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第一篇：影子銀行發展的途徑

一、影子銀行對我國經濟影響分析

影子銀行是市場經濟條件下的現實情況、現實反映，與各個金融機構、金融市場之間聯系、影響都比較多。正如硬幣的兩面，影子銀行一方面加速資源的配置，另一方面也有可能傷及金融市場，甚至帶來系統性風險。

（一）影子銀行是傳統銀行體系的有效補充影子銀行雖然是非銀行傳統業務，但又確實在發揮著事實上的銀行功能。在現達的市場經濟條件下，影子銀行作為一種金融創新，很大程度上填補了傳統銀行業務空白，是傳統銀行體系的一個有效補充，服務于那些被傳統銀行忽視的中小企業和消費者，為次級貸款者和市場富余資金搭建了橋梁，成為次級貸款者融資的主要中間媒介，幫助結束中國的金融抑制局面。在中國，銀行的利率是中央銀行確定的，可以小幅度調整，整體不能動。但是影子銀行不受央行規定的利率約束，貸款利率比較自由，為中國儲戶提供了有價值的服務。如成千上萬的儲戶購買的理財產品回報率達4~6%，遠高于約0.35%的普通活儲蓄存款利率。這些理財產品反應了真正的資金市場價格。一般找影子銀行貸款的企業，都是從正常銀行體系貸不到款的企業，風險略高，所以利率也會略高。影子銀行具有靈活、強大的業務創新能力，使資金得到更合理的配置。影子不僅可以延伸、改良傳統的業務，并且其創新的空間巨大，縮小與國際銀行業發展差距的捷徑和機會。影子銀行通過向中小企業提供后者迫切需要的融資，創造了數以萬計的就業，在服務實體經濟方面發揮了不可替代的作用。影子銀行的資金流向有很大的比重流向了地方性融資平臺和房地產等，積極推動了城鎮化過程中的基礎設施建設項目，解渴了地方城鎮化過程中的資金需求。

（二）影子銀行蘊含風險巨大當然，影子銀行產生時間短，本身發展不健全，高杠桿率、低透明度、外部監管又相對滯后，一旦危機爆發，將對整個市場信用，貨幣市場流動性等造成不可估量的損失，極有可能引起經濟危機。首先，影子銀行游離于常規意義的監管體系之外。影子銀行的產品結構設計通常非常復雜，許多金融衍生品交易大都在柜臺交易市場進行，信息披露制度很不完善，使得包括對手風險在內的一系列風險都未被監管機關以及金融市場的參與者所認識和警覺。其次，由于沒有商業銀行那樣豐厚的資本金，影子銀行往往大量利用高財務杠桿舉債經營，人員的風險意識也比商業銀行低。影子銀行進行大規模的次級貸款發放和融資，扮演了類似傳統商業銀行的角色，卻沒有像商業銀行一樣享有存款保險公司和中央銀行貼現窗口的支持，有充分的監管來保證金融安全，其中隱藏著巨大的風險。傳統銀行遇到流動性風險時，可以選擇向中央銀行借款（再貼現）；或者銀行倒閉，存款保險制度會保證破產銀行的債務得到清償，可以有效地減緩存款人的恐慌，防止商業銀行發生擠兌。再次，影子銀行會削弱中央銀行的調控能力。一方面，社會上的貨幣不是由銀行體系供給，造成中央銀行傳統的存款準備金率、再貼現利率等貨幣政策失效；另一方面，許多資金流向了直接融資市場，監管不足的信托公司將資金投入到高風險高回報的領域。最后，影子銀行的資金使用不匹配，以短期資金投向長期項目，容易帶來流動性風險。據不完全統計，大概80%以上的影子銀行資金進入了房地產，很多理財產品動輒7%、8%甚至12%的預期回報，目前只有房地產行業的毛利潤從16%到30%不等，可以滿足影子銀行高回報訴求。利率水平偏高給融資者增加很多壓力，一旦經濟下滑階段，企業利潤達不到利率水平的話，違約便不可避免。更為嚴峻的是，影子銀行所產生的風險不是單一的，會產生系統性的連鎖反應。無論是商業銀行理財業務，還是以證券公司、基金子公司、信托公司、金融租賃公司為通道的影子銀行業務，涉及到多個跨行業主體，聯結多個金融市場，已經構成系統性風險的潛在隱患。

二、規范影子銀行健康發展的有效途徑

從目前情況看，影子銀行迅速發展，對金融乃至整個經濟體系產生著重大影響，我國對銀行業的現有監管和調控方式亦要及時適當調整，發揮其規范和保障作用，促進影子銀行體系推動社會生產力的發展。

