緩沖資本，不過，當前我國尖端體系主要進行的是分業監管，導致了對多元化經營的金融控股公司幾乎沒有任何約束力，同時不同子公司因為進行不同行業的經營，因此接受的監管方式與監督力度也都不同，集團為了讓所有子公司都能達到監管要求，自然就會為其提供一定的資本金支持。不過，母公司也是通過籌資才能獲得足夠資本，這樣無疑加重了子公司對母公司的依賴，同時也增大了母公司承受的資金壓力。具體以中信銀行為例通過表3進行簡單的說明。因為中信集團并沒有將具體的財務合并數據公布出來，所以無法了解其真實的資產負債具體金額，可數據的變動趨勢應該是相同的，也就使合并之后整個集團面對的財務風險變得更高。

（三）財務協同效應有限平安集團是由最初的平安保險逐漸發展壯大的金融控股公司，2009年之后集團進行了交叉銷售經營平安集團下設的分支金融機構可以通過內部信息共享客戶信息，從而形成更加完善的銷售系統。這種經營模式之下，平安集團的相關業務收入統計見表4。

（四）子公司之間資金業務復雜由于處于風險很高的金融業，所以，為了提升運營的安全性，金融控股公司會盡量安排子公司主營不同的業務，這樣就算其中部分業務出現了問題，其它業務還是可以正常運作。這種想法本身非常好，但實際操作過程中卻未必能夠起到太大作用，主要原因在于金融控股公司的子公司之間資金業務非常復雜，一旦一間子公司出現了問題，會將風險瞬時傳導給與其有資金業務的其它子公司，其它子公司再傳導給另外的子公司，從而導致整個集團都要面對很高的財務風險。

二、金融控股公司多元化經營財務風險控制完善建議

（一）強化財務風險管理意識為了實現多元化經營，金融控股公司進行了復雜的業務融合以及調整，有時甚至還要將原本沒有聯系的行業銜接起來，所以，就算是不一樣的風險也無法進行針對性的處理，只能進行整體的處理，這樣會導致集團不能準確識別真正的風險，導致風險應對措施失效?；谶@種情況，金融控股公司需要強化財務風險管理意識，從而在管理過程中將財務風險擺在重要的位置，并積極要求子公司根據自身的運營實際做好財務風險是識別與防控工作。雖然應該多參考發達國家金融控股公司的財務風險管理理念，但由于國情之間存在巨大差異，也不能盲目照搬發達國家的管理模式，必須結合我國國情與集團實際，建立適合自己的財務風險管理模式。

（二）優化財務治理結構前面已經提過，金融控股公司對子公司的支持與控制實際上是建立在股權關系上的，也就是說進行的財務管理工作也應該是基于投資與被投資關系的，借助科學設置不同管理層的財務管理權限，能夠明確集團各級治理組織肩負的財務風險管理責任，從而提升其風險管理工作的目的性。比如，為了維持足夠的資金頭寸，母公司可以要求下設子公司交出部分財務決策權，重大決策一定要通過母公司才可以實行，這樣能夠有效限制子公司的資金使用額度，從而保證集團能夠擁有足夠的資金頭寸。

（三）優化財務風險控制體系（1）設置科學的風險評估指標體系。作為一個集團公司，下設眾多金融分支機構，金融控股公司進行的財務風險管理自然與普通企業存在很大不同；換句話說，母公司進行的風險評估存在很高的特異性，下文探討了母公司應該如何進行財務風險評估。需要注意的是，受限于研究手段與方法，不可能對所有風險源都進行衡量，只能選擇一些既具有代表性又可以量化的指標進行評估，當然這些指標必須在母公司能夠控制的范圍之內，具體見圖2。評估主要分兩步進行：選定指標；為指標設置權重。選定指標的過程可以分為兩層：首層就是圖2中的A1~A2；次層實際上就是對首層的分解。選定指標之后還需要為指標設置權重，學術界提出了很多方法，本文采用的是法AHP。AHP的具體過程是：首先，構建合理的風險評估層次，由上至下梳理金融控股公司的財務風險，就是將圖2中的首層指標的重要性設置為ui；其次，通過首層指標，對次層指標進行比較，以此為基礎設置相應的權重rij，rij=ui/uj表示該指標在風險評估過程中的重要性；最后，將指標體系首層定義為A層，里面包括個m指標A（i=1,2,3，...，m），如果將其中的指標i與指標j對比，就能得出Xij代表i與j當前對風險影響的重要性。（2）優化財務風險預警體系。一是科學設定預警臨界值。金融控股公司想要為多元化經營可能導致的財務風險進行預警，就必須選擇那些既具有代表性，又能夠量化的指標作為預警指標。不過，畢竟每間金融控股公司的實際情況都不同，所以也沒有必要完全照搬理論或者他人的預警體系，可以設定符合自身發展要求以及經營狀況的預警臨界值。通過表5對各種指標的臨界值進行了歸納。

