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摘要：自股票證券市場(chǎng)出現(xiàn)以來，無數(shù)投資者孜孜不倦、前仆后繼，幾百年來，在股票投資方法上，先后形成了許多不同的理論和流派。各理論及流派也在其相應(yīng)的時(shí)代成功過、輝煌過。價(jià)值投資理論、反射理論、周期理論、波浪理論、做莊跟莊法等可謂八仙過海，人才輩出，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百年。在閱讀、研究大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)過去幾百年來，股票投資市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過的幾大投資理論和流派做一個(gè)大致的梳理和分類，并給出自己的評(píng)述。希望能為后來的投資者提供一個(gè)股票證券投資方法的總體認(rèn)識(shí)。

關(guān)鍵詞：股票；投資；方法；文獻(xiàn)綜述

自股票證券市場(chǎng)從荷蘭發(fā)祥以來，歷經(jīng)幾百年的歷史，股票證券市場(chǎng)先后在不同制度的國家、不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國家興起和流行。各國的股票證券市場(chǎng)也因?yàn)椴煌瑫r(shí)期、受不同因素影響，經(jīng)歷了無數(shù)起起伏伏和大起大落。股票市場(chǎng)投資的結(jié)果最終遵循：一賺二平七賠的規(guī)律，最終20％人賺，80％人賠，但依舊有無數(shù)人前仆后繼。股票投資經(jīng)歷了幾百年的歷史先后形成了許多不同的流派和理論，各理論及流派也在其相應(yīng)的時(shí)代成功過、輝煌過。價(jià)值投資理論、反射理論、周期理論、波浪理論、做莊跟莊法等，可謂八仙過海各顯神通，江山代有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百年。在大量閱讀相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過梳理，筆者將其大致分為如下幾大類。

1價(jià)值投資法

以巴菲特為最主要代表，還包括比較出名的巴菲特的恩師本杰明•格雷厄姆和菲利普•費(fèi)雪等。其核心理論是：買入的“公司總價(jià)值”大于其“總價(jià)格”的公司股票，然后一直持有，直到市場(chǎng)的機(jī)制充分反映出公司總價(jià)值時(shí)再賣出，賺取利潤（這里的“公司總價(jià)值”不僅指假設(shè)在當(dāng)前將公司變賣、變現(xiàn)后的凈現(xiàn)金額，更多時(shí)候還是指公司在其存在的生命里能賺的利潤總額）。正如巴菲特常說的“要用40美分的價(jià)格，去買價(jià)值1美元的證券”。巴菲特作為價(jià)值投資界的大師，在全球擁有“股神”的美譽(yù)，在中國的粉絲眾多。價(jià)值投資的始祖是本杰明•格雷厄姆，他享有“華爾街教父”的美譽(yù)，其著作《證券分析》、《聰明的投資者》更是被價(jià)值投資者視為“圣經(jīng)”。而菲利普•費(fèi)雪作為成長股投資策略之父，其在著作《怎樣選擇成長股》、《股市投資致富之道：投資大師費(fèi)雪教你怎樣炒股》、《保守型投資者夜夜安寢》中闡述了價(jià)值投資的思想。巴菲特最先師從于自己的導(dǎo)師格雷厄姆，后來又融合了菲利普•費(fèi)雪關(guān)于成長股投資的思想，他常說自己是85％的格雷厄姆和15％的費(fèi)雪。價(jià)值投資法是目前世界范圍內(nèi)最受投資者推崇的方法和理論，在中國和世界各地都有大批的粉絲和追隨者。

