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摘要：儲蓄國債不僅是政府彌補財政赤字和籌集財政資金最穩定、最可靠的融資工具之一，而且是社會公眾投資的重要方式。當前，黃石市儲蓄國債的發展在城鎮和縣域農村市場呈現出較大差異，雖然近年來縣域國債市場發展迅速，但是還有不少地區處于空白狀態，具有較大的挖掘空間。本文對黃石縣域地區儲蓄國債的發行情況進行了深入調查，研究了當前影響儲蓄國債在縣域發行的難點，并據此提出針對性的政策建議。

關鍵詞：儲蓄國債；縣域；問題；建議

近年來，隨著黃石市經濟和金融市場的不斷發展，居民多元化投資意識越來越強，儲蓄國債優勢不斷減弱。相比之下，隨著黃石市縣域農村地區不斷發展，人民生活水平持續上升，儲蓄國債市場依然處于待開發狀態。為了維持政府從個人籌資的渠道，應積極推動儲蓄國債市場向縣域農村地區延伸，積極發展縣域農村居民等潛在投資主體。基于此，本文對黃石市轄內大冶市、陽新縣的15家國債承銷銀行和600戶居民進行了調查。

一、儲蓄國債在黃石市縣域地區發行現狀

（一）縣域地區發售比重偏低，但增速較快。總體來看，黃石市發售的儲蓄國債幾乎全部集中在市區，縣域市場發售額較少。從發售占比來看，2015年和2016年黃石市縣域地區儲蓄國債發售量分別只占到黃石市當年發售量的7.2%和7.6%。從發售增速來看，黃石市銷售儲蓄國債26459.62萬元，同比增長43.6%。其中，縣域地區共發售儲蓄國債2029.65萬元，同比增長53.7%，比黃石市增速高出10.1個百分點，且發售量與當地經濟金融發展水平和人均收入息息相關，說明縣域國債市場仍有很大的發展空間。

（二）國債信息獲取渠道較為單一，受眾面不廣。受經濟發展水平的制約，黃石市縣域地區信息傳遞不夠發達，農民獲取國債信息的渠道局限于銀行網點等特定途徑，加上農村地區文化素質偏低，居民接受知識程度有限，從而導致對儲蓄國債知之甚少。調查顯示，黃石市縣域民眾對儲蓄國債有所了解的人數僅占5.8%，只有18.3%的人只知道儲蓄國債的基本特性（比如儲蓄國債的種類、安全性強），對儲蓄國債的發行方式、發行時間、承銷機構、利息計算方式等方面并不熟悉。從了解途徑來看，縣域民眾主要通過銀行的宣傳來獲取儲蓄國債信息，通過報紙雜志和電視了解的人數占29%，而通過街頭宣傳了解的只占到5.1%。

（三）投資意識不足，購買群體集中于中老年或固定收入者。儲蓄國債以國家信譽為保證，幾乎零風險，且收益穩定，最受沒有多少投資知識和投資渠道且收入穩定的人群青睞。調查顯示，黃石市縣域地區絕大多數民眾受年齡、收入水平、投資理念和知識面等多方面因素影響，投資水平普遍不高，投資渠道面較窄。在600個受調查對象中，有227人從未購買過儲蓄國債，而購買過儲蓄國債的273人中，中老年人、中等收入者、固定收入者和文化程度偏低者是縣域儲蓄國債的主要購買者，40歲以上的購買人數占比為58%，3000~7000元的購買人數占比為60%，機關事業單位和企業職工的人數占比為70%，大專以下的購買人數占比為75%。

（四）投資理念發生變化，更趨向短期產品。隨著金融市場不斷發展，銀行理財產品的數量和種類不斷增多，人們投資意識也在不斷變化，在追求高收益的同時，也越來越趨向投資短期化。而目前儲蓄國債只有三年期和五年期，相比較而言，三年期比五年期更受歡迎。在黃石市參與調查的15家儲蓄國債承銷銀行中，14家承銷銀行在日常國債銷售過程中發現三年期儲蓄國債更暢銷，其銷售額占比93.3%。在參與調查的600名縣域居民中，有475人認為儲蓄國債期限過長。

二、儲蓄國債在黃石縣域地區發行中存在的問題

（一）儲蓄國債品種期限不夠多樣化，難以滿足投資者需求。隨著金融理財產品不斷翻新，投資標的越來越多，人們可以投資的渠道、方式更加多樣化，而相比之下儲蓄國債品種單一、流動性差、期限較長，缺乏選擇性，已經難以滿足投資者的理財需求。比如，在對黃石市多家銀行的調查中，工商銀行黃石分行理財產品多達8類60余種，期限從1天到364天，預期年化收益率從3.0%到4.88%，還有穩健型、股票型等各種風險級別的基金產品，不僅期限靈活，而且總體收益率遠遠高于儲蓄國債利率。

（二）儲蓄國債實行固定利率，優勢不明顯。銀行存款已實現利率市場化，而儲蓄國債仍實行固定利率，優勢已不明顯。在對黃石轄內的調查中，2016年儲蓄國債電子式第九期和第十期國債利率分別為3.8%和4.17%，與黃石市工商銀行的儲蓄存款利率相比分別只高了0.225和0.525個百分點，與一些金融機構相比，其中差額更小。而相比于銀行理財產品，儲蓄國債不僅期限較長，而且收益偏低。