（四）優化財務風險監管機制（1）優化內部監管。金融控股公司在多元化活動中同樣需要重視對財務風險的監管機制，雖然母公司與子公司、子公司與子公司之間的資金關系非常復雜，但是集團也需要制定相應的監督機制，從而實現對不同子公司的風險管理工作進行審計，進而了解各間子公司的財務風險管理情況。內審過程必須保持高度的獨立性與權威性，并且要全面，只有這樣才能真實反映出金融控股公司的財務風險管理真實情況。在分析我國金融控股公司的運營實際之后，其可以采取如圖3所示的財務風險管理內部監管模式。在內部監管時，可以通過圖3的方式將授權與內審反饋分離開來，從而提升內審的有效性，這樣還能保障內審結果的公正性與客觀性，從而真實反映金融控股公司的財務風險管理情況。不過，子公司在接受母公司審計的時候，應理順業務流程從而保證內審過程中核查的信息具有可比性。（2）優化外部監管。不同國家進行的金融多元化經營存在很大不同，主要是因為各國都有自己的國情以及經濟發展環境，因此，采取的外部監管方式也就各有千秋，并在不斷的發展變化之中。下面整理了部分國家的外部監管體系變動趨勢，具體見表7。當前，我國的金融業外部監督基本上還是采取的分業形式，不過隨著金融市場不斷完善以及國家監管力度的不斷提升，我國進行的分業監管模式也有了新的變化。當前，金融控股公司會同時受到多個監管機構的監管，這些機構都有自己的監管重點，各機構之間互相配合與協調，共同實現對金融控股公司財務風險管理的有效監管。為了提升外部監管效率，我國監管機構還需要提升彼此間的合作密切性與協調程度，參考發達國家的外部監管模式，同時綜合考慮我國的實際國情，可以建立如圖4所示的金融控股公司外部監管體系。

（五）完善財務激勵體系首先，金融控股公司需要完善對各子公司的財務激勵體系。其實，公司運營無非是要實現預期的經濟收益，基于此，集團會將收益目標在不同子公司之間進行分配，如果每個子公司都實現了預期目標，那么整個金融控股公司的經營目標也就實現了。為了提升子公司的運營積極性，集團需要完善財務激勵體系，對那些實現了理想收益的子公司進行獎勵；對那些未能實現收益目標的子公司進行處罰。其次，金融控股公司需要完善對員工的財務激勵體系。有效的激勵機制同樣能夠提升員工的工作積極性，金融控股公司可以為員工提供一定比例的獎金作為完成財務管理目標的獎勵；如果沒有完成則必須扣除一部分工資。不過激勵對象的重要性存在很大區別，由于金融控股公司對各個子公司都是通過股權來控制的，因此，各子公司的高管人員應該作為激勵的重點對象，原因在于高管人員負責直接管理子公司的實際運營，如果可以實現財務管理目標，那么子公司的財務管理目標也就有了保證。

參考文獻：

［1］趙昕、董金榮：《金融控股公司協同效應研究及對我國的啟示》，《經濟論壇》2010年第15期。

［2］韓瑩：《金融控股公司關聯交易風險控制研究》，《新疆金融》2012年第5期。

作者：許金蘭 劉娟 單位：石家莊鐵道大學四方學院