2反射理論

以喬治•索羅斯為最主要代表。在其著作《金融煉金術(shù)》、《走在股市曲線之前》、《超越指數(shù)》中作了較為詳細(xì)的闡述。即當(dāng)市場(chǎng)上漲或者下跌時(shí)，由于大眾心理受到市場(chǎng)上漲或下跌的影響，會(huì)出現(xiàn)“單向”買入或賣出的羊群效應(yīng)，而使得股票的走向更加向著之前的方向發(fā)展，是市場(chǎng)和大眾心理的一種相互“反射”作用。其理論主要應(yīng)用于在市場(chǎng)的最高點(diǎn)時(shí)反向操作：在一個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)過熱、牛市頂部時(shí)，通過利空信息、利用巨量資金加杠桿大量賣空，使市場(chǎng)形成羊群效應(yīng)，市場(chǎng)朝下方大跌，從而實(shí)現(xiàn)賣空套利的方法（因?yàn)榕菽_(dá)到極限要破裂之時(shí)，只要有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)一瀉千里的局面）。喬治•索羅斯在1992年狙擊英鎊、1997年狙擊港元和泰珠、2012年做空日元等都是大家耳熟能詳?shù)慕?jīng)典戰(zhàn)例。該理論相對(duì)復(fù)雜，需要等待市場(chǎng)的“大拐點(diǎn)”，動(dòng)用巨額資金操作，把控國際的天時(shí)、地利、人和。總體來說，操作難度十分巨大，非一般莊家、機(jī)構(gòu)、券商所能操作，只有像索羅斯這樣能影響國際幾百億至上千億美元資金投資走向的金融大鱷才能做到。因此該理論除了其本實(shí)踐外，暫無后來者。同時(shí)他在牛市頂部作空的操作往往使得市場(chǎng)一瀉千里，易引發(fā)金融危機(jī)和市場(chǎng)動(dòng)蕩，在許多國家，市場(chǎng)管理者是制止的。

3周期理論

以吉姆•羅杰斯為主要代表，認(rèn)為不同的標(biāo)的市場(chǎng)有周期性牛市和熊市循環(huán)，不同的標(biāo)的物市場(chǎng)其周期的長短不同。通過其著作《風(fēng)險(xiǎn)投資家環(huán)球游記》、《玩賺地球》、《羅杰斯環(huán)球投資旅行》、《投資風(fēng)行者》、《風(fēng)險(xiǎn)資金》、《瘋狂的商品》分析了商品期貨市場(chǎng)、股票證券市場(chǎng)、東西方歷史興衰周期理論等闡釋其觀點(diǎn)。并且通過環(huán)球旅行，投資全球賺取了大量財(cái)富，真正實(shí)現(xiàn)了“玩賺全球”這一讓人羨慕的愜意人生。其周期理論最有代表性的預(yù)測(cè)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是預(yù)測(cè)從1999年開始大宗商品市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)長達(dá)25年到30年的牛市，為此他還自己設(shè)計(jì)了羅杰斯世界商品指數(shù)（RogersInternationalCommodityIndex），并成立了一只基金跟蹤這一指數(shù)，事實(shí)證明了他的判斷，并為他賺取了大量財(cái)富。二是其堅(jiān)定的看到好中國和東方。他認(rèn)為全球地域的興衰（東西方的興衰）也是呈現(xiàn)周期性循環(huán)規(guī)律變化的，羅杰斯在多次采訪中說“19世紀(jì)是屬于英國的，20世紀(jì)是屬于美國的，21世紀(jì)是屬于中國的”這個(gè)興衰周期大約為100年左右，即工業(yè)革命以前的100年屬于東方，當(dāng)時(shí)的中國在全球最為強(qiáng)盛，工業(yè)革命后的100年屬于英國，而后的100年“時(shí)運(yùn)”轉(zhuǎn)到了地球的另一側(cè)即美國，之后的“時(shí)運(yùn)”又將回到東方即中國及亞洲地區(qū)。世界的中心總是呈現(xiàn)從東方到西方，再從西方到東方的周期轉(zhuǎn)換。在中國有句古話叫“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”“三十年河?xùn)|，三十年河西”。為此他認(rèn)為，21世紀(jì)屬于中國，堅(jiān)定的看好中國，并投資中國。其投資理論有著深厚的哲學(xué)理想，與中國的道家思想不謀而合，是萬物周期理論的投資周期理論縮小版。他著重從歷史看經(jīng)濟(jì)和金融，常教導(dǎo)年輕人要做投資就學(xué)習(xí)歷史和哲學(xué)“學(xué)習(xí)歷史和哲學(xué)吧，干什么都比進(jìn)商學(xué)院好”。由于周期理論符合世間萬物的發(fā)展特性，為許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者認(rèn)可。在置業(yè)投資、商品期貨投資、貴金屬投資、股票市場(chǎng)等都或多或少運(yùn)用了這一投資方法。

4綜合分析投資法

以彼得•林奇為杰出代表。他的投資方法不拘一格，不像巴菲特、索羅斯、羅杰斯有比較清晰主導(dǎo)的風(fēng)格。但依然取得了巨大的成就。1977年始彼得林奇開始管理麥哲倫基金至1990年，13年間麥哲倫基金規(guī)模從2000萬美元成長到140億美元，成為當(dāng)時(shí)全球最大的基金之一，13年的平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29％，創(chuàng)造了投資界歷史上的一個(gè)奇跡。之所以把他的投資方法歸為綜合投資法就在于他融合了巴菲特的價(jià)值投資法、索羅斯的反射理論、羅杰斯的周期理論、趨勢(shì)投資法等多種方法。在其管理麥哲倫的13年間總共買過15000多只股票，有許多股票還是多次買入與賣出，真可謂是股票投資的集大成者。在他所著的《彼得•林奇的成功投資》、《戰(zhàn)勝華爾街》、《彼得•林奇教你理財(cái)》三本書中濃縮了其投資思想的精華。他將上市公司類型主要分為六種：緩慢增長型公司、穩(wěn)定增長型公司、快速增長型公司、周期型公司、困境反轉(zhuǎn)型公司、股票隱蔽資產(chǎn)型公司，不同公司的類型對(duì)應(yīng)不同的投資方法。在其書中還以自己的實(shí)際戰(zhàn)例深入分析娓娓道來，讓讀者耳目一新。可以說是投資者入門的必讀好書之一。

5技術(shù)面分析投資法

以查爾斯•亨利•道、拉爾夫•納爾遜•艾略特和威廉•江恩為主要代表。三位大佬都是技術(shù)面分析的鼻祖之一，都在他們的那么時(shí)代取得了輝煌的成就。技術(shù)面分析投資法顧名思義就是通過K線、均線、KDJ線、ASI線等圖表作為主要的分析依據(jù)買入和賣出股票的方法。（1）查爾斯•亨利•道是道氏理論的奠基人，同時(shí)也是美國證券市場(chǎng)“道瓊斯指數(shù)”的發(fā)明人。道氏理論的核心是：股票會(huì)隨市場(chǎng)的趨勢(shì)同向變化以反映市場(chǎng)趨勢(shì)和狀況（即人們常說的金融市場(chǎng)是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表）。同時(shí)認(rèn)為股票證券市場(chǎng)的上漲或者下跌分為三種趨勢(shì)：短期趨勢(shì)、中期趨勢(shì)和長期趨勢(shì)。短期趨勢(shì)是指只反映股票本身價(jià)格的波動(dòng)變化的趨勢(shì)，一般為一個(gè)星期之內(nèi)；中期趨勢(shì)是指與市場(chǎng)主要趨勢(shì)反向波動(dòng)的趨勢(shì)，其持續(xù)時(shí)間一般超過三個(gè)星期左右；長期趨勢(shì)是指市場(chǎng)上的大部分股票都將隨著大市同向波動(dòng)的趨勢(shì)，持續(xù)時(shí)間為一年以上。道氏理論在查爾斯•亨利•道去世之后由羅伯特•雷亞和威廉姆•皮特•漢密爾頓繼承和歸納，其智慧蘊(yùn)含于他們合著的《道氏理論》和《股市晴雨表》兩本書之中。（2）拉爾夫•納爾遜•艾略特在研究道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)時(shí)發(fā)現(xiàn)股市波動(dòng)與自然界波動(dòng)的對(duì)稱之美。通過《艾略特波浪》和《艾略特理論》兩本著作，具體歸納總結(jié)了市場(chǎng)波動(dòng)的13種基本“波浪形態(tài)”，這13種形態(tài)在市場(chǎng)上不斷重復(fù)出現(xiàn)和疊加，形成延綿不絕的歷史波浪圖像，也就是人們熟知的“波浪理論”，小浪組成中浪，中浪組成大浪，大浪組成更大更長周期的超大浪———恰似宇宙萬物的發(fā)展一樣，永不停歇，延綿不絕。（3）威廉•江恩則認(rèn)為市場(chǎng)的變化遵循著一定的宇宙規(guī)律，運(yùn)行趨勢(shì)并非雜亂無章，是可以通過數(shù)學(xué)加以推測(cè)的。在其代表作《華爾街四十五年》、《股票行情的真諦》、《華爾街股票選擇器》中比較詳細(xì)的闡述了他的技術(shù)理論。主要體現(xiàn)為“江恩線”，具體又分為：回調(diào)法則、循環(huán)理論、波動(dòng)法則和分割比率四種技術(shù)分析理論。隨著科技的進(jìn)步，信息技術(shù)和電腦技術(shù)的發(fā)展，以圖表為基礎(chǔ)的技術(shù)面分析得到不斷豐富和發(fā)展，越來越多的技術(shù)指標(biāo)被創(chuàng)造出來，目前市場(chǎng)上使用的技術(shù)指標(biāo)也十分多樣，比如常用的均線指標(biāo)、隨機(jī)指標(biāo)KDJ、平滑異同移動(dòng)平均線MACD、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI、心理線、布林指標(biāo)BOLL等。以技術(shù)面分析作為股票買賣依據(jù)，是我國散戶最主要的股票分析方法。