（三）鄉村儲蓄國債宣傳力度不夠，影響儲蓄國債發售面。黃石市所有承銷機構基層網點的儲蓄國債銷售額度均由各網點在總行或省行統一抓取，所以關鍵在于各個地區的宣傳。宣傳力度不到位造成了有的承銷機構“一債難求”，而有的承銷機構“無人問津”，特別是比較偏遠的網點，基本無人購買，大大影響了社會公眾購買儲蓄國債的積極性。調查中，黃石市有5家承銷機構反映很少有客戶咨詢購買國債，其中包括發行額度較高、網點延伸至鄉鎮數量最多的郵政儲蓄銀行。在273位購買過國債的人中，農民群眾只有21人，只占全部購買人數的8%。

（四）儲蓄國債發行時間錯配，不契合縣域市場實際需求。自2006年起，儲蓄國債（憑證式）和儲蓄國債（電子式）按月交替發行，時間一般安排每年的3-11月。而在對黃石轄內的調查中發現，對于縣域居民來說，特別是農村居民，3-11月正是在外務工的忙碌時節，1-2月春節前后才會回家，且其資金充足，具有較強的購買力，習慣在春節前后在銀行辦理定期儲蓄存款。

（五）基層承銷網點銷售積極性不高，不利于儲蓄國債發售。一是儲蓄國債業務核算流程相對較復雜，商業銀行一些柜員對該業務比較生疏，不愿主動向公眾推薦。二是相較于銷售基金、理財產品的手續費收入，商業銀行銷售儲蓄國債的手續費收入偏低，使臨柜柜員主動推銷儲蓄國債的積極性不高。三是銷售國債是基層網點的額外任務，基層網點負責人和客戶經理擔心銷售國債影響了儲蓄存款任務目標，導致銀行部分儲蓄存款下降。

三、政策建議

（一）進一步重視縣域國債市場開發。當前，黃石市縣域居民人口數量占到全市人口的72%，隨著縣域經濟的發展，縣域居民的可支配收入不斷提高。與城市地區相比，縣域儲蓄國債市場仍然處于待開發狀態。因此，儲蓄國債發售應更加注重縣域農村市場的開發，通過完善發行機制、宣傳機制、拓寬發行渠道等方式，充分調動縣域居民特別是農村居民購買儲蓄國債的積極性，增強其投資理財意識，讓風險識別能力和承受能力較弱的縣域農村居民認識到儲蓄國債的高安全性和收益穩定性，從而吸收縣域農村地區閑散資金。只有建立縣域農村居民應債主體，儲蓄國債才能不再高度依賴城鎮居民，同時拓寬縣域農村居民的投資渠道。

（二）進一步豐富內涵、品種和利率。一是可以賦予儲蓄國債愛國、司法豁免等國家層面內涵。因為儲蓄國債是幫助國家融資，籌集的資金用于國家建設或彌補財政赤字，也在一定程度上用于經濟宏觀調控，促進經濟的穩定發展，應該具有獨一無二的優勢因素。二是豐富儲蓄國債的品種期限。目前的儲蓄國債只有憑證式和電子式，期限只有三年期和五年期，與其他個人投資產品相比，品種和期限較單一，要創新品種期限，制定不同利率，讓投資者可以根據自身需要，選擇適合自己的國債投資產品。三是制定靈活的儲蓄國債利率。當前儲蓄國債利率固定不變，使其市場價格在利率市場化背景下顯得呆滯，失去對資本投資者的吸引力。因此國債利率要考慮短期和長期兩大類，如3年以內的短期國債實行固定利率，5年以上的長期國債實行“固定利率+浮動利率”，浮動利率可參考通貨膨脹指數。

（三）進一步完善發行宣傳機制。一是要完善發行機制。人數眾多的農民群體構成了龐大的農村國債市場，對于儲蓄國債發行時間與外出務工人員購買時間的矛盾，建議在1-2月份安排國債發行，方便農村居民返鄉后購買。二是要完善國債宣傳機制。儲蓄國債的宣傳目前僅僅在國債發行期間進行，通過承銷銀行網點電子屏或產品宣傳欄進行宣傳，或者人民銀行分支機構組織的宣傳下鄉活動，內容簡單，持續時間較短，未形成長效機制，不能給社會公眾形成持續的印象，縮小了宣傳受眾的范圍。因此，相關宣傳要走向街頭、深入農村進行宣傳，借著普惠金融的東風，聯合社區和村委會開展長期宣傳，開展國債知識的宣傳普及工作，進而拓寬國債的銷售渠道。

（四）進一步完善監督獎勵機制人民銀行分支機構在儲蓄國債發行期間，要做好巡查工作，督促各承銷機構特別是基層網點加大管理力度，及時將發行國債信息進行公示，并對公眾做好咨詢工作。財政部門要參考理財產品手續費標準，盡量提高儲蓄國債代銷手續費。各承銷機構要將國債銷售納入行內考核指標，用銷售計價手段激勵一線銷售人員，提高其工作積極性。同時，加強柜員培訓，使其準確掌握每期儲蓄國債的期限、利率和特點優勢，做好咨詢服務。

作者：蔡志雄；徐紅梅