（一）加快金融深化的步伐在我國工業化、信息化和城鎮化的進程中，在經濟和金融體系整體運行平穩的前提下，應加快金融深化的步伐，推進金融創新。目前，我國金融市場發展的主要問題不是自由化過度，金融管制較多，金融發展相對滯后，實體經濟特別是小微企業仍然融資貴、融資難等問題長期未能得到有效解決，這凸顯了當下提高金融服務實體經濟水平、強健實體經濟的緊迫性。特別是商業銀行在金融抑制環境下自發實施的金融創新如各種理財產品，既擴展了傳統金融服務的邊界，緩解了金融抑制的程度，有助于提高儲蓄投資轉化能力與資源配置效率。如果一味地加強影子銀行業務管制，限制金融機構創新業務，反而會使金融機構采取更多創新手段規避管制，從而迫使決策層將不得不進一步加強管制，最終結果是政策意圖不僅得不到實現，反而可能事與愿違。要想解決影子銀行帶來的負面問題，需要放松取消不恰當的金融監管，加快金融深化的發展，推進利率市場化改革，放開銀行存款利率上限，消除銀行存款負利率以防止銀行存款大量流失；要注重培養中小型銀行的發展降低準入“門檻”，消除銀行業市場壟斷，促進公平競爭；要注重發展股票、債券、基金等直接融資工具，拓展投資渠道，規范市場行為，強化證券市場在資源配置中的功能。使利率和匯率能充分反映資金和外匯的供求狀況，金融體系一方面能以適當的利率吸收社會閑置資金，另一方面也能以適當的貸款利率滿足各經濟部門的資金需求，從而推動經濟的增長和金融體系的擴展。通過金融市場的發展，來消除金融壓抑，實現利率、儲蓄、投資的市場化，讓市場機制在金融中充分地發揮作用，以實現貨幣供給帶動經濟增長的目標。

（二）盡快完善影子銀行體系相關的法律法規新的金融市場發展格局和新的金融模式要求各個金融機構要以全新的風險管理理念和手段技術，在風險識別、度量、監控等方面不斷創新，全面提高風險控制和管理能力。一是通過立法擴大監管范圍并將游離于常規監管體系之外的影子銀行納入監管范疇，保證金融監管的全覆蓋。影子銀行規范發展的前提是將各類影子銀行主體納入監管，將金融監管范圍擴大到資產證券化市場、私募股權基金、對沖基金、信用評級機構和場外衍生品市場。二是探索新的金融市場信息披露制度，提高金融產品和金融市場的透明度，完善場外交易市場的信息披露，使影子銀行“陽光化”，減少誤導性的虛假信息，確保投資者對影子銀行資金的具體投向、性質與風險有充分了解。三是研究不同衍生產品之間、不同信用層構之間的風險傳遞機制、系統風險評估、影子銀行體系內部道德風險發生的條件和概率，建立金融體系穩健性分析檢測和評估制度，定期評估各類機構和業務的風險水平，根據評估結果對資金池—資產池中不同風險不同類型的產品確定適當的監管方式和監管強度，推動金融機構強化風險管理，防范衍生品市場風險，確保影子銀行穩健發展。四是建立合理的市場退出機制與救助機制，使不滿足監管要求或出現清償問題的影子銀行能平穩有效退出，避免影子銀行體系資金鏈斷裂衍生出系統性沖擊。

作者：羅恩東江瑩鳳單位：中國建設銀行廣西區分行廣西銀行學校

第二篇：影子銀行與商業銀行發展

一、中國影子銀行體系的發展對商業銀行體系的影響機制

(一)影子銀行對商業銀行發展有補充效應和擠出效應隨著巴塞爾新資本協議的實施以及日趨嚴格的商業銀行監管模式，一方面，商業銀行對于資本的需求越來越強烈，而商業銀行通過資本市場補充資本金又受到了很大的限制，這就制約了商業銀行融資規模的進一步擴大;另一方面，隨著市場經濟的日益發展，市場對資本的需求也更加豐富多樣化，綜合以上兩方面因素，傳統的商業銀行已經不能滿足這些復雜的市場需求。影子銀行體系就是借助創新的金融工具和風險分散安排，使傳統商業銀行模式不能滿足的融資得到滿足，進而擴大了傳統金融體系的效率邊界和所服務的群體范疇。影子銀行有一系列的優勢，比如，它具有靈活高效、可操作性強的特點，通過金融衍生品創新和制度創新，能夠滿足中小企業零散多樣的融資需求，對于緩解中小企業融資難問題，起到了積極的作用。因此，影子銀行的發展是對商業銀行信貸體系的一個有效補充，緩解了商業銀行業務覆蓋不足引起的中小企業融資難問題。與此同時，影子銀行同時也加速了商業銀行的金融脫媒現象的發生，所謂金融脫媒，是指在金融管制的情況下，資金供給繞開商業銀行體系，直接輸送給融資需求方，完成資金的體外循環。隨著經濟金融化、金融市場化進程的加快，商業銀行的金融中介地位正在逐步下降，影子銀行的一大功能就是能夠開展傳統商業銀行的信用創造業務，通過各種渠道變相吸收存款和發放貸款，雖然各個影子銀行在募集資金和發放貸款的名義和手段不同，但是由于其發放貸款的準入門檻較低，也就基本達到了商業銀行融資貸款的功能［5］。因此，影子銀行的發展必然對傳統銀行存貸業務造成了擠出效應，加劇了信貸市場的競爭的激烈程度。