6做莊法與跟莊法

國內(nèi)外成功、成名的人士相對(duì)較多，但比起巴菲特、索羅斯、彼得林奇等大神就顯得小巫見大巫了。在中國名氣較大的有：楊懷定人稱“楊百萬”、“股市一哥”徐翔、林園、花榮、曹明成、章建平、路雷等，他們多以做莊、操控、炒作等方法賺取利潤。做莊法：在不成熟的市場(chǎng)中，由于法律、監(jiān)管、市場(chǎng)機(jī)制等存在漏洞，做莊機(jī)構(gòu)往往在市場(chǎng)底部，通過資金、技術(shù)、信息等優(yōu)勢(shì)，在熊市底部大量買入標(biāo)的股（一般所吸收的籌碼占到一個(gè)盤面的30％以上或者更多），然后等待大盤平穩(wěn)或回暖，而后通過技術(shù)操作拉升股價(jià)，在牛市到來之時(shí)，市場(chǎng)一片沸騰時(shí)再轉(zhuǎn)賣給散戶從中獲利。跟莊法：就是散戶通過圖表、K線、均線、信息面等判斷某只股票是否“有莊”存在，莊家所處的階段：吸盤、洗盤、拉升還是出貨階段，進(jìn)而進(jìn)行買賣股票的行為。

7總結(jié)

（1）梳理各類投資方法可以看出他們各有特色，各有自身的優(yōu)勢(shì)和自己的代表人物，在不同期也成功過、輝煌過。可謂江山代有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百年。（2）經(jīng)過歷史和實(shí)踐的考驗(yàn)，最終價(jià)值投資勝出，成為目前公認(rèn)的最好的股票投資方法。這主要得意于巴菲特通過價(jià)值投資取得了令人羨慕的財(cái)富和成功，并且?guī)资陙硪恢痹诟２妓故澜缲?cái)富排行榜中保持在第一第二名。可以說是用實(shí)力證明了價(jià)值投資的“優(yōu)越性”。（3）隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、社會(huì)的不斷發(fā)展，投資理論和投資工具也不斷更新升級(jí)，投資者的投資技巧和方法得到普遍提高，過去的優(yōu)勢(shì)逐漸被新的趨勢(shì)所取代。沒有單靠哪一種投資方法能夠穩(wěn)定長久賺錢的了，投資方法隨著時(shí)代的變遷正在不斷復(fù)雜化，相互融合化。單靠一種方法賺錢的方式只屬于它那個(gè)特定的時(shí)代。正像真理的絕對(duì)性和相對(duì)性一樣，一旦超出了其范圍便也變成了謬誤了。

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作者：陸智晶 單位：北京工商大學(xué)馬克思主義學(xué)院