(二)影子銀行體系和商業銀行關系緊密，加大了商業銀行系統性風險在近年社會資金整體偏緊的情況下，資金供需矛盾催生了影子銀行的迅速發展，當然影子銀行的發展也有賴于銀行資源的充分利用，一方面，影子銀行體系的自有資金有限，融資渠道較窄，無論是理財產品、信托計劃，還是財務公司、擔保公司，甚至是上市公司的委托貸款，其快速擴展的主要資金來源還是銀行。另一方面，影子銀行的發展充分利用了銀行的信用杠桿，從國內外的歷史經驗來看，影子銀行體系正是巧妙了利用了銀行的杠桿，在迅速做大自身規模的同時，也導致了銀行系統風險的集聚。這種風險的傳導主要是有兩條路徑，分別是直接傳導和間接傳導。所謂直接傳導，是指影子銀行和商業銀行之間的債務關系通過各種清算系統和風險暴露頭寸產生的風險會直接傳導給商業銀行，以及商業銀行的表外業務日益融入影子銀行也會產生風險直接傳導給商業銀行。所謂的間接傳導，風險傳導的鏈條相對較長，由于金融市場存在明顯的“羊群效應”，即投資者由于信息不對稱而采取的一種跟風行為，在受到某一負面事件的影響時，影子銀行會遭到投資者的集體“擠兌”，這種流動性危機又會進一步傳導給商業銀行，容易造成銀行的存貸期限錯配和流動性風險［7］。與傳統銀行相比，影子銀行對資產價格具有高度的敏感性，因而抵御市場沖擊的能力相對薄弱，一旦資產價格出現大幅波動，影子銀行就會由于流動性不足被迫大量拋售資產，導致資產價格下跌，引起新一輪資產拋售的惡性循環。由于影子銀行和商業銀行的密切關系，這種沖擊效應會在整個金融系統中迅速傳導，誘發“多米諾骨牌”效應，最終將系統性風險傳導給商業銀行。

(三)影子銀行改變了商業銀行中間業務收入占比國內外有些機構測算中國影子銀行規模的時候，往往是包括銀行理財產品、信托公司資產、小額貸款和民間借貸，其中銀行理財產品占有相當大的比重，影子銀行特征就是要規避相關部門的監管，一方面通過商業銀行表外業務的市場及金融產品創新提高中間業務收入，另一方面，影子銀行以中介的身份與其他金融機構，如信托、證券公司、資產管理公司、擔保公司、小貸公司等業務上合作，實現商業銀行表外理財業務及金融資產業務快速發展。在利率市場化逐步放開的趨勢下，單純依靠利差收入作為銀行的主要收入來源已經喪失了生命力，中間業務收入的增加無疑改變了銀行的收益結構，也緩解了金融脫媒給銀行帶來的存貸款壓力，增大了銀行的利潤空間。但是這里需要引起注意的是某些銀行理財產品并非真正意義上的理財，而是對信貸產品的投資組合，是一種銀行監管套利的手段，這可以理解成“銀行內部脫媒”，這種形式的“金融創新”只會導致商業銀行中間業務收入的虛增，并未引起商業銀行真實業務結構的實質變化。

二、結論及政策建議

中國的影子銀行發展還在初步階段，其杠桿化、證券化程度還不高，但是它的發展速度卻相當驚人，由此帶來的潛在風險也應引起足夠重視。本文首先論述了影子銀行的內涵，然后從影響機制分析得出:影子銀行對商業銀行發展的影響是多方面、綜合性的。影子銀行的發展推動了商業銀行的業務創新，擴大了商業銀行的中間收入范圍，使得商業銀行的業務更加全面，在一定程度上提高了金融資源的配置效率。但同時影子銀行也給商業銀行帶來了諸多形式的系統性風險，當前影子銀行已經暴露出一定的風險隱患，我們應該警惕這種風險向商業銀行的傳導。基于以上論述，本文給出如下政策建議:1．努力發展各類金融市場，推動利率市場化改革，發揮市場在國民經濟中的決定性作用，在政策層面消除滋生監管套利的土壤，商業銀行本身也應該定期進行壓力測試，防止系統性風險向銀行體系傳遞。2．在一個有效的分業經營的金融市場，影子銀行和商業銀行之間應該建立一道有效的隔離帶。我們既要看到影子銀行存在的必然性，同時也要防范好它的風險，監管的目的就是要減少監管制度套利的空間，做到正確引導，合理監管，有效發揮影子銀行正面的作用。3．隨著影子銀行“基本法”(107號文)的誕生，影子銀行的監管已經落到實處，然而在實施監管的同時也要注意到影子銀行也會以各種形式規避監管，其運作在一定程度上會抵消監管部門對金融系統的調控效果。因此，需要設計一個完善的信息披露機制，提高影子銀行的透明度，有效控制影子銀行的杠桿率和風險傳導路徑，確保金融市場有效、有序運行。

作者：金萍向俠肖愚單位：重慶市委